معدل التمويل لبيتكوين يتحول بالكامل إلى سالب، محللون: ظروف ضغط البيع القصير تتشكل تدريجيًا

لقد انخفضت معدلات تمويل العقود الآجلة الدائمة للبيتكوين في بورصات المشتقات الرئيسية إلى -0.005٪، -0.007٪، و-0.011٪ على التوالي، مما يعكس سيطرة البيع على المشتقات السوق. وأشار المحللون إلى أن النسبة القصوى الحالية للمتداولين على المدى القصير غالبًا ما تسبق انعكاسات حادة في التاريخ، لكن ما إذا كانت البيئة الكلية ستتوافق لا يزال متغيرًا رئيسيًا.

آلية سعر التمويل والمعنى الحالي للسوق

في العقود الآجلة الدائمة، سعر التمويل هو رسم يتم تبادله بشكل دوري بين الأطراف الطويلة والقصيرة للحفاظ على سعر العقد مرتبطًا بالسوق الفورية. عندما يكون سعر التمويل سلبياً، فهذا يعني أن المتداولين على المدى القصير (البيع) يتعين عليهم دفع رسوم للمتداولين على المدى الطويل (الشراء)، وغالبًا ما يعكس شعورًا سلبيًا قويًا في السوق بشكل عام.

استشهد المحلل عمرو طه ببيانات خريطة تصفية البيتكوين في تحديث للسوق بتاريخ 27 فبراير: هناك عدد كبير من المراكز ذات الرافعة المالية فوق السعر الحالي، مع تركيز العديد من المراكز القصيرة حول 92,000 دولار. وأشار إلى أنه إذا تجاوز سعر البيتكوين مستوى الصعود، فإن هذه المراكز القصيرة ستواجه ضغط تصفية قسري، مما يخلق تأثير ضغط بيع ويزيد من تقلبات السعر.

قال طه: “إذا تحسنت الظروف الاقتصادية الكلية، فستكون احتمالية ارتفاع الأسعار مرة أخرى على المدى القصير والمتوسط أعلى.” ومع ذلك، أكد أيضًا أن مؤشرات سعر التمويل وحدها لا تكفي للتنبؤ باتجاه السوق، وأن وجود عدد كبير من المراكز القصيرة والصفرية في الماضي غالبًا ما يشير إلى انعكاس حاد، لكنه يتطلب دمجه مع مؤشرات أخرى للحصول على حكم شامل.

عودة المتداولين الأفراد وتدفق الحيتان: إشارتان متعاكستان في السوق

أشار نينو، الكاتب في CryptoQuant، إلى أن معدل تداول المستثمرين الأفراد قد تجاوز بشكل ملحوظ متوسط السنة، مما يدل على عودة الأموال الشخصية إلى السوق بعد أسابيع من الحذر، وهو ما يُعتبر إشارة محتملة لتحسن المعنويات.

ومع ذلك، فإن حركات الحيتان تشير إلى إشارات مختلفة. تتبع طه تدفق حوالي 1,700 بيتكوين من مجموعة محافظ “أوكتوبوس” (التي تمثل المستثمرين على المدى المتوسط) إلى بينانس. للمقارنة، كانت نفس المجموعة قد أرسلت 5,000 بيتكوين إلى بينانس في 2 فبراير 2025، تلاها انخفاض السعر من فوق 77,500 دولار. حجم التدفق الحالي أقل بكثير، وعلق طه: “هذه القوة أقل، وربما لا يكون ضغط البيع المحتمل قويًا كما كان سابقًا.”

اختبر البيتكوين مستوى 70,000 دولار في 26 فبراير، لكنه لم يتمكن من الحفاظ عليه، وبتاريخ كتابة المقال، كان يتداول حول 68,000 دولار، بانخفاض 0.4٪ خلال 24 ساعة، مع تذبذب جانبي لمدة سبعة أيام. وأشار محللو Glassnode إلى أنه على الرغم من استقرار السوق مؤقتًا، إلا أن البيتكوين لم يظهر بعد إشارة حقيقية لانتعاش القاع.

نظرة سريعة على البيانات الرئيسية في سوق البيتكوين الحالي

(المصدر: CryptoQuant)

معدلات التمويل: سلبية عبر البورصات الكبرى، تتراوح بين -0.005٪ و-0.011٪

اتجاه الأيام السبعة: تذبذب جانبي، مع تداول حول 68,000 دولار (انخفاض 0.4٪ خلال 24 ساعة)

أداء خلال 30 يومًا: انخفاض حوالي 24٪

من أعلى مستوى تاريخي (أكتوبر 2025): انخفاض حوالي 46٪

حوالي 92,000 دولار: تظهر خريطة التصفية مراكز بيع كثيفة، وقد يؤدي الاختراق إلى حدوث ضغط على المتداولين على المدى القصير (البيع على المكشوف)

الأسئلة الشائعة

ماذا يعني تحول معدل تمويل البيتكوين إلى السلبية، وما هو المعنى للمستثمر العادي؟

يعني أن نسبة المراكز القصيرة في سوق المشتقات مرتفعة، ويجب على المتداولين على المكشوف دفع رسوم للمتداولين على المدى الطويل للحفاظ على مراكزهم. بالنسبة للمستثمر العادي، يعكس هذا المؤشر شعورًا سلبيًا عامًا في سوق المشتقات، لكنه لا يحدد مباشرة اتجاه السوق الفوري، ويجب دمجه مع مؤشرات أخرى مثل خريطة التصفية والأحجام المفتوحة للحصول على تحليل أكثر شمولية.

ما هو “الضغط على البيع على المكشوف” (Short Squeeze)، وكيف يزيد معدل التمويل السلبي من احتمالية حدوثه؟

الضغط على البيع على المكشوف يحدث عندما تتراكم مراكز بيع كثيرة، وعندما يرتفع السعر، يُجبر المتداولون على تغطية مراكزهم، مما يدفع السعر للأعلى بشكل متسلسل. معدل التمويل السلبي الشديد يدل على وجود عدد كبير من المراكز القصيرة، وخريطة التصفية تظهر مراكز بيع كثيفة حول 92,000 دولار، مما يزيد من احتمالية حدوث ضغط تصفية قسري، وبالتالي زيادة احتمالية ارتفاع السعر بشكل حاد.

هل يمكن أن يُعتبر أن قاع البيتكوين قد تشكل بعد انخفاضه بنسبة 46٪ عن أعلى مستوى له على الإطلاق؟

الانخفاض بحد ذاته لا يضمن تحديد القاع، وتأكيد القاع يتطلب عادة توافق عدة مؤشرات فنية وبيانات على السلسلة. أشار محللو Glassnode إلى أن السوق رغم استقراره مؤقتًا، إلا أنه لم يظهر بعد إشارة واضحة لانتعاش حقيقي، ويجب على المستثمرين تقييم بيانات متعددة مثل معدلات التمويل، وتدفقات الصناديق المتداولة، ونشاط المستثمرين الأفراد، بدلاً من الاعتماد على مؤشر واحد فقط.