انخفضت شركة MSTR بنسبة 72% عن أعلى مستوى لها تاريخيًا! والبنوك الاستثمارية تدعو إلى "الشراء" لكن هدف السعر تم تخفيضه بنسبة 61%

مع تزايد وتيرة هبوط البيتكوين، لم تنجُ الشركات المدرجة التي تمتلك أكبر كمية من البيتكوين على مستوى العالم — Strategy (رمزها في الأسهم الأمريكية: MSTR) — من موجة البيع العنيفة، حيث تراجعت أسهمها مرة أخرى يوم الأربعاء، ولامست أدنى مستوى لها عند 121.19 دولارًا خلال التداول، مما زاد من حذر المحللين وخفض أهداف السعر.
في تقرير البحث الصادر يوم الأربعاء، قام المحلل في البنك الكندي Canaccord Genuity، الذي يُنظر إليه منذ فترة طويلة على أنه من أنصار Strategy القويين، Joseph Vafi، بخفض هدف سعر الشركة من 474 دولارًا إلى 185 دولارًا، وهو انخفاض بنسبة 61%. ومع ذلك، من المثير للاهتمام أن Vafi لا زال يوصي بشراء أسهم Strategy.
شهد البيتكوين اليوم (5) انخفاضًا مؤقتًا ليقترب من 70,000 دولار، مسجلًا أدنى مستوى له منذ أكتوبر 2024؛ وتراجعت أسهم Strategy بنحو 9% يوم الأربعاء لتصل إلى 121.19 دولارًا، مسجلة انخفاضًا بنسبة 15% منذ بداية العام، وبفارق كبير عن أعلى مستوى لها على الإطلاق في نوفمبر 2024 والذي بلغ 72%.
قال Vafi إن البيتكوين لا تزال تُعتبر أداة تخزين قيمة طويلة الأمد من الناحية السردية، لكن أدائها مؤخرًا أصبح يشبه بشكل متزايد الأصول عالية المخاطر مثل الأسهم التقنية. في ظل المخاطر الجيوسياسية وتقلبات البيئة الاقتصادية العامة، ارتفعت أسعار الذهب بشكل متسارع، في حين لم يتمكن البيتكوين من الاستفادة بشكل مماثل، ولم يواكب مسار الأصول الآمنة.
وأشار إلى أن انهيار سوق العملات الرقمية في أكتوبر من العام الماضي، والذي أدى إلى عمليات تصفية قسرية واسعة النطاق، لا تزال تداعياته قائمة حتى الآن، مما يُظهر أن البيتكوين لا تزال تعتمد بشكل كبير على سيولة السوق، وليس على الطلب كملاذ آمن.
من الجدير بالذكر أن Vafi قام في نوفمبر من العام الماضي برفع هدف سعر Strategy إلى 474 دولارًا، لكنه الآن قام بتعديله بشكل كبير في الاتجاه المعاكس. ومع ذلك، لا زال يضع هدف سعر جديد عند 185 دولارًا، مما يشير إلى أن هناك أكثر من 40% من الارتفاع المحتمل مقارنة بسعر الإغلاق السابق عند 129.09 دولارًا.
يعتمد تقييم Vafi على فرضيتين رئيسيتين: الأولى أن سعر البيتكوين سيرتد بنسبة حوالي 20% من أدنى مستوى له؛ والثانية أن مضاعف القيمة الصافية للأصول (mNAV) الخاص بـ Strategy سيعود إلى حوالي 1.25 مرة.
وأشار التقرير إلى أن الهيكل المالي العام لـ Strategy مصمم لتحمل تقلبات عالية. تمتلك الشركة حاليًا أصول بيتكوين تزيد قيمتها عن 44 مليار دولار، وسندات قابلة للتحويل بحجم يقارب 8 مليارات دولار، بما في ذلك سندات بقيمة 1 مليار دولار قابلة لإعادة البيع في 2027، والتي لا تزال في وضع داخلي.
أما بالنسبة لتوزيعات أرباح الأسهم الممتازة، فاعتقد Vafi أنه حتى مع تقليل الفارق بين سعر mNAV وسعر السوق بشكل واضح، فإن الشركة لا تزال قادرة على التعامل مع الأمر من خلال إصدار أسهم إضافية بشكل محدود، مما لا يشكل خطرًا هيكليًا على المدى القصير.