سايلور يشتري مرة أخرى! ميكروستراتيجي تستثمر 1.25 مليار لشراء 13627 بيتكوين

مايكروستراتيجي من 5 إلى 11 يناير اشترت 13,627 بيتكوين، بتكلفة 1.25 مليار دولار، بسعر متوسط 91,519 دولار. تمتلك الآن 687,410 وحدة، بتكلفة إجمالية 51.8 مليار، ومتوسط تكلفة 75,353 دولار. التمويل جاء من بيع أسهم STRC الممتازة (1.191 مليار) وأسهم MSTR العادية (11.3 مليار). لا زالت هناك قدرة إصدار تزيد عن 40 مليار دولار يمكن استخدامها للمشتريات.

تحليل مصادر تمويل شراء 1.25 مليار دولار

(المصدر: مايكروستراتيجي)

خلال الفترة من 5 إلى 11 يناير، اشترت مايكروستراتيجي 13,627 بيتكوين إضافية، بتكلفة حوالي 1.25 مليار دولار، بسعر شراء متوسط 91,519 دولار لكل بيتكوين، بما يشمل الرسوم والنفقات. هذا الشراء عزز مكانة الشركة كأكبر مالك بيتكوين في العالم، واستمر في استراتيجيتها طويلة الأمد في تجميع هذا الأصل الرقمي عبر أنشطة السوق الرأسمالي.

تظهر الوثائق أن تمويل شراء هذه البيتكوين جاء من عائدات بيع الأسهم عبر خطة ATM، والتي تشمل الأسهم العادية والممتازة. في ذات الوقت، باعت مايكروستراتيجي 1,192,262 سهم من STRC (سلسلة الأسهم الممتازة ذات الفائدة المتغيرة والمؤجلة الدائمة)، محققة صافي ربح 119.1 مليون دولار. بالإضافة إلى ذلك، باعت 6,827,695 سهم من MSTR من فئة الأسهم العادية، محققة صافي ربح 11.3 مليار دولار. المجموع حوالي 1.249 مليار دولار، وهو بالضبط يغطي تكلفة شراء البيتكوين.

خطة ATM (السوق المفتوحة) هي أداة تمويل مرنة تسمح للشركة ببيع الأسهم تدريجيًا بسعر السوق الحالي، بدلاً من إصدار كبير مرة واحدة. الميزة أن التأثير على السوق أقل، ولا يضغط على سعر السهم بسبب تدفق كبير من الأسهم في فترة قصيرة. لقد استخدمت مايكروستراتيجي هذه الطريقة مرارًا لتمويل شراء البيتكوين، مما يدل على قبول السوق لاستراتيجيتها.

تحليل هيكل التمويل متعدد المستويات لمايكروستراتيجي

أسهم STRC الممتازة: فائدة متغيرة، دائمة، تقدم أرباح ثابتة ولكن لا تُخفّض حقوق التصويت

أسهم MSTR العادية: تُخفّض حقوق المساهمين مباشرة، لكنها توفر مرونة أكبر

تنفيذ خطة ATM: البيع التدريجي بسعر السوق لتجنب هبوط حاد في السعر

خلال هذه الفترة، لم تصدر الشركة أسهمًا أخرى من أدوات التمويل الممتازة (بما في ذلك STRF وSTRK وSTRD)، رغم أن هذه الأدوات لا تزال لديها قدرة إصدار. هذا الاستخدام الانتقائي لأدوات التمويل المختلفة يعكس إدارة دقيقة لتكلفة رأس المال من قبل فريق مايكروستراتيجي. عادةً، تكون الأسهم الممتازة أكثر تكلفة ولكنها لا تُخفّض حقوق التصويت، بينما الأسهم العادية تُخفّض حقوق المساهمين ولكن بتكلفة أقل. اختيار أفضل مزيج من التمويل في بيئة السوق المختلفة هو من مهارات المدير المالي.

مخزون مذهل من 687,410 بيتكوين وذخيرة مستقبلية

(المصدر: مايكروستراتيجي)

حتى 11 يناير، ذكرت مايكروستراتيجي أن إجمالي البيتكوين الذي تملكه هو 687,410 وحدة، بتكلفة إجمالية حوالي 51.8 مليار دولار. وفقًا للوثائق المقدمة، كان متوسط سعر الشراء لكل بيتكوين حوالي 75,353 دولار. وبالسعر الحالي للبيتكوين حوالي 91,000 دولار، فإن استثمار الشركة في البيتكوين يحقق ربحًا غير محقق يقارب 10.7 مليار دولار، مع معدل عائد على الاستثمار حوالي 21%.

هذا المتوسط في التكلفة يحمل أهمية استراتيجية كبيرة. 75,353 دولار يعني أنه حتى لو انخفض سعر البيتكوين إلى 80,000 دولار، تظل مايكروستراتيجي في وضع مربح. هذا الميزة تأتي من استراتيجيتها طويلة الأمد في الشراء المستمر منذ أغسطس 2020، حيث قامت بتكديس البيتكوين على مراحل خلال ارتفاع السعر من 10,000 إلى 100,000 دولار. بالمقارنة مع المستثمرين الذين اشتروا دفعة واحدة عند القمة، فإن متوسط تكلفة مايكروستراتيجي يقلل بشكل كبير من المخاطر.

رغم تقلبات سعر البيتكوين مؤخرًا، وارتداد المنتجات الاستثمارية الرقمية بشكل عام، إلا أن مايكروستراتيجي استمرت في الشراء، مما يدل على إيمانها المستمر بأن البيتكوين هو أصل احتياطي طويل الأمد. قال Saylor مرارًا إن استراتيجيتها ليست المضاربة على سعر البيتكوين، بل الاحتفاظ الدائم كوسيلة لتخزين القيمة. هذه الاستراتيجية “الشراء والاحتفاظ” تجعلها غير متأثرة بالتقلبات قصيرة الأمد.

حتى 11 يناير، لا تزال لدى الشركة قدرة إصدار ضخمة، تشمل أكثر من 20.3 مليار دولار تحت بند STRK، و4 مليارات دولار تحت بند STRD، و3.9 مليار دولار تحت بند STRC، و1.6 مليار دولار تحت بند STRF. كما أن لديها أكثر من 10.2 مليار دولار من القدرة المتبقية ضمن خطة الأسهم العادية MSTR. مجموع قدرات الإصدار هذه يتجاوز 40 مليار دولار، مما يعني أن مايكروستراتيجي لا تزال تملك “ذخيرة” كافية لمواصلة شراء البيتكوين.

هذه الهيكلة تتيح للشركة الاستمرار في الاستفادة من الفرص التمويلية، مع توزيع التمويل بين الأسهم العادية وأسهم ممتازة متعددة الطبقات ذات خصائص أرباح مختلفة. استخدام أدوات التمويل المتنوعة يقلل الاعتماد على مصدر تمويل واحد، ويعزز المرونة المالية. عندما يكون السوق مناسبًا لإصدار الأسهم الممتازة، تصدرها، وعندما يكون سعر الأسهم العادية مرتفعًا، تصدرها، دائمًا باختيار أقل تكلفة تمويلية.

منطق المتوسط الطويل عند 75,353 دولار

تكشف تصريحات مايكروستراتيجي عن موقفها الثابت، وهو أن البيتكوين لا تزال الأصل الرئيسي في ميزانيتها. على الرغم من أن متوسط سعر الشراء أقل بكثير من أعلى السوق مؤخرًا، إلا أن وتيرة وحجم الشراء يعكسان استعدادها لاستثمار الأموال بغض النظر عن تقلبات السوق قصيرة الأمد. تمتلك الشركة الآن حوالي 700,000 بيتكوين، وأصبحت من أكبر المؤسسات التي تملك البيتكوين على المدى الطويل في السوق العالمية.

متوسط سعر 75,353 دولار مقابل السعر الحالي حوالي 91,000 دولار، يتيح هامش ربح غير محقق يقارب 21%. لكن الأهم أن هذا السعر يوفر حدًا أمنيًا كبيرًا. حتى لو انخفض سعر البيتكوين إلى 80,000 دولار في المستقبل، ستظل الشركة رابحة. هذا الهامش يتيح لها تحمل تقلبات السوق دون الحاجة إلى البيع.

رؤية Saylor طويلة الأمد تتوقع أن يصل سعر البيتكوين إلى مئات الآلاف أو حتى ملايين الدولارات. إذا تحقق هذا، فإن سعر الشراء الحالي عند 91,519 دولار سيكون صفقة مربحة جدًا عند النظر للمستقبل. هذا المنظور الطويل الأمد يسمح للشركة بتجاهل التقلبات قصيرة الأمد، والاستمرار في الشراء عند مختلف الأسعار. منذ 2020، اشترت مايكروستراتيجي عند أسعار 10,000 و30,000 و50,000 و70,000 و90,000 دولار، وتعرف هذه الاستراتيجية باسم “متوسط التكلفة بالدولار” (Dollar Cost Averaging).

لكن، مع ذلك، هناك مخاطر. إذا استمر سعر البيتكوين في الانخفاض على المدى الطويل ليقل عن 75,353 دولار، فإن قيمة أصول الشركة قد تنخفض إلى ما دون ديونها وحقوق المساهمين، مما قد يؤدي إلى تخفيض التصنيف الائتماني أو هبوط سعر السهم. كما أن نموذج إصدار الأسهم لشراء البيتكوين في سوق الصعود فعال جدًا، لكنه قد يواجه مشكلة في السوق الهابطة، حيث قد يؤدي هبوط سعر السهم إلى عجز في التمويل.