亚马逊加入$3 万亿俱乐部的路径：它能在2026年前达到这一里程碑吗？

$3 万亿里程碑在即

只有四家科技巨头突破了$3 万亿估值门槛：英伟达、苹果、字母表和微软。当前估值约为2.48万亿美元的亚马逊，距离这个专属俱乐部仅一步之遥。凭借其关键业务板块的强劲增长势头，公司有望在2026年成为第五个$3 万亿俱乐部成员，可能为今日买入的投资者带来21%的回报。

AWS：推动亚马逊前行的引擎

亚马逊云服务（AWS）已从一个简单的数据存储平台转变为公司人工智能野心的支柱。该部门运营着最先进的数据中心，为缺乏资金建设自有设施的AI开发者提供计算基础设施。

AWS的竞争优势不仅在于租赁英伟达芯片。公司还开发了自主处理器——Inferentia和Trainium，提供更优的价值。像Anthropic这样的顶级AI公司正在部署数十万台Trainium2芯片，其在AI模型训练中的性价比比竞争对手方案高出约40%。

AWS的Bedrock生态系统进一步巩固了这一地位，为企业提供来自Anthropic和Meta Platforms等主要开发者的预建AI模型。这省去了从零构建模型的时间和成本，帮助客户加快AI项目的推进。

最新的业绩数据显示AWS的动力：2025年第三季度，该部门实现了$33 十亿美元的收入，同比增长20%，为自2022年第四季度以来最快的增长速度。更令人印象深刻的是，AWS仍有$200 十亿美元的客户订单积压，等待数据中心容量，预示未来收入将持续强劲。

企业盈利能力的飞跃

虽然AWS在2025年第三季度贡献了亚马逊$180 十亿美元收入的18%，但其运营利润占比达到了65%。这一差异凸显了云计算部门相较于电商业务的卓越利润率。

亚马逊的核心零售业务，尽管创造了最大收入，但由于其高销量、低价格策略，利润空间较薄。公司正通过运营创新逆转这一局面。2023年，亚马逊将其美国物流网络重组为八个区域，缩短运输距离，降低履约成本。此外，像Project Private Investigator这样的AI驱动工具利用计算机视觉在发货前识别缺陷商品，减少退货并提升净利润。

这些改进已取得明显成效。2025年前九个月，亚马逊每股收益为5.22美元，比2024年同期增长42%。公司在2025年每个季度都超越华尔街的预期，平均超出预估22%。

实现$3 万亿的数学逻辑

亚马逊的股价市盈率为32.8，基本接近纳斯达克100指数的32.1，显示出相对合理的估值水平。华尔街对2026年每股盈利的预估为7.86美元，意味着未来市盈率为29.6。

在基本假设下，亚马逊股价只需上涨11%，即可维持当前的估值倍数，将市值推升至2.75万亿美元。然而，考虑到亚马逊一贯的超预期表现，前景更为乐观。

如果公司2026年的盈利超出预期22%——与2025年的表现持平——那么亚马逊股价可能上涨35%，市值达到3.35万亿美元。即使盈利超出预期仅9%，也足以突破$3 万亿门槛。

亚马逊持续上升的理由

AWS加速的收入增长轨迹、$200 十亿美元的订单积压以及电商盈利能力的提升，共同构建了一个令人信服的增长故事。亚马逊持续超越投资者预期的能力表明，到2026年实现$3 万亿估值并非遥不可及，而是一个可以实现的目标。