GasFeeTears

刚刚查看了CME FedWatch数据，老实说，未来几个月的联邦基金利率走势基本已非常明确。几乎没有可能在四月加息25个基点——概率只有1.6%。其他情况都指向维持不变，概率为98.4%。所以这基本已经锁定了。
展望六月，仍然主要是持稳的情景，概率为96.9%。降息25个基点的可能性极低，为1.6%，而加息25个基点的可能性更低，为1.5%。因此，市场基本已预期利率在年中前保持不变。政策方面预计不会有太多波澜。

今天早晨醒来，多个市场的周一早盘一片混乱。受伊朗局势升级影响，原油期货在开盘时直接跳涨8%，说实话，这种连锁反应正在到处扩散。美元走高，黄金和白银也受重击，跌幅都超过2%，而且是的，加密货币也一样承压。
比特币目前大约在$76.3K附近交易(仍然低于周末高点)，ETH在$2.32K附近，Solana大约在$85.87。整个加密货币期货市场都很动荡，总市值大致下跌2.8%，至$2.49 trillion。不过也有一些山寨币在硬撑——ENJ上涨21%，SOLV上涨14%，但像TRU和PARTI这样的币种则跌得很厉害。
这就是那种局势：地缘政治紧张局势正在“同时”推动油价、货币、贵金属和加密货币一起变动。它们之间的相互联动实时看起来也太疯狂了。你们也注意到最近加密货币期货对传统市场波动的反应有多明显了吗？

刚刚听说流媒体领域发生了一些有趣的事情。亚马逊Prime视频刚推出了一个捆绑订阅，结合了Apple TV+和Peacock Premium Plus，所有内容都通过一个界面访问，月费19.99美元。如果你问我，这是个相当不错的举措。
让我注意到的是他们的做法。不是像往常那样堆叠折扣，而是真正解决了一个实际问题——订阅疲劳。你可以在一个平台上获得苹果的原创内容库以及环球的所有直播体育、新闻和独家节目。不再需要在不同应用之间跳转去找你想看的内容。
这里的订阅模式也很巧妙。你可以直接从Prime Video管理所有内容，这听起来很简单，但实际上改变了用户体验。这不仅仅是为了捆绑而捆绑——而是以一种对消费者真正有意义的方式整合内容。
令人惊讶的是，这可能会在行业内引发连锁反应。分析师们已经在谈论对像派拉蒙环球这样的竞争对手施加压力。这种捆绑订阅的方式可能预示着流媒体平台竞争思维的转变。不是单打独斗，而是加速整合趋势。每个平台都保持单独订阅的时代可能即将结束。
这里还有更大的格局。这一关于订阅捆绑的消息，不仅仅是企业战略——它正在重塑消费者对娱乐支出的预期。市场明显正朝着整合方向发展，谁能搞定最优的内容聚合，谁就能赢。

刚刚在债券市场上发现了一件值得关注的事。全球收益率正在再次攀升，而且这次可不只是小幅上扬。
所以事情是这样的：地缘政治紧张局势再次升温，尤其是围绕霍尔木兹海峡的局势。这正在推高油价，而这自然也会让人重新担心那些大家以为可能会逐渐消退的滞胀问题。情绪变化得相当快——在停火公告之后，我们先是谨慎乐观，但仅仅几天后就变成了真切的担忧。
从数据来看，European政府债券收益率的走势正变得相当明显。德国10年期收益率攀升至3.058%，上升了1.4个基点；而意大利10年期收益率则跃升至3.853%，增加了4.1个基点。这就是那种在真正存在市场焦虑时，你才会看到的协调一致的动作。
有趣的是，这种走势同时还伴随着美国国债收益率上升在同步发生。德意志银行的策略师基本上是直说的：当油价像这样猛涨时，滞胀叙事就会再次咆哮着回到人们的视野中。而一旦出现这种情况，股票市场和债券市场往往都会受到冲击。
债券市场本质上正在对这样一种可能性进行定价：通胀压力可能会重新出现，这会让各家央行的政策决策变得更加复杂。值得密切关注其后续演变，尤其是当能源价格继续维持高位时。这些收益率的变动，可能会在不同资产类别之间引发相当大的连锁反应。

刚刚注意到以太坊的衍生品市场再次升温。ETH的未平仓合约刚刚达到640万，接近我们在2025年7月看到的780万高点。去年年底市场冷却后，跌至大约500万，现在在加密衍生品领域确实重新焕发出活力。
但有趣的是，市场似乎出现分裂。有些交易者采取更谨慎的策略，持有长期仓位，但也有一大批人在积极操作衍生品。我的一位分析师指出，期货交易量现在完全压倒了现货交易量——比如说，每一美元的现货ETH，大约有七美元通过期货合约流动。这太疯狂了，显示杠杆在推动市场的作用有多大。
仅一个主要的中心化交易所（CEX）就处理大约230万ETH的未平仓合约，约占全球以太坊加密衍生品市场的36%。这种集中度值得关注，因为大额变动可能会波及其他市场。现货与期货的比率已降至0.13——基本是今年的最低点——这意味着杠杆在当前的价格波动中扮演了重要角色。
让交易者担心的是这种局面可能变得多么波动。当你在加密衍生品中如此依赖杠杆产品时，价格波动往往更剧烈、更难预测。融资费率也变得有趣。如果仓位过度扩展，可能会引发连锁清算，剧烈影响市场。ETH目前交易在大约2310美元，日涨幅为2%，但说实话，真正的行情可能来自衍生品仓位，而非对基础资产的实际需求。这个趋势我会密切关注。

刚刚从澳新银行（ANZ）了解到新西兰央行可能的利率走向。他们预测储备银行将采取相当激进的行动——预计在7月、9月和10月连续三次各加息25个基点。这将把官方现金利率推升至3%。
这里值得注意的是澳新银行的推理。他们基本上是在说，通胀压力正在积聚，再继续维持刺激性水平的利率已经没有意义了。考虑到价格的走向，央行可能对维持过低的利率感到不太舒服。
澳新银行首席经济学家Sharon Zollner对这轮加息周期提出了一个有趣的观点。她称这是一项非常强烈的行动，但也暗示他们不再认为利率需要像之前预期的那样升至3.5%。一旦达到3%，他们预计利率就会保持在那里。这是对加息停止点的一个相当具体的预测。
这里的更广泛背景是，随着通胀动态的变化，央行正以更激进的方式重新评估利率。这些利率决策显然会影响货币市场和资产价格，因此关注新西兰储备银行（RBNZ）的交易者们可能会密切关注澳新银行的预测是否会成为现实，或者央行是否会以不同的节奏出乎意料地调整利率。

我注意到市场上许多人忽视的一件事：以太坊的超声货币（ultrasoundmoney）叙事几乎已经死去，数字也相当残酷地证明了这一点。
自2022年以太坊转向权益证明（Proof-of-Stake）以来，以太币（Ether）相较于比特币（Bitcoin）已经失去了大约65%的价值。看似微不足道，但这是最清楚不过的信号，表明以太坊的通缩承诺已经站不住脚。虽然比特币从2021年的高点到2025年的新高翻了一倍，但ETH仅仅触及了之前的历史最高点——大约4800美元，然后就完全失去了动力。
这一切都源于一个迷人的想法：随着2021年引入的EIP-1559升级开始燃烧交易手续费，加上合并（Merge）后新发行量的急剧下降，以太坊甚至会变得比比特币更稀缺。超声货币的论点曾承诺ETH会随着时间变得通缩。纸面上看，这很美好，不是吗？
但问题是，现实走向了不同的方向。合并后，ETH的供应实际上以每年约0.23%的速度增长，虽然低于比特币大约0.85%的年通胀率。但关键在于：为了让以太坊真正实现通缩，主网的活动必须燃烧比验证者发行的更多代币。而这一条件已经大大削弱。
2023年3月，以太坊的平均手续费约为0.21美元，比一年前下降了54%。手续费降低意味着燃烧的ETH减少。更重要的是，大部分活动转移到了更便宜的Layer 2解决方案。Rollup每秒处理926个用户操作，而主网仅处理22.36个。这是

我刚注意到市场最近定价方式中一些相当有趣的现象。大家都集中在股票的强劲反弹——标普500指数在10个交易日内上涨了9.8%，这是自2020年4月那次疫情反弹以来最强的一次。但让我注意到的是：虽然股票在庆祝，国债市场却基本上陷入了停滞。这就像对同一冲击的反应完全不同。
油价的变动仍然是所有事的主要驱动力，但股票和债券对这些变动的反应方式已经完全背离。自从伊朗冲突爆发以来，股票逐渐与油价脱钩——表现出一种微弱的正相关关系，即油价上涨不再自动压低股市。债券呢？仍然紧跟油价，几乎同步变动。这是一个重要的转变。
那么，为什么国债市场会如此滞后？我认为这里面有几个因素，德意志银行实际上也提出了相当不错的分析。他们说，两个资产类别都将对油价保持敏感，但驱动因素现在不同了。对股票来说，是关于增长预期和利润动能；对债券来说，主要是通胀和供应压力。
让我具体分析一下我认为债券市场发生了什么。在这场冲突之前，国债收益率已经被人为压低了。市场基于对人工智能宏观影响的过度悲观叙事，以及对美联储将不得不激进降息的提前押注——因为劳动力市场被认为正在走弱。人们预期的通缩场景根本没有出现。降息的预期已经完全融入价格，但这个假设现在开始崩塌。就业数据比预期更强——尤其是ADP数据显示劳动力市场韧性，令很多人措手不及。
关于当前国债市场的关键点是：它完全被通胀预期主导。自战争爆发以来，你可以在图表中清楚看到——10年

刚刚在观察美元/日元的走势，老实说，这里的利率故事相当疯狂。日本银行目前基本上陷入了两难境地。
所以事情是这样的——美国和日本之间的利率差距不断扩大，完全在压制日元。我们说的是，日本银行在三月将利率维持在0.75%，而美国的利率要高得多，仅仅这个差异就足以支撑美元的需求。收益率优势不断吸引资金流入美元资产。
问题在于，这种利率差异造成了一个恶性循环。日元保持疲软，因为为什么有人要持有它呢？当他们可以在其他地方获得更好的回报时。这意味着日本的进口变得更贵，显然这对他们的经济并不理想。但如果日本银行试图过于激进地收紧政策以应对日元疲软，他们就有可能打击仍在复苏中的经济。
这就是典型的政策陷阱。利率调整太慢，日元持续受到压力；调整太快，又会扼杀增长。美国和日本债券之间的收益差基本上是目前支撑美元/日元升高的主要因素，直到这个利差缩小，我认为这种动态短期内不会发生变化。
值得关注的是日本银行如何应对这一局面——他们下一步的利率行动信号可能会成为汇价的重大催化剂。

刚刚查看了市场，今天在科技板块出现了一些有趣的动向。北美科技ETF上涨了4.40%，目前价格为82.98美元——单日涨幅相当可观。与此同时，网络安全相关股票也表现不错，纳斯达克网络安全ETF上涨了2.76%，另一个以网络安全为焦点的科技ETF上涨了3.36%。看到整个科技领域同时受到关注，真是挺有意思的。尤其是网络安全方面，最近似乎引起了不少关注。如果你持有这些科技ETF的仓位，今天看到它们朝着正确的方向移动，真是个不错的日子。

本周在棕榈油市场上出现了一些有趣的动态。原油一直在下跌，带动棕榈油期货同步下行。能源价格与植物油需求之间的联系再次变得紧密，尤其是在生物柴油需求看起来较弱的情况下。
6月合约被打压至每吨4451林吉特，近期下跌了大约44林吉特。出口数据也令人失望，这增加了压力。我关注的交易者正密切关注4400林吉特的水平——这似乎是多头目前的防线。高于这个水平，4580林吉特看起来像是阻力位。
不过让人担心的是，如果原油在周末因一些地缘政治新闻继续下滑，棕榈油很可能测试4000林吉特的支撑位。但另一方面也是真实存在的——如果霍尔木兹海峡局势突然紧张升级，或东南亚产量低于预期，价格可能会迅速反弹。
难点在于，我们正迎来棕榈油的季节性产量激增，即使原油价格稳定，背景中库存也在增加。出口数据需要跟上，否则即使市场试图反弹，林吉特计价的价格也可能被压制。这是一个短期能源动态与季节性供应现实相抗衡的市场。

刚刚注意到这个，老实说，值得关注。法国兴业银行（Société Générale）的艾伯特·爱德华兹（Albert Edwards）再次拉响警报——这位可不搞噱头，他只拿数据说话、然后做出有依据的悲观判断。
他的核心论点？债券市场基本上在“尖叫”式地告诉大家：通胀马上就要变得很难看。我们说的是上世纪70年代那种难看。收益率正在走高，(1年期债券最近达到4.28%，自伊朗局势升级以来上涨了32个基点)；爱德华兹把这视为一个警示信号——没人重视得够充分。
让我注意到的地方在于：他担心的不只是短期的通胀飙升。他还在指出一些结构性问题——巨额的美国财政赤字、政治僵局、地缘政治紧张局势——而这些因素本身就具有通胀属性。债券市场已经在为这些风险定价。问题在于：股票投资者是否也已经这样做了。
爱德华兹所描绘的通胀情景很极端，但并非不可能：同比涨幅可能达到10-20%，这将与上世纪70年代最糟糕的时期相匹配——当时通胀在十年中期曾冲到11% (，随后在1980年又飙升至13%0)。当伊朗局势继续推高能源价格，这种影响就会层层传导到其他领域。我们正在进入“滞胀”地带——高通胀、增长走弱。
最有意思的是，这种“脱节”很明显。股市仍然接近历史高点。但债券市场呢？它已经进入熊市：收益率在上行、价格在下跌。爱德华兹认为，当债券市场进入一段持续的熊市阶段时，股市不可能永远保持脱钩。如果美联储继续维持偏紧的 (

你 probably在加密货币的推特和Discord上看到过“非财务建议（NFA）”的标注，对吧？让我来解释一下它到底是什么意思，因为它的含义远不止一个法律免责声明。
NFA代表非财务建议。基本上，这是某人用来表示“嘿，我不是持牌的财务顾问，所以不要把我说的话当作真正的投资指导”的一种方式。它在法律上主要是为了保护发言者——你知道的，这样他们就不会因为他们的热评而被起诉，导致你的投资组合受损。
但事情变得有趣了。在加密社区，NFA已经变成了一种笑话。有人会给出一些非常具体的币种推荐或市场预测，然后在结尾加上“非财务建议（NFA）”，突然他们觉得自己在法律上得到了保护。这个用法几乎变成了一个梗。你会看到有人非常自信地阐述某个代币即将暴涨的理由，然后加上“非财务建议（NFA）”，就像这个免责声明能抵消他们刚刚说的所有内容一样。
实际上，大多数正规的加密资源会使用NFA，因为这是遵守法规的一部分。但在社区的实际对话中，它常常被用作一种讽刺或随意的表达——人们并不总是非常严肃地对待它。它已经成为“这只是我的观点，自己做研究”的简写。
所以，当你在加密空间浏览，看到有人在谈论他们的市场分析时提到NFA的意思时，记住这既是一个真正的法律用语，也是一种内部笑话。无论有人在他们的观点中加了什么免责声明，都要自己做好尽职调查。

刚刚在研究为什么汤姆·李（Tom Lee）——华尔街最受尊敬的策略师之一——现在会对以太坊（Ethereum）做出如此大胆的押注。这个家伙在2023年就实际预测过标普500指数将达到5200点，而且预测准确，所以当他谈论ETH是未来十多年里的宏观机会时，人们确实会认真听。
让我注意到的是：李最近成为了BitMine的董事长，他们正在全力押注一种以太坊储备策略。我们说的是截至2025年年中持有830,000+ ETH，估值大约为$3 billion。那不是随意的积累——而是坚定的信念。
为什么会把重点放在以太坊本身？汤姆·李的论点可以归纳为三大支柱。第一是稳定币。市场规模已经超过$250 billion，其中超过一半生活在以太坊网络上，占据了网络手续费的约30%。他预测这可能会膨胀到$2-4 trillion，这将从根本上重塑ETH的效用以及价值捕获。目前ETH价格大约在$2.31K左右，但李看到的是这里的结构性增长故事。
第二个角度是传统金融与AI在链上的融合。以太坊的智能合约基础设施正在成为资产代币化、金融活动，甚至AI驱动自动化的支柱。这不再只是加密货币——而是连接旧金融和新技术的基础设施。
第三，机构参与正在发生变化。华尔街不只是把ETH当作商品一样买进卖出。通过质押以及参与治理，他们在把它更像是金融体系中的一种结构性仓位。BitMine的模式正是通过质押回报和份额发行机制来

一直在关注蔡叔的观点，得说，这人不藏着掖着 👍 这么多所谓的加密货币“专家”在那儿大喊破趋势和熊市，都是基于他们的周线和月线图。就像，他们甚至有没有停下来想想自己到底在说什么？
让我觉得奇怪的是：每个人都把“趋势”和“破裂”这些词随意乱用，好像它们意味着某种普遍的真理，但没人能真正定义它们。然后他们看到某根蜡烛收盘低于某个随意画在图上的线，突然就说游戏结束，价格永远崩盘。这个逻辑根本站不住脚。
想一想吧。比特币的价格变动，是因为每天有数百万人在做决定。供需、情绪、新闻，你说得出的吗？但这些分析师却用在历史数据上画出的僵硬模式，来预测数十亿个体即将做的事情。这不是分析，那只是带点猜测的推测而已。蔡叔的观点真是戳到我心里了。
周线和月线？那些不是物理定律。它们只是有人根据过去的价格走势画出来的线。用一些人为简单、基于历史的东西去预测整个市场中无数参与者的未来行为？拜托，那太荒谬了。
不是说技术分析一无是处，但大多数人用它的方式——把这些过于简化的指标当作圣经——真是可笑。市场结构比这复杂得多。🤣

所以南希·佩洛西ETF实际上变成了真实的东西？太疯狂了。显然一些交易者发现南希·佩洛西和她的丈夫一直在做出盈利的股票操作，现在竟然有一个通过MERJ交易所追踪政治人物交易的ETF。整个南希·佩洛西ETF的概念最初是一个网络迷因，但后来变成了一个让普通人复制内部人士操作的实际投资产品。
这个内部人士投资组合ETF基本上是在赌国会成员知道我们不知道的事情，哈哈。说实话，为什么现在会发生这种事也很合理——关于政治人物进行内部交易的传闻一直很热，尤其是在疫情期间。国会甚至开始讨论禁止成员交易股票，但讽刺的是，南希·佩洛西本人最终支持了这个提议。
奇怪的是，这已经不再是唯一的政治ETF了。还有专注于共和党和保守价值观的ETF出现。所以现在你可以根据政治信仰投资，或者直接复制政治人物的操作。说实话，好奇人们到底是靠南希·佩洛西ETF赚钱，还是说这只是迷因资金而已😅

最近一直在思考这个问题——大多数人认为投资意味着进入股票市场，但说实话，如果你知道去哪里找，其实还有一整个其他的选择宇宙。聪明的做法通常是多元化投资，这样你的资金就不会只依赖于股市的涨跌。
所以如果华尔街让你紧张，或者你只是想分散风险，以下一些替代投资选项值得探索。
房地产是其中最大的一类。并不是每个人都手头有几百万现金直接买房，对吧？这时候REITs（房地产投资信托基金）就派上用场了。它们让你拥有一部分房地产——公寓、写字楼、酒店、仓库——而无需自己管理。你可以获得租金收入的一部分，挺干净利索。
然后是点对点借贷，如果你想更动手一些。你可以通过Prosper或Lending Club等平台，将少量资金投入某人的贷款，收取利息，随着他们还款，并在多个借款人之间分散风险。如果有人违约，你不会全部亏光。如果你有一百个小额贷款，亏掉几笔也还能保持盈利。
如果你偏好稳妥一些，联邦政府的储蓄债券是不错的选择。它们支付稳定的利息，几乎没有风险——唯一的风险是美国政府违约，但这并不太现实。你可以选择像Series EE $25 固定利率(或Series I )通胀调整(的债券。
黄金也是经典的避险工具。你可以购买金条、金币、矿业股票，甚至黄金相关基金。只要确保你与信誉良好的公司打交道，并有安全的存放地点。价格会波动，所以不适合没有耐心的投资者。
存款证（Certificates of Depos

最近我一直在研究迷幻治疗领域的一些有趣的项目，老实说，即使在最初的热潮过去之后，也有几个名字值得关注。
所以事情是这样的——当所有人都专注于大麻变得主流时，还有另一波替代疗法试图突破。裸盖菇素、氯胺酮、LSD……这些化合物现在正受到严肃的临床关注。研究实际上很有说服力。多项研究显示，正确剂量下对难治性抑郁症具有真正的疗效。
在这方面上市的公司在最初的涨势之后都遭遇了重挫。典型的生物科技模式——兴奋点激增，然后是残酷的抛售。但这也创造了一些机会，只要你有耐心等待催化剂出现。
让我来分析一下值得关注的主要迷幻股票：
首先是Atai Life Sciences。这是一个广泛布局的公司——他们在多个项目中使用氯胺酮、DMT、裸盖菇素衍生物。他们最先进的候选药物COMP360已进入三期临床。是的，这需要大量资金，对财务状况造成压力，但多元化实际上增加了突破的可能性。股价被严重打击——当时的交易价格比IPO价低了大约93%。任何积极的试验数据都可能让股价大幅上涨。
然后是Compass Pathways。这家公司基本上全押在裸盖菇素疗法上，通过COMP360进行。这比Atai更专注一些。他们的二期b数据实际上相当不错——20%的难治性抑郁症患者在第12周表现出持续改善。记住，这些人对传统的SSRIs没有反应。在这个领域，这是一个有意义的结果。
第三个是Cybin。他们开发多种基于裸盖菇素的疗法

所以我一直在看到这个——大家都在谈论美沙石油美元协议在6月9日结束，经过了50年。听起来很重大，对吧？除了……其实并不像人们想象的那样。
事实证明，这些故事大多搞错了历史。人们提到的真正的石油美元协议可以追溯到1974年，当时美国和沙特阿拉伯成立了经济合作联合委员会。这发生在1973年OPEC石油禁运之后，是为了加强两国关系。但问题在于——这也是故事崩溃的地方——实际上从未有过沙特阿拉伯只接受美元购买石油的硬性要求。
即使在1974年之后，沙特阿拉伯仍然接受英镑等其他货币购买石油。所以，大家所说的“排他性美元”故事？并不准确。实际上，发生的是一种更为秘密的安排，沙特阿拉伯同意大量投资美国国债，以换取军事支持。彭博在2016年通过信息自由请求披露了这一点。但这和现在人们声称的情况不同。
甚至瑞银的保罗·多诺万也指出——1974年的协议是关于经济合作，而不是强制实行美元专属的石油美元体系。
现在，商品交易确实发生了一些真正的变化。中国和俄罗斯在将更多的石油交易转向人民币。2023年，俄罗斯成为中国最大的原油供应国，绝大部分支付以人民币进行。阿联酋和印度也签署了用本币交易石油的协议。去美元化在某些领域确实在进行。
但这里被忽视的是——美元仍然占据主导地位。国际货币基金组织的数据表明，虽然美元在全球储备中的份额略有下降，但没有任何东西真正挑战它作为储备货币的地位。大部分石油，尤其是沙特的石