俄罗斯央行在 2026 年上半年出售了 43.5 吨黄金。据俄罗斯中央银行（CBR）称，截至 7 月初，其主权黄金储备达到 2,282 吨。Freedom Finance Global 分析师 Natalia Milchakova 表示，这些售金主要用于弥补截至 3 月底已达 3923亿亿卢布的预算赤字，并在出口收益疲弱之际增加外汇储备。她表示，这也是俄罗斯官方黄金储备连续第六个月下降，因为该国持续面临乌克兰战争带来的经济压力以及国际制裁。
俄罗斯黄金储备连续第六个月下滑
俄罗斯央行在周一宣布，截至 7 月初，俄罗斯主权黄金储备为 73.4 million 场（特洛伊盎司）。央行估计，俄罗斯的黄金持有量价值 2990 亿美元。储备资产的下滑反映在央行更广泛的资产负债表中：截至 6 月底，官方储备资产总额为 720.4 0 亿美元，低于 5 月的 747.4 0 亿美元。外汇储备在 6 月底保持在 392.4 0 亿美元不变，而 5 月为 392.3 0 亿美元。
Freedom Global 分析师 Vladimir Chernov 表示：“这批金属很可能通过交易所和场外交易市场，主要卖给俄罗斯银行。”
4 月份，央行披露俄罗斯黄金储备在一个季度内出现了 25 年来最显著的下跌。截至 5 月 1 日，CBR 在其国际储备中持有 73.9 million 盎司黄金。仅在一个月内，其黄金储备就减少了 200,000 盎司，自 2026 年初以来的总降幅达到 900,000 盎司。CBR 的总黄金储备降至 2022 年 3 月以来的最低水平。
按公吨计，世界黄金协会数据显示，1 月至 4 月间央行损失了 27.9 吨黄金，这是自 2002 年以来其主权金库中最显著的下滑。2002 年 5 月，CBR 的黄金持有量在单月内暴跌 41.5 吨。
在接下来的 24 年里，俄罗斯央行总体上是黄金买家，经常每年采购数百吨，并且从未在单个月内卖出超过 100,000 盎司或 3.1 吨金条。唯一例外发生在 2005 年 7 月，当时 7.7 吨黄金从该行资产负债表中移除。
CBR 售金以覆盖 7390万亿卢布预算赤字
CBR 正在出售黄金，以匹配涉及从国家财富基金转移资产的平行交易，这些资产属于该国的黄金和外汇储备。
Freedom Finance Global 分析师 Natalia Milchakova 对《莫斯科时报》表示：“首先，目的是覆盖预算赤字，截至 3 月底已达 7204亿亿卢布。若不在年初油气收入相对温和的情况下由中央银行进行部分对冲，这一数字可能会超过 7340万亿卢布。”
“此外，这些黄金出售可能还旨在积累外汇储备，因为年初出现了出口收益疲弱导致的短缺，”她补充道。“这种贵金属被兑换成了人民币。”
中央银行此前在一个月前报告称，截至 2026 年 4 月 1 日，俄罗斯黄金储备降至 2,304.76 吨，其中仅 3 月就减少了 6.22 吨。
Natalia Milchakova 在接受 Reuters 采访时表示：“在政府支出相较预算目标出现大幅增加的情况下，用于融资预算赤字的黄金销售可能仍将持续。由俄罗斯中央银行从储备中出售黄金，与其他中央银行正在做的事情完全一致，尤其是在发展中国家。”
在 2 月 20 日，俄罗斯央行宣布：其已在 1 月份从储备中售出 300,000 盎司黄金，当时金价创下每盎司 5,500 美元以上的历史新高，从而将总持有量降至 74.5 million 盎司。这是俄罗斯黄金储备自 10 月以来首次下降。1 月份金价平均约为每盎司 4,700 美元，但在此期间最高触及每盎司 5,600 美元，因此这批金条销售带来的收入可能在 14.1 亿美元至 16.8 亿美元之间。
俄罗斯国内黄金需求以“量”计飙升 350%
随着该国经济在与乌克兰战争的第 5 年中承压，俄罗斯国内对黄金的需求大幅飙升。据莫斯科交易所称，上个月黄金交易量较 2025 年 3 月增长超过 350%，达到 42.6 吨——其中互换交易为 28.6 吨，现货交易为 14 吨。随着卢布下跌，这一增幅更为显著：较上年增长 500%，达到 5,344 亿卢布，或 71 亿美元。
俄罗斯消费者在 2024 年购买了 75.6 吨黄金，约占该国年度产量的 25%。由于俄罗斯人争相购买贵金属以保护其储蓄价值。
Finam 分析师 Nikolai Dudchenko 表示：“目前，一些中央银行仍在出售黄金，以满足覆盖开支的需要，包括国防成本。”他补充称，这笔资金也用于“支付不断上涨的能源价格，并支持本国货币的汇率”。
俄罗斯对华贵金属出口“价值”暴增 80%
7 月，Bloomberg 报道称：俄罗斯对中国的贵金属出口在 2025 年上半年以价值计算几乎翻倍。“据当时 Bloomberg 报道，引用 Trade Data Monitor 和中国海关办公室的数据，俄罗斯贵金属矿石和精矿的中国进口（包括黄金和白银）在上半年同比跃升 80%，从一年 earlier 的同一时期的 10 亿美元升至 7450万美元。” “今年金条价格上涨了约 28%，原因是地缘政治风险和贸易紧张局势加剧，同时也受到中央银行和交易所交易基金的买盘推高。”
俄罗斯是全球第二大黄金生产国——仅次于中国——年产量超过 300 吨。俄罗斯央行也是全球最大的主权黄金买家之一，但自 2022 年乌克兰全面入侵以来，其采购量已下滑。中国人民银行近年来仍位于领先中央银行买家之列。
从“量”来看，俄罗斯对华黄金出口有所增长，但其中相当一部分差异也与过去 12 个月的金价反弹有关：过去 12 个月现货价格累计上涨近 43%。
其他贵金属在近期的反弹也带动了俄罗斯头部矿企的收入。该报告指出：“MMC Norilsk Nickel PJSC（全球顶级钯金和铂金生产商之一）今年提高了对中国的出口规模。”“这两种金属价格分别在 2025 年上涨了 38% 和 59%。”
俄罗斯的黄金储备主要是在 2002 年至 2025 年间逐步建立的：在此期间它购买了超过 1,900 吨黄金；2008 年至 2012 年间买入刚超过 500 吨，2014 年至 2019 年间买入 1,200 吨。据 Finam 分析师 Nikolai Dudchenko 称，自 2020 年以来，俄罗斯净买入黄金仅为 55.4 吨。
常见问题
俄罗斯央行在 2026 年上半年卖出了多少黄金？
据俄罗斯中央银行（CBR）称，俄罗斯央行在 2026 年上半年出售了 43.5 吨黄金。截至 7 月初，俄罗斯主权黄金储备为 2,282 吨，价值 2990 亿美元。
俄罗斯央行为什么要从储备中卖黄金？
Freedom Finance Global 分析师 Natalia Milchakova 表示，CBR 主要是为了弥补截至 3 月底已达 3924亿亿卢布的预算赤字。此外，这些出售还旨在积累外汇储备，因为年初出现了出口收益疲弱导致的短缺；贵金属随后被兑换成了人民币。
俄罗斯国内黄金需求发生了怎样的变化？
据莫斯科交易所称，与 2025 年 3 月相比，俄罗斯国内对黄金的需求以“量”计增长了超过 350%，达到 42.6 吨。以卢布计，这一增幅为 500%，达到 5,344 亿卢布或 71 亿美元；在卢布下跌之际，俄罗斯人试图保护其储蓄的价值。
