韩国炼油商面临2026年第二季度盈利大幅下滑，原因是中东战争引发的原油价格飙升后暴跌，部分企业自5月下旬起转盈为亏。根据Yonhap Infomax对过去一个月证券公司预测的汇总，S-Oil第二季度营业利润共识为1.0966万亿韩元，较第一季度的1.2311万亿韩元下降约11%，而SK Innovation的石油业务第二季度预计盈利1.255万亿韩元，较第一季度的约1.93万亿韩元下降约35%。这一下滑源于炼油商将以战时高价（迪拜原油超过120美元/桶）购进的原油加工成产品，如今以接近70美元/桶的下跌价格出售，引发库存损失和负滞后效应。行业观察人士指出，四大炼油商第一季度合计6万亿韩元的营业利润中，约3万亿韩元来自与价格飙升相关的临时库存收益和滞后效应。尽管停火，成本压力依然存在：据产业通商资源部长官金正宽称，沙特阿美对亚洲的官方售价（OSP）溢价近三个月平均为14.8美元/桶，而去年同期为1.26美元/桶，风险溢价仍高于20美元/桶，而往常约为0.5美元/桶。
S-Oil和SK Innovation报告第二季度盈利下滑
Yonhap Infomax对过去一个月证券公司预测的汇总显示，S-Oil第二季度营业利润共识为1.0966万亿韩元，较第一季度的1.2311万亿韩元下降约11%。SK Innovation的石油业务第一季度营业利润估计为1.93万亿韩元，但第二季度预计为1.255万亿韩元，下降约35%。这一下滑反映出本月国际原油价格迅速回落，迪拜原油从战后超过120美元/桶降至近期停火预期下的约70美元/桶。
部分炼油商自5月下旬起转盈为亏
炼油商自第二季度末开始将战时高风险溢价购进的原油投入加工设施。由此产生的产品现在必须以与暴跌原油市场一致的价格出售，产生库存相关损失和负滞后效应。据行业消息人士称，部分战后原油库存有限的炼油商自5月下旬起炼油业务转盈为亏。
沙特阿美OSP溢价及运输成本仍居高位
沙特阿美对亚洲的官方售价（OSP）溢价（附加在基准原油价格之上）近三个月平均为14.8美元/桶，而去年同期为1.26美元/桶，增长逾十倍。停火后霍尔木兹海峡自由通行前景不明，以及航运和保险成本持续高企，加剧了炼油商的成本负担。金正宽长官表示，风险溢价通常约为0.5美元/桶，目前仍超过20美元/桶，这意味着即使国际报价为75美元/桶，实际原油进口价格仍接近95美元/桶。
行业预计第三季度亏损及成本正常化延迟
行业观察人士预计，库存相关损失和负滞后效应将在第三季度加剧，炼油亏损不可避免。一位行业官员指出，第一季度盈利的很大一部分来自与价格飙升相关的临时估值收益，而第三季度价格下跌将增加盈利压力。行业预计实际原油进口成本恢复到封锁前水平还需数月，成本缓解可能出现在第三季度末左右，届时停火后签署的长期合同开始交付原油。
常见问题
为什么韩国炼油商在第一季度表现强劲后第二季度盈利下滑？
炼油商将以战时通胀价格（迪拜原油超过120美元/桶）购进的原油加工成以约70美元/桶的暴跌价格出售的产品，产生库存损失和负滞后效应。第一季度强劲表现严重依赖价格飙升带来的临时库存收益和滞后效应。
停火后仍存在哪些成本压力？
沙特阿美对亚洲的OSP溢价近三个月平均为14.8美元/桶，而去年同期为1.26美元/桶。据金正宽长官称，风险溢价仍高于20美元/桶，而往常约为0.5美元/桶，航运和保险成本也居高不下。
炼油商成本何时正常化？
行业消息人士预计实际原油进口成本恢复到封锁前水平还需数月，潜在缓解可能在第三季度末左右，届时停火后签署的长期合同开始交付原油。
