据资产管理公司 Bitwise 官方博客最新发布的投资长备忘录，Bitwise 投资长 Matt Hougan 详细阐述了比特币（BTC）为何有潜力达到每枚 100 万美元的惊人天价。Hougan 指出，大多数人在评估比特币潜力时，都犯了“假设价值储存市场规模静止不变”的根本性错误；若考虑法币贬值与黄金市场的历史增速，百万美元的目标其实“非常合理”。
（前情提要：Arthur Hayes：给我钱也不花 1 美元买比特币，等联准会印钞再进场）
（背景补充：第 2,000 万枚比特币已挖出！最后一枚要等到 2140 年，BTC 正式进入“极度稀缺”新纪元）
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一枚比特币价值 100 万美元，对于许多传统投资人而言，这意味着比特币还要从当前价格上涨约 14 倍，听起来似乎是天方夜谭。
然而，加密货币资产管理巨头 Bitwise 投资长 Matt Hougan 近日在其最新发布的〈比特币如何达到 100 万美元〉备忘录中坦言，他过去也曾认为这个数字很荒谬，但现在他的观点已经彻底改变。
Hougan 将比特币定位为一种新兴的“数字价值储存（Store of Value）”资产，其功能与黄金相似，皆是让人们能在传统法币与银行体系之外持有财富。基于这个框架，评估比特币价值的基本数学公式非常直观：估算全球价值储存市场的总规模、预估比特币能占据的市占率，然后除以 2,100 万枚（比特币的硬性供给上限）。
目前，全球价值储存市场（以黄金与比特币加总计算）规模略低于 38 兆美元，其中黄金占 36 兆美元，比特币约占 1.4 兆美元。换言之，比特币目前仅占该市场不到 4% 的份额。Hougan 解释，这就是为什么 100 万美元听起来很不合理的原因——如果市场规模不变，比特币必须吃下超过 50% 的市占率才能达到这个目标，这门槛确实太高了。
“这正是大多数人在谈论比特币时忽略的最大盲点：价值储存市场并不是静态的。”Hougan 点出关键所在。
回顾历史，当美国首档黄金 ETF 于 2004 年推出时，整个黄金市场的市值仅约 2.5 兆美元（与目前的比特币市值相去不远）。但在过去 20 年里，由于市场对政府债务、地缘政治不确定性以及宽松货币政策的担忧日益加剧，黄金市值以每年 13% 的复合年增长率（CAGR）狂飙，如今已逼近 40 兆美元大关。
Hougan 强调，如果这种由“法币贬值焦虑”驱动的增长趋势持续下去，全球价值储存市场在 10 年后将膨胀至约 121 兆美元。在这种情境下，比特币只需要拿下 17% 的市占率，每一枚比特币的价值就能突破 100 万美元。
从 4% 成长到 17% 的市占率是否可能？Hougan 认为，考虑到比特币近期的惊人进展，这“完全在情理之中”。几年前，比特币还没有美国现货 ETF，也缺乏机构持有者；如今，比特币 ETF 已成为史上增长最快的 ETF 产品，从哈佛大学捐赠基金到阿布达比主权财富基金都在买入。随着长期波动率下降，许多专业投资人甚至开始考虑将比特币的资产配置比例提高至 5%。
尽管面临黄金价格回调或市场竞争等潜在风险，但 Hougan 总结道：
“随着对政府债务的担忧达到危机水平，价值储存市场未来的增长速度可能比我们预期的还要快。只要市场持续扩张，且比特币继续稳步夺取市占率，我们将迎来比今天高得非常、非常多的价格。”
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