BlackRock 揭示加密货币的历史性转折点，只有一个区块链控制结算层

稳定币曾经只是加密货币中的一个工具，帮助交易者在买卖订单之间“托管”美元，而无需触及法币系统。但随着市场的成熟，BlackRock 已开始将稳定币视为整个数字金融市场的基础基础设施层。

在《2026年全球展望》报告中，BlackRock 认为稳定币正超越交易所的范围，融入主流支付系统。报告指出，稳定币在跨境转账和新兴经济体的日常交易中具有巨大扩展潜力。

这种做法尤为重要，因为它改变了投资者提出的问题，尤其当这种观点来自像 BlackRock 这样的机构时。

问题不再是稳定币是否对加密货币有益。真正的问题是，它们是否正朝着成为传统金融系统内在结算基础设施的角色迈进，甚至嵌入其中。

如果真的如此，哪个区块链将成为最终结算、抵押资产和资金代币化的基础层？

BlackRock 直言不讳地提出了这个问题。“稳定币不再是一个小众市场，”BlackRock 全球市场发展主管 Samara Cohen 在报告中表示。它们正“成为连接传统金融与数字流动性之间的桥梁”。

从交易芯片到支付轨道

稳定币的快速发展得益于加密市场的波动。价格持续波动，银行周末休市，交易所则依赖零散的法币渠道进行退款处理。

以美元锚定的代币解决了这一运营难题，提供了一个全天候运行的核算单位和结算资产。

据 BlackRock 介绍，稳定币已远远超出其最初的角色。融入主流支付和跨境转账是下一步自然的演进，尤其是在银行代理系统的延迟、成本和繁琐仍然是重大问题的背景下。

一个关键因素是法律框架。在美国，2025年7月18日签署的 GENIUS 法案，建立了联邦层面的稳定币支付框架，包括储备要求和信息透明度。

法律的明确性并不意味着立即爆发式的应用，但它极大地改变了银行、主要零售商和支付网络对合规风险的评估。

市场规模也不再是理论上的。到2026年1月5日，稳定币的总市值约为2980亿美元，USDT 和 USDC 仍占据主导地位。BlackRock 指出，即使加密价格波动，稳定币的市值不断创新高，同时在系统中扮演“美元流动性和链上稳定性”的主要来源。

规模与法律明确性相结合，是稳定币开始出现在那些不太引人注意的地方的原因，比如全球支付系统的结算部门。

2025年12月，Visa 举例说明其在美国推出 USDC 结算，允许合作伙伴直接用 Circle 的稳定币发行和接受 Visa 支付卡。早期参与的银行在 Solana 上进行结算，目标是加快资金流转，实现每周七天运营，并保持周末和节假日的运作能力。

稳定币正逐步渗透到金融的“支柱”部分——结算环节，这一环节通常只有在出现问题时才会引起关注。

结算是价值积累的地方

随着稳定币越来越像美元数字，接下来的问题是：当系统扩展时，它们会“居住”在哪里？

在更复杂的应用场景中，比如抵押资产、资金管理、代币化的货币市场基金或跨境清算，基础层比市场营销更为重要。这个层面需要具备明确完成交易的能力、深厚的流动性、完整的工具集，以及足够的治理和安全模型，以赢得多年来机构的信任。

这正是以太坊开始展现其作用的地方。

到2026年，以太坊的价值不在于成为最便宜的稳定币转账区块链。许多其他网络在这方面表现良好，Visa 在 Solana 上试点 USDC 也表明高性能链仍有一席之地。

以太坊的优势在于，它成为一个锚定层，支撑一个在执行和结算之间相互隔离的生态系统。

在 rollup 模型中，以太坊扮演结算层的角色，保持安全性，并在其他链发生争议时提供客观的完成性。用户可以在 Layer 2 上快速、低成本地交易，但原链仍是最终仲裁者。交易规模越大，仲裁角色越显得重要。

代币化悄然将机构带回以太坊

BlackRock 关于稳定币的分析也是关于代币化的故事。报告将稳定币描述为“谦逊但意义重大的”一步，迈向代币化的金融体系，在这个体系中，美元数字与传统中介渠道共存，有时甚至重塑它们。

代币化将这一概念变为现实，通过在区块链上发行对真实资产（如国债）的所有权，实现资产的代币化。稳定币在购买登记、回报和二级市场交易中扮演资金流的角色。

在这一领域，以太坊仍然是核心。据数据显示，到2026年初，以太坊上存储的代币化实物资产约为125亿美元，占市场份额的约65%。

BlackRock 是推动力量之一。其代币化货币市场基金 BUIDL 首次在以太坊上推出，随后扩展到其他链，包括 Solana 和以太坊的 Layer 2。当国债的代币化成为最具实际应用的 on-chain 金融场景之一时，这一模型得到了验证。

这一策略反映了机构的常用路径：在流动性、托管和智能合约标准成熟的地方起步，随着渠道发展逐步扩展。

JPMorgan 也采取类似路径，在以太坊上推出代币化货币市场基金，支持用现金或 USDC 认购，并将此举与 GENIUS 法案后稳定币法律框架的变化挂钩。

这表明，稳定币不仅需要快速的支付网络，还需要一个“可靠的结算结构”，以支持抵押资产的代币化、盈利性现金工具和机构级金融。

以太坊逐渐成为默认选择，不是因为它在所有技术指标上都胜出，而是因为它是高价值交易结算的场所。

机遇与风险并存

BlackRock 也没有忽视潜在的负面影响。在新兴市场，稳定币可以扩大美元的接入，但同时如果本币使用减少，也可能削弱货币控制。这是一个经济-政治问题，不仅仅是技术问题，可能引发政策限制。

发行方的风险也存在。并非所有稳定币都一样，市场信任很大程度上取决于抵押资产的质量。2025年11月，S&P Global Ratings 降低了 Tether 的储备评级，提醒系统的稳定性可能依赖于背后资产的状况。

以太坊也不一定是唯一的结算层。Visa 选择 Solana 进行 USDC 结算，显示大型机构愿意使用多链方案以优化运营。Circle 的多链策略使稳定币的流动性更具弹性，减少对单一网络的依赖。

然而，随着稳定币的普及，价值将逐渐集中在那些能提供可靠结算、深度集成代币化资产、具备强大安全模型的基础层，以让机构放心将真实资产和资金上链。

这也是为什么 ETH 常被视为美元代币化结算标准的合理押注。如果稳定币真如 BlackRock 所预言，成为连接传统金融与数字流动性的桥梁，那么这座桥仍需坚实的基础。

在当前的加密市场架构中，以太坊正是机构不断回归的基础。