Santiment：比特幣大型錢包恢復增持，恐貪指數與 ETF 流入背離

鏈上分析公司 Santiment 的最新數據顯示，隨著比特幣價格穩定在 71,000 美元附近，目前這些大型持倉地址控制著比特幣流通供應量的約 68.17%。Santiment 將此描述為「積極的逆轉」訊號，暗示主要持有者可能正在為潛在反彈做準備。

大型錢包增持與交易所籌碼歷史新低

（來源：Santiment）

Santiment 的數據同步記錄了兩項相互印證的鏈上變化。其一是大型持倉的比例回升——過去一週，10 至 10,000 枚 BTC 區間的錢包佔比從 68.07% 小幅升至 68.17%，雖然絕對數字看似細微，但代表的是資金方向的系統性轉換：大型長期持有者正在重新積累，而非繼續分散。

其二是交易所 BTC 存量的歷史性低位——Santiment 報告顯示，比特幣在交易所的存量比例已降至 2017 年 11 月以來的最低水準，超過八年未見。交易所存量持續下滑，通常意味著持有者選擇將比特幣轉移至冷錢包長期儲存，而非準備出售，構成供應端的結構性支撐。

Santiment 在分析中指出：「理想情況下，我們希望看到小額錢包數量下降，而大型錢包數量上升。」——即代幣從短期交易者轉向規模更大、更有耐心的長期持有者，這正是比特幣歷史底部形成的典型結構特徵。

底部訊號的完整市場圖景

目前，多個指標同步呈現複合訊號，整體方向偏向謹慎樂觀：

比特幣價格：~$71,350，過去一週上漲約 6%，過去 30 天漲幅超 7%

恐懼與貪婪指數：16（「極度恐懼」區間），顯示儘管近期價格反彈，市場整體情緒仍十分謹慎

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然而，Santiment 亦提出了歷史性的底部確認條件：比特幣過去往往在散戶從樂觀轉為悲觀、開始主動拋售時觸底，而不是在散戶熱情仍然普遍存在時觸底。目前的恐懼情緒雖偏高，但尚未達到歷史底部時常見的「散戶完全放棄」特徵。

值得注意的是，3 月 6 日的數據顯示，大型比特幣持有者在 2 月 23 日至 3 月 3 日期間出售了其積累比特幣的約 66%，當時比特幣一度衝上 74,000 美元。當前的再度增持，發生在那次高位分配之後的回調整理階段。

鏈上分析師 Willy Woo 則表達了更為謹慎的立場，他從長期流動性週期的視角指出，比特幣可能仍處於較長的熊市階段，短期的反彈訊號尚不足以確認大周期底部。

常見問題

Santiment 所說的「積極的逆轉」具體指什麼？

Santiment 用「積極的逆轉」描述大型持倉地址在比特幣供應中佔比的回升，這意味著資金流向正在從分散模式切換回累積模式。在歷史上，這種大型持倉者的再度集中積累，往往與比特幣中期或長期底部的形成時間窗口相重疊，被視為一個具有潛在預測意義的鏈上先行指標。

交易所 BTC 存量降至 8 年低位，對市場有什麼實質意義？

交易所 BTC 存量下降代表可供即時出售的比特幣在減少，賣壓的潛在供應源頭收窄。從 2017 年 11 月迄今，全球加密市場和比特幣生態系統已歷經多次牛市與熊市，這一歷史新低意味著目前在交易所待售的 BTC 比例是近代加密市場史上最低水準，理論上形成了有利於價格的供應端結構支撐。

為何恐懼與貪婪指數仍處於 16（極度恐懼），卻同時出現 ETF 資金流入和巨鯨增持？

這種表面矛盾實際上是市場底部形成過程中常見的結構性特徵：散戶情緒（反映在恐懼與貪婪指數）偏向恐懼，但機構和大型持倉者（反映在 ETF 資金流和鏈上持倉數據）正在悄然建倉。Santiment 的歷史分析恰恰指出，當散戶恐懼而大型持倉者增持時，往往是最接近底部的時機。