Kalshi 拒絕 5400 萬美元賠付，預測市場內幕交易爭議升溫

預測市場平台 Kalshi 宣布，不依伊朗最高領袖哈梅内伊身亡結果支付用戶預期的約 5,400 萬美元賠付，理由是平台合約的「出局（out of power）」定義不涵蓋遭暗殺情境。事件同步引爆對競爭對手 Polymarket 的內幕交易質疑，美國參議員隨即表示將推動立法禁止政府行動類預測市場合約。

Kalshi 結算爭議始末：「出局」定義引發合約糾紛

在美以對德黑蘭發動聯合空襲後，Kalshi 積極向用戶推廣哈梅内伊「是否出局」的事件合約，並在社交媒體公開標示其出局概率升至 68%。哈梅内伊身亡消息確認後，部分用戶系統一度顯示押注成功，平台卻隨即宣布依哈梅内伊死亡確認前的最後成交價結算，而非依最終結果賠付。

Kalshi 首席執行官 Tarek Mansour 解釋，「出局」在合約設定中涵蓋辭職或和平交權等情境，暗殺不在定義範圍內，平台提出補償澄清期間的交易損失，但拒絕支付完整收益。

用戶預期賠付總額：約 5,400 萬美元（按哈梅内伊身亡結果計算）

平台實際方案：退還賭注本金，加計手續費及澄清期間損失補償

典型用戶損失：一名用戶投入合計 3,460 美元，一度預期贏得約 63,000 美元，最終賠付落空

美國 SEC 前幕僚長、現任 Better Markets 政策主管 Amanda Fischer 指出，許多參與者實際上將此類合約視為「死亡市場」交易。她直接質疑：「一位 86 歲的神權國家最高領袖，除了死亡，還能以何種方式失去權力？」認為此事件暴露了預測市場行業的結構性定義漏洞。

內幕交易質疑浮現：政治關聯帳戶疑似提前獲悉軍事行動

Kalshi 爭議尚未平息，競爭對手 Polymarket 亦面臨類似指控。 Bubblemaps 指出，6 個疑似關聯帳戶透過押注美國於 2 月 28 日對伊朗發動打擊而獲利約 120 萬美元，所押日期與「史詩怒火行動（Operation Epic Fury）」啟動時間高度一致。

Polymarket 的政治關聯爭議進一步加深外界疑慮——美國總統特朗普長子小唐納德·特朗普（Donald Trump Jr.）去年 8 月已加入 Polymarket 顧問委員會。今年 1 月亦發生類似事件：一名匿名 Polymarket 交易者因精準預測委内瑞拉總統馬杜羅被美軍抓捕的時間，在短時間內贏得約 40 萬美元，引發外界對預測平台交易合規框架的廣泛質疑。

監管壓力升溫：美國擬立法限制政府行動類預測市場

美國康涅狄格州民主黨參議員 Chris Murphy 公開批評此類預測市場是「反烏托邦」現象，稱其「把善惡、生死與戰爭包裝成金融產品」，扭曲公眾對是非的判斷。他表示正在起草立法，擬禁止與政府行動及戰爭相關的預測市場合約，理由是此類交易可能腐蝕公共決策過程，並創造以內幕信息牟利的誘因。

Murphy 就 Polymarket 疑似內幕交易事件直接表示：「這竟然合法，簡直瘋狂」，並稱將盡快推動立法阻止此類行為。

常見問題

Kalshi 為何拒絕支付 5,400 萬美元賠付？

Kalshi 援引平台規則，主張其合約不以死亡為結算條件，「出局（out of power）」在合約定義中涵蓋辭職或和平交權，但不包括遭暗殺。平台提出補償澄清期間的損失，但拒絕依哈梅内伊身亡結果支付完整收益。

預測市場的內幕交易為何難以監管？

預測市場以事件合約形式運作，若交易者提前獲悉政府行動或軍事打擊等非公開信息，即可精準押注獲利。現有金融監管框架對此類行為的定義與管轄存在明顯空白，而平台本身亦缺乏偵測此類異常交易的標準機制。

美國對預測市場的立法監管進程如何？

參議員 Chris Murphy 已明確表示正起草立法，擬限制政府行動類預測市場合約。目前草案細節尚未公布，立法時程受政治格局影響，但此次 Kalshi 與 Polymarket 雙重爭議已顯著加速立法討論的進程。