Wintermute 2025 報告:資金集中 BTC/ETH 山寨幣牛市僅 20 天 四年週期瓦解

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吴说获悉,Wintermute 發布的報告指出,2025 年資金流入加密市場但高度集中,ETF 及 DAT 渠道引導流動性主要至 BTC、ETH 及部分大盤幣,山寨幣未現廣泛輪動;山寨幣牛市平均持續約 20 天(2024 年約 60 天),敘事快速壓縮;期權活動同比翻倍(Q4 24 至 Q4 25 增長 2.5 倍),使用轉向系統性策略包括收益生成、下行保護及備兌看漲;ETF 及 DAT 與穩定幣並列成為主要流動性渠道;傳統四年周期瓦解,市場表現由流動性流向及投資者關注決定;2026 年潛在變化因素包括 ETF/DAT 擴大授權、BTC/ETH 上漲財富效應及零售關注回流。

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