Toss Securities 今年第一季年化股東權益報酬率（ROE）約為 47%，維持其作為韓國證券公司在獲利指標上的領先地位。這家成立五年的線上券商，第一季淨利潤為 8440 億韓元，較去年同期的 6400 億韓元成長 32%，而前一年的 ROE 則超過 70%。此一表現源於該公司集中的營收模式，其營運收入的 94.5% 來自海外股票經紀佣金。業界觀察人士指出，該 ROE 既反映了其在單一業務領域的強勁執行力，也反映了相較於大型競爭對手，因其資本基礎與投資組合多元性有限所帶來的結構性風險。
Toss Securities 第一季淨利 8440 億韓元，年化 ROE 達 47%
根據金融投資業界及金融監督院電子揭露系統於 8 日的資訊，Toss Securities 今年上半年預估將在國內證券公司中 ROE 排名第一，延續其去年表現。該公司第一季淨利潤為 8440 億韓元，較去年同期的 6400 億韓元成長 32%。以此數字及總權益計算，第一季年化 ROE 估計約為 47%。雖然上半年業務報告尚未發布，但考量到海外股票交易量持續，該公司預計在第二季維持了類似的高獲利水準。
Toss Securities ROE 領先上市同業超過 20 個百分點
該公司的資本效率與上市競爭對手形成鮮明對比。根據證券公司共識，上市券商上半年年化 ROE 預估值分別為：未來資產證券 20.90%、Meritz Financial 23.05%、韓國金融集團 21.86%、三星證券 15.68%、NH 投資證券 15.92%、以及 Kiwoom 證券 21.51%——皆落在 15-23% 的範圍內。與權益基礎相近（6000-7000 億韓元）的中型公司相比，差距進一步擴大：韓華投資證券去年 ROE 為 5.41%，現代汽車證券為 4.21%，而 Eugene 投資證券為 5.91%。
即使與業務模式相似的線上金融科技券商 Kakao Pay 證券相比，此差距依然顯著。Kakao Pay 證券去年的 ROE 為 22.2%，雖然在線上券商中被視為強勁表現，但僅為 Toss Securities 數字的三分之一。Kakao Pay 證券今年一直在加速結構性改善，託管資產突破 20 兆韓元並實現季度獲利，然而 Toss Securities 在獲利指標上仍持續領先。
海外股票經紀業務占營運收入 94.5%
Toss Securities 卓越的 ROE 表現歸功於其精準鎖定海外股票交易的策略。該公司透過直覺化的行動交易系統便利性，吸引了散戶投資人交易外國股票的大量需求，每季僅從外幣證券託管佣金就產生了可觀收入。
然而，隨著 ROE 持續領先，擔憂也隨之加深。該公司呈現極端的營收集中度，營運收入的 94.5% 來自單一來源：海外股票經紀。分析師指出，高 ROE 部分反映了光學效應——鑑於該公司的資本基礎遠小於主要券商，小幅的利潤增加就會導致指標不成比例地飆升。其他風險包括：若美國股市收縮或全球資本市場需求急劇下降，可能導致營收波動。雖然所有經營行動交易系統的國內券商，今年上半年因國內市場條件有利，都實現了強勁的經紀收入，但隨著主要指數在大幅上漲後接近高峰期，各公司正日益將業務多元化擴展至其他領域。
市場參與者和股東建議，Toss Securities 必須探索經紀業務以外的全新業務領域，包括投資銀行（IB）、財富管理（WM）和批發法人銷售。業界評估指出，從單純的行動佣金中介轉變為綜合金融投資公司，需要資本擴張和投資組合多元化。
Toss Securities 已針對市場警示啟動了結構性改善。該公司今年設立了專責的 WM Silo 組織，並宣布計劃透過人工智慧整合，將家族辦公室服務普及化給一般大眾。該公司正準備推出退休儲蓄服務，以留住其 20-30 歲年齡層的客戶群，並對外部合作或新的業務事業持開放態度，以獲取額外能力。
Viva Republica 於 5 月 6 日推遲那斯達克上市計畫
新業務計畫的資金籌措面臨障礙。5 月 6 日，Toss Securities 的母公司 Viva Republica 突然推遲了原定於今年下半年進行的那斯達克美國存託憑證（ADR）上市計畫，理由為估值壓力和監管環境問題。根據普遍的業界分析，母公司的上市延遲打亂了大規模資本注入的路線圖，可能推遲 Toss Securities 自主資本擴張和提升 IB 競爭力的時間表。
一位金融投資業界官員表示：「在停滯的小型公司資本結構中，僅依賴散戶佣金的強勁成長動能，在市場低迷時期可能迅速崩潰。隨著母公司上市延遲，該公司必須迅速建立保障機制，例如獨立的資金籌措措施，以證明其成長軌跡的可持續性。」
常見問題
Toss Securities 今年第一季的 ROE 是多少？
Toss Securities 基於 8440 億韓元的淨利潤，錄得第一季年化 ROE 約為 47%，較去年同期的 6400 億韓元成長 32%。
Toss Securities 的 ROE 與其他韓國證券公司相比如何？
Toss Securities 第一季 47% 的年化 ROE 顯著超過上市競爭對手的上半年共識預估值（範圍從三星證券的 15.68% 到 Meritz Financial 的 23.05%）。權益基礎相近的中型公司去年 ROE 則介於 4.21% 到 5.91% 之間。
Viva Republica 為何推遲其那斯達克上市？
5 月 6 日，Viva Republica 推遲了原定於今年下半年進行的那斯達克 ADR 上市計畫，以估值壓力和監管環境擔憂作為決策理由。
