南韓的民主黨與金融服務委員會（Financial Services Commission）正推進私募股權（private equity）監管法案的加速通過，要求基金管理人向監管機構申報高管薪酬。該等法案最初於 12 月由國會議員韓正愛（Han Jung-ae）與俞東洙（Yoo Dong-soo）提出，規定一般合夥人（GPs）必須揭露績效費用與個別高管薪資；若屢次違反，將導致註冊被取消。此次立法推動是在 7 月 15 日藍瓦台（Blue House）由 Homeplus 承租戶商家與勞工工會舉行集會，抗議裁員造成的失業以及供應商破產，因零售商正面臨財務困境。據一名不具名的執政黨官員表示，藍瓦台對危機嚴重性表示擔憂，並呼籲採取緊急措施。對《資本市場法》（Capital Markets Act）的所提修正，係仿照歐盟的揭露要求，但與美國作法不同；美國於 2023 年的 SEC 規則要求私募股權（PE）揭露，卻在 2024 年 6 月被聯邦法院判定無效。
民主黨法案要求 GP 向金融服務委員會申報薪酬
韓正愛的法案將原本由私募股權基金承擔的申報義務，轉移至其一般合夥人（GPs）——負責基金管理的主體。依該提案，GPs 必須揭露其自基金取得的薪酬、計算方法，以及支付給來自基金與 GP 本體之關鍵高管的薪資。該法案要求對基金、收購目標公司及於併購案中使用的特殊目的公司（SPCs）進行定期財務報表申報。若槓桿收購（LBO）債務超過淨資產的 200%（總資產減總負債），GPs 必須在兩週內向金融服務委員會申報原因、影響與管理計畫。
俞東洙的法案授權金融服務委員會於申報失敗時取消 GP 註冊。若未揭露 GP 或高管薪酬，或遺漏目標公司或 SPC 的財務資料，將直接觸發註冊取消。該法案也收緊 GP 投資人的股東資格要求，使如 MBK Partners 董事長金炳洙（Kim Byung-joo）這類主要股東接受財務與社會信用的審查。大型 GPs 需依所提框架任命合規人員，並強化內部控制。
歐盟要求 PE 揭露，但美國聯邦法院使 SEC 規則無效
民主黨的法案類似歐盟的《替代投資基金管理人指令》（Alternative Investment Fund Managers Directive，AIFMD），該指令要求對總薪酬與績效費用作年度報告揭露。AIFMD 禁止在收購後兩年內透過股利進行資產剝離。當基金收購未上市公司並取得控制權時，需透過董事會通知勞工代表。該指令允許對嚴重或系統性違規撤銷執照。
美國並無等同的聯邦強制規範。美國證券交易委員會（SEC）在 2023 年推出私募股權揭露規則，但在 2024 年 6 月因權限越權而由聯邦法院推翻了整個架構。像養老基金等美國機構投資人會就揭露條款與基金管理人逐一協商。公開揭露義務取決於是否上市：包括 Blackstone、KKR、Apollo 與 Carlyle 等主要管理人作為上市公司，會分別以公開方式揭露創辦人與高管薪酬；而未上市管理人則不面臨法律上的揭露要求。
不具名消息來源指出對市場收縮風險的疑慮
據不具名消息來源指出，過度的監管可能縮小重整（restructuring）市場；困境企業的收購需要槓桿，若收緊借貸限制，可能使可行企業找不到買家，被迫進行立即清算。任命合規人員與要求 IT 基礎設施會提高中型私募股權公司的固定成本。自 2021 年 Lime 與 Optimus 丑聞後，對基金分銷商與保管機構的加強監督，使中小型管理人走向結束營運。消息人士表示擔憂，監管擴張可能會固化大型公司的寡占格局。
國民議會（National Assembly）政策委員會預定在 7 月 21 日就金融服務委員會與金融監督服務（Financial Supervisory Service）進行質詢。民主黨計畫於 7 月 27 日就 Homeplus 的問責舉行政策委員會聽證會。
常見問題
根據所提的南韓法案，私募股權 GPs 必須申報哪些薪酬？
GPs 必須揭露其自基金取得的績效費用、計算方法，以及支付給來自基金與 GP 本體之關鍵高管的個別薪資。對收購目標與特殊目的公司之財務報表也需進行定期申報。
歐盟如何規範私募股權薪酬揭露？
歐盟的 AIFMD 要求對總薪酬與績效費用作年度報告揭露。該指令禁止在收購後兩年內透過資產剝離，並要求當基金取得未上市公司控制權時，須通知董事會內的勞工代表。
為何美國聯邦法院推翻了 SEC 於 2023 年的私募股權揭露規則？
聯邦法院於 2024 年 6 月以權限越權為由，推翻了 SEC 2023 年的私募股權揭露架構。相較於仰賴聯邦強制規範，美國機構投資人會與基金管理人就揭露條款逐一協商。
