SEC 延後 24 預測市場 ETF，並將其與多年期的比特幣 ETF 核准戰進行比較

美國證券交易委員會（SEC）上週介入，將 24 檔預測市場交易所買賣基金（ETF）的推出延後，並停止根據 SEC 的 75 天申報規則自動生效，表示在產品提供給投資人之前，需要額外時間研究這些產品。

申報機制與 SEC 介入

依據 SEC 規則，ETF 會在申報後 75 天自動生效，除非該機構發布停令。根據 CNBC 報導，Roundhill Investments、Bitwise 與 GraniteShares 的預測市場 ETF 申報案，其 75 天期限上週到期，但 SEC 介入，理由是需要進一步評估這些產品。

GraniteShares 執行長 Will Rhind 對 CNBC 表示：「我們理解創新的 ETF 產品通常需要額外審查，特別是涉及流動性、市場結構與投資人保護等面向。我們的首要任務是確保投資人對這些產品如何運作感到安心，並理解它們在受監管的 ETF 架構中可能扮演的角色。」

Strategas Securities 的 ETF 首席策略師 Todd Sohn 對 CNBC 說：「不論是 ETF 任何形式的新穎曝險，都總會有一些臨門一腳的狀況。你可以把任何新的資產類別和 ETF 都替換過去。通常就是事情會被稍微往後推一點。」

監管管轄權：SEC 與 CFTC 重疊

根據 CNBC，商品期貨交易委員會（CFTC）對預測市場擁有主要監管權，但 SEC 主席 Paul Atkins 曾在 2 月於美國參議院的證詞中表示，SEC 也必須扮演積極的監管角色。Atkins 說：「預測市場正好是其中一種可能存在重疊管轄的情況。這是一個巨大的議題，我們正專注於此。目前至少主要是在 CFTC 那一邊。但我們需要在處理這些市場時，做到一致協調。」

Atkins 亦在 CNBC 的 Squawk Box 上另外表示：「投資人保護、以及聚焦於市場操縱……對我而言非常重要，當然也同樣重要於 SEC。那是我們 DNA 的一部分。」

根據 CNBC，近來關於預測市場內線交易的問題愈發強烈。Lewis Baach Kaufmann Middlemiss 的律師 Anthony Capozzolo 指出一項獨特的使情況複雜的因素：Donald Trump Jr. 同時擔任 Kalshi 與 Polymarket 的顧問，且與一家持有後者投資持股的公司有關聯。Capozzolo 在一封寄給 CNBC 的電子郵件中寫道：「至少在最基本層面上，他們想更好地理解這些 ETF 可能對零售客戶帶來的影響。」

比特幣 ETF 平行案例與專家展望

根據 CNBC，預測市場 ETF 延後的做法，直接引發人們將其與多年來圍繞現貨比特幣 ETF 的監管爭戰作比較；最終在 2024 年 1 月獲得 SEC 核准。原因是 Grayscale 在 2023 年成功於聯邦法院挑戰該機構；當時法官裁定，SEC 未能解釋其為何將現貨比特幣與比特幣期貨 ETF 以不同方式對待。

NovaDius Wealth Management 的 ETF 專家、總裁 Nate Geraci 在一封寄給 CNBC 的電子郵件中寫道：「考量到預測市場 ETF 的新穎性，SEC 顯然希望確保相關風險能被妥善揭露給投資人，且這些產品能如預期運作。這次延後顯示，即使有更寬鬆的 SEC，也不代表 SEC 只要看到就會直接放行每一件遞交到它案頭的 ETF 申請。」

Geraci 指出一些獨特的結構性問題，包括對於如何解決圍繞事件合約結算所產生的爭議仍存在不確定性。

Kalshi 成長數據與市場深度疑問

根據 CNBC，Kalshi—多個所提議 ETF 之底層預測市場交易所之一—本週宣布，它以 220 億美元的估值，向投資人募集了 10 億美元，並將其估值較 6 個月前翻倍。該公司表示，機構交易量在過去 6 個月內成長了 800%，年化交易量則從 520 億美元成長到 1,780 億美元。

Sohn 提到對市場深度的疑慮，並對 CNBC 說：「雖然它在成長，但我還不知道市場到底有多深。」他補充，即便延後，他仍認為整體的監管方向是正面的：「我想在我看到 SEC 網站上出現相反情況之前，所有系統都照常。」

常見問答

SEC 為何延後預測市場 ETF 的推出？

根據 CNBC 的報導，SEC 表示在產品提供給投資人之前，需要額外時間研究這些產品。CNBC 引述的 ETF 分析師認為，此次延後源自對新穎金融產品的標準性監管謹慎，包括對流動性、市場結構、投資人保護的疑問，以及底層預測市場可能存在的市場操縱。

這次預測市場 ETF 的延後，如何與現貨比特幣 ETF 的核准流程相比？

根據 CNBC，現貨比特幣 ETF 在 2024 年 1 月獲核准之前，遭遇了數年來來自 SEC 的強烈阻力；SEC 反覆拒絕申請，原因是擔憂市場操縱。2023 年由 Grayscale 提起的法律挑戰迫使 SEC 重新考慮。CNBC 引述的 ETF 專家表示，目前這次預測市場 ETF 的延後很可能是暫時性的，且在結構上與早期階段的比特幣 ETF 審查類似。

哪些公司申請了預測市場 ETF？它們涵蓋哪些事件類別？

根據 CNBC，Roundhill Investments、Bitwise 與 GraniteShares 的 ETF 皆在 2 月向 SEC 申報，擬推出與事件合約掛鉤的預測市場 ETF，涵蓋選舉、經濟數據以及其他真實世界事件。共有 24 檔預測市場 ETF 受到 SEC 延後的影響。