Metaplanet Q1 虧 7.25 億美元、新優先股延後發行

日本上市比特幣庫存公司 Metaplanet 公布 2026 會計年度第一季財報、單季淨虧損 7.25 億美元（約 1,145 億日圓）、主因是持有比特幣資產的市值評價下降。根據 Decrypt 報導、執行長 Simon Gerovich 同時宣布、原訂發行的新優先股「MARS」與「MERCURY」延後上市、時程「比預期更長」。

單季虧損 7.25 億美元、年增 23 倍：比特幣市值評價是主因

Metaplanet 截至 3 月 31 日結束的 Q1 FY26 財報顯示：

淨虧損：7.25 億美元（1,145 億日圓）

去年同期淨虧損：3,100 萬美元（年增約 23 倍）

比特幣選擇權合約季營收：1,580 萬美元（去年全年 480 萬美元）

虧損主因不是營運業務、而是日本會計準則下、比特幣作為「庫存資產」需在每季末按市價重估、價格下跌會直接計入損益表。Metaplanet 目前持有 40,177 顆比特幣、Q1 期間新增 5,075 顆（季增 14.5%）、按當前約 79,300 美元計算、總市值約 31.8 億美元、是全球第三大上市公司比特幣持有方。

MARS、MERCURY 優先股延後：日本市場慣例不同於 Strategy

Metaplanet 在 2025 年 11 月公開的兩款新優先股「MARS」與「MERCURY」、仿照 Strategy 旗下 STRC 等優先股結構、原本是用來在不增發普通股的情況下融資購買更多比特幣。但兩款產品至今未發行。

Gerovich 在說明會表示、延後的主因是「適應日本市場慣例所需的時間比預期更長」。日本上市公司的股息分配通常一年 1 至 2 次、不像 Strategy 旗下 STRC 採月度派息結構、Metaplanet 需要調整產品設計以符合日本投資人預期、這個調整尚未完成。

對 Metaplanet 而言、優先股是維持比特幣累積策略的關鍵融資工具—若繼續走普通股發行路線、會稀釋既有股東；若走債務融資、又會增加比特幣價格下行時的流動性壓力。MARS、MERCURY 延後意味著公司短期內必須在現有資本結構下管理比特幣價格波動。

股價年跌 45%、股東數爆增至 25 萬：散戶基礎變寬

Metaplanet 股價在財報日收盤 327 日圓、過去一個月雖反彈 5.8%、但較去年高點仍下跌 45%。儘管股價疲弱、Metaplanet 的散戶股東數從前年的 63,600 人爆增至約 25 萬人、年增 3 倍。

這個股東結構轉變代表 Metaplanet 已從機構主導的特殊標的、轉為廣泛散戶持有的「日本版 Strategy 替代品」、流動性風險的承擔對象大幅分散。

鏈新聞觀察：Metaplanet 的虧損本質上是會計問題而非營運問題—比特幣持倉的數量仍在增加、選擇權營收年增 3 倍以上。但這份財報凸顯日本上市公司複製 Strategy 模式的兩個結構性挑戰：日本會計準則使得比特幣價格波動會直接顯示在損益表上（不像美國的 OCI 列示）、加上日本資本市場對「月度派息優先股」這種金融工程的接受度尚未成熟。MARS、MERCURY 何時能成功發行、是判斷 Metaplanet 是否能延續累積節奏的關鍵指標。

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