隨著加密貨幣去中心化起源與當今由機構主導的採用之間的落差拉大，梅爾泰姆·德米爾奧爾斯（Meltem Demirors）指出加密貨幣正陷入身分危機。
- 要點摘要：
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- 梅爾泰姆·德米爾奧爾斯表示，福克斯商業（Fox Business）上的觀點認為，現貨 ETF 觸發了機構層級的身分危機。
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- 純粹主義者擔心華爾街資產管理公司會讓效用停滯，最後只剩比特幣成為純粹的投機風險資產。
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- 接下來：加密貨幣可能轉而成為 AI 的基礎設施，或繼續支撐全球南方的經濟命脈。
機構悖論
梅爾泰姆·德米爾奧爾斯（Meltem Demirors），早期基金 Crucible 的創辦人與普通合夥人，認為機構的進入並沒有讓比特幣變得更有用。相反，它引發了身分危機，將加密貨幣吸收到它原本要顛覆的那套金融體系之中。德米爾奧爾斯在近期於福克斯商業（Fox Business）的採訪中發表談話，並特別點出現貨比特幣交易所買賣基金（ETF）是一個能支持她論點的決策。
「我認為 [that] 加密貨幣正面臨身分危機。把比特幣塞進 ETF 並沒有讓比特幣變得更有用。我用生命中的 11 年都非常興奮於能夠透過比特幣與加密貨幣來改變金融體系。最後，銀行贏了。」德米爾奧爾斯在採訪中說。
比特幣建立在賽博龐克理想之上，原本被設想為一種去中心化、點對點的電子現金系統：能繞過央行，並在傳統金融架構之外運作。然而在過去幾年裡，重心已轉向打造可支援機構型 ETF 的基礎設施，並接軌華爾街資本。這還只是它被當作投資或投機資產之外的用途。
德米爾奧爾斯目前論點的一個關鍵面向是，加密貨幣正在從「純粹的替代金融網路」轉向充當人工智慧（AI）的基礎設施。這使加密貨幣的身分從「主權貨幣替代方案」轉變為面向企業（B2B）的科技效用層，從根本上改變了使用它的人是誰，以及他們為什麼要用。
比特幣被認為的轉向，已愈來愈疏離加密貨幣的早期支持者；其中有人像是 Mark Cuban，甚至拋售了他大多數的幣。另一些人則開始宣稱像 Zcash 這類幣種，是仍然遵循加密貨幣創立原則的數位資產。
然而，務實派對德米爾奧爾斯的說法提出了反駁，認為加密貨幣不只整合進傳統金融體系，也整合進政治競選與監管框架之中，是必要的成熟。對於這一派而言，想要生存並擴大規模，就必須遵守傳統金融與國家基礎設施的規則。其他人，例如社群媒體使用者 Shekina Job，則認為目前的配置正是加密貨幣所需要的。
「加密貨幣不需要身分危機。它需要彈性（optionality）、純粹派的自我託管（self-custody），以及給日常投資者的 ETF。這種平衡對美國是利多，」Job 在一篇 X 貼文中說。
然而，對於純粹主義者而言，這種機構的擁抱被視為對加密貨幣核心原則的稀釋。他們認為，當主要資產管理者決定市場方向時，這項技術就會失去其反建制的優勢，淪為另一種風險偏好資產類別，並且與科技股走勢以及宏觀流動性循環高度相關。
雖然也有人相信 ETF 讓比特幣更容易被接觸，但他們同意德米爾奧爾斯的主要論點。一位社群媒體使用者表示，比特幣缺乏效用，因此只是在做投機資產。
「ETF 贏得了取得管道的競賽，但她也說對了：效用停滯了——沒有可用性的價格走勢，本質上只是帶著額外步驟的投機，」該使用者表示。
當西方市場討論比特幣是否仍將維持作為激進的金融替代方案，或只是逐漸演變成供華爾街企業使用的後端軟體層時，全球南方則完全跳過了這個理論。橫跨各個新興經濟體，比特幣與穩定幣已經正在為數百萬普通公民提供關鍵的經濟生命線。與圍繞 2024 年 ETF 發布所掀起的投機狂熱與機構炒作背道而馳，去中心化的數位資產正在悄然運作：作為對抗失控通膨的硬通貨價值儲存工具，並提供順暢的基礎設施，讓跨境匯款更無摩擦。
