摩根大通分析師指出，該公司釋出的一份報告稱，由執行董事 Nikolaos Panigirtzoglou 領導的團隊提出「代幣化貨幣市場基金」若未進行監管變更，難以在穩定幣市場中超過 10% 到 15%。目前，就市值而言，代幣化貨幣市場基金僅約占穩定幣版圖的 5%，但它們仍提供投資人收益。穩定幣持續主導加密生態系，作為首選的現金工具，並廣泛用於擔保管理、交易、結算、跨境支付，以及在集中式交易所與去中心化金融協議之間進行日常流動性管理。
成長的監管障礙
摩根大通分析師所描述，代幣化貨幣市場基金在與穩定幣相比時，面臨「結構性監管劣勢」。與穩定幣不同，代幣化貨幣市場基金通常被歸類為證券，因此須遵守證券法要求，包括登記、揭露、申報義務以及轉讓限制。分析師表示，這些要求使得代幣化資金難以在整個加密生態系中更自由地進行鏈上流通。
目前代幣化貨幣市場基金的主要使用者包括：希望將閒置現金賺取收益的加密原生投資者，以及尋求代幣化帶來的營運效益的機構投資者，例如更快的結算與可程式性，同時仍在傳統投資人保護框架內運作。分析師預期，由於收益優勢，這些基金將持續比穩定幣更快成長。然而，他們並不預期這種成長會從根本上改變兩個市場之間的平衡。
「我們懷疑，除非有監管變更能降低因代幣化貨幣市場基金被歸類為證券而產生的結構性劣勢，否則代幣化貨幣市場基金不太可能成長到超過穩定幣版圖的 10% 到 15% 左右的規模。」分析師如此表示。
監管支持有限
截至目前，代幣化貨幣市場基金的監管支持相當有限。SEC（美國證券交易委員會）在 2026 年較早時期推出一套精簡流程，用於發行鏈上貨幣市場基金。該舉措旨在簡化贖回，並降低使用區塊鏈作為記錄保存方式的基金在營運上的摩擦。
摩根大通分析師也指出，傳統金融機構與加密原生公司近期為允許機構投資者使用鏈上貨幣市場基金作為場外交易擔保品所做的努力。依照這些安排，投資者可透過受監管的平台，張貼由受監管平台發行的代幣化基金份額，而底層資產則維持在受監管的場外託管之下。接著，這些持倉的價值即可在交易場所或加密交易所內被呈現，使機構在使用該擔保品進行交易目的的同時，也能從擔保品收益中獲利。
不過，分析師將這些發展描述為僅有「邊際」改善，並表示它們不太可能改變整體格局：「這使得代幣化貨幣市場基金相較於穩定幣處於結構性的監管劣勢，從而阻礙其在整個加密生態系中的無縫流通與使用。」
