Figure 面臨空頭賣方指控：針對區塊鏈整合主張；FIGR 股價較 1 月高點下跌 53%

Gate News 訊息，4 月 17 日——本週，聚焦區塊鏈的 HELOC（房屋權益信貸額度）放款商 Figure Technology Solutions 受到抨擊。起因是空頭賣方 Morpheus Research 發布一份詳盡報告，指控這家在 Nasdaq 上市、主打區塊鏈的 HELOC 放款商誇大其對鏈上技術的使用。Morpheus 先前披露其在 FIGR 持有空頭部位，並稱 Figure 只是「披著區塊鏈創新者外衣的高風險房屋權益放款商」，指控其放款發起系統並不依賴區塊鏈，而其加密原生產品則出現停滯，或是內部被撐住。FIGR 股份自 1 月創下的 $78 高點以來，至 4 月 17 日已下滑至約 $37 。

Figure 在 X 上回應，承認針對 HELOC 的部分法定要求仍需傳統文件以符合監管，但表示一旦資金到位，貸款將在區塊鏈上以完整的後續所有權移轉與質押記錄於鏈上的方式呈現。公司並引用加權平均逾期率為 0.80%，涵蓋約 46 億美元的證券化資產；平均借款人 FICO 分數約為 754；平均收入約 187,000 美元；以及貸後合併的貸款對價值比（LTV）約為 62%。Figure 另報告稱，僅在 2026 年 3 月，其在平台上執行的整筆貸款銷售額就逾 11.5 億美元，近期一場貸款拍賣創下了相對無風險利率的歷史最低利差。

Van Eck 的數位資產研究主管 Matthew Sigel 則提出另一項辯護，主張看跌論點源於「對區塊鏈功能實際運作方式的根本性誤解」。Sigel 指出 Figure 的數位資產登記技術 (DART)，它以主動式的數位系統取代了傳統的 MERS 紙本登記，並表示 Figure 的確定性承銷模型已將生產成本壓縮至每筆貸款約 $700 ，而傳統銀行的平均成本則為 11,000 美元。初步的 2026 年第一季營運數據顯示，市場規模（marketplace volume）為 29 億美元，年增 113%。

Morpheus 也指控 Figure、其關聯公司以及共同創辦人 Mike Cagney 共同控制 Provenance Blockchain 的原生 HASH 治理代幣超過 65%。Figure 反駁稱，其持有約 25% 的未償還 HASH 代幣，且關鍵決策是透過更廣泛的治理框架作出。根據 Morpheus 的報告，Cagney 自 2025 年 9 月 IPO 以來，已出售約 $64 百萬美元的股票，平均價格為 28.50 美元；Figure 表示，該等出售係依據標準的事前既定交易計畫進行，並涵蓋與股票歸屬相關的稅務義務。