Coinbase 於 6 月 22 日推出與 OpenAI 和 Anthropic 連結的 Pre-IPO 永續合約，提供符合資格的非美國客戶透過其國際交易所取得兩家私營人工智慧公司的曝險。Coinbase 執行長 Brian Armstrong 將此產品的理由歸因於：零售投資者在公司上市前進入私營公司存在挑戰。他表示，此次推出將 Coinbase 國際交易所的永續合約陣容擴展至私營市場估值交易，讓交易者可針對公司估值建立部位，而不需取得股權或表決權。
Coinbase 推出以估值為基礎的合約以交易私營 AI 公司
Pre-IPO 永續合約使用的是公司層級的總估值指標，而非假設性的股價，反映在上市前資本結構尚未確定。私營公司在 IPO 籌備過程中常會修訂股數或調整資本額，導致早期以股數為基礎的定價並不可靠。將合約錨定於總股權估值，可避免因資訊尚未充分揭露而產生的扭曲。
交易為連續進行，部位以 USDC 保證金並結算。參與者可在不取得股權或表決權的情況下，獲得對估值變動的曝險。永續合約格式移除到期限制，使部位可在資金費率與估值基準相互對齊的前提下持續開倉。
Coinbase 表示：「Pre-IPO 永續合約允許用戶在公司 IPO 之前，在 Coinbase 上針對私營公司交易以 USDC 結算的永續合約，所依據的是公司的總股權估值，而非估算的 Pre-IPO 每股價格。」
平台存取僅限透過 Coinbase 國際交易所、且位於美國以外的符合資格用戶。合約允許交易者在使用交易所既有永續合約基礎設施（包含保證金要求、資金機制與風險控管）之下，建立多頭或空頭部位。
在 6 月 22 日，Armstrong 在 X 上撰文：「兩家最大、最被炒作的私營公司都即將公開上市（OpenAI 和 Anthropic）。但因為它們是私營公司，一般人無法取得曝險。我們已在 Coinbase（非美國客戶）為這兩家公司推出 Pre-IPO 永續合約。」
SpaceX 合約轉換展示轉向公開市場定價的過渡
Coinbase 透過其與 SpaceX IPO 連結的 SPCX-PERP 合約展示合約轉換流程。在 6 月 3 日提交 S-1/A 文件後，交易所於 6 月 11 日對每股進行再基準（rebase），並將合約轉換為以股數為基礎的格式。該合約於 6 月 12 日轉變為標準股權永續期貨，定價連結到市場數據供應商 Pyth 提供的即時股權行情。
此轉換流程確保在公司邁向公開市場時的連續性。於披露股數之後，合約會調整為每股定價，並在後續連結至即時股權資料，讓交易者無需關閉部位即可進行可控的過渡。
常見問題（FAQ）
Coinbase 在 6 月 22 日推出了什麼？
Coinbase 於 6 月 22 日推出與 OpenAI 和 Anthropic 連結的 Pre-IPO 永續合約，透過 Coinbase 國際交易所提供予符合資格的非美國客戶。合約引用的是總股權估值，並以 USDC 結算。
Pre-IPO 永續合約與傳統買股票投資有何不同？
Pre-IPO 永續合約提供的是對公司估值的曝險，而不授予所有權或表決權。合約使用的是總股權估值指標而非股價，並透過永續合約格式無限期開放，使資金費率能將價格對齊至估值基準。
Coinbase 用於 SpaceX 合約的轉換流程是什麼？
Coinbase 的 SPCX-PERP 合約在 6 月 3 日提交 S-1/A 文件後，於 6 月 11 日進行每股再基準（per-share rebase）。該合約於 6 月 12 日轉換為標準股權永續期貨，定價連結至 Pyth 提供的即時股權資料。
