RWA 收益率基礎設施交易

需要知道的事項：

• 直接的 RWA 代幣曝光無效。 代幣化帶來的經濟價值歸於策展人和發行者，而非治理代幣持有者 - Kamino 的 80% 存款增長與 16% 代幣下降是最清晰的證明。
• 槓桿問題是最有趣的基礎設施機會。 RWA 結算延遲（長達 122 天的退出曝光）使得原子性加密原生循環策略無法複製，造成一個結構性缺口，像 Keyring 和 3F 這樣的協議正朝著這個方向發展 - 但目前兩者都沒有流動性代幣。
• Morpho 是主要的機構借貸層，但代幣論點取決於協會沒有結構性動機去切換的費用開關。 68 億美元的 TVL 和 1.209 億美元的年化費用完全存在於存款人和策展人之中 - MORPHO 代幣持有者目前無法捕捉到其中的任何部分。
• Fluid 是同一論點的更清晰代幣表達，儘管更間接。 對於關鍵 RWA 附近的穩定幣（100% 的 sUSDai，87% 的 syrupUSDC，68% 的 reUSD）擁有主導的 DEX 交易量份額，連結收益的回購機制，以及結構上更清晰的治理，使其成為更具吸引力的代幣持有者工具 - 但其 RWA 曝光是通過收益型穩定幣而非直接的代幣化資產市場。