中本聰公司已同意以全股票交易方式收購BTC公司與UTXO管理，交易總價為1.073億美元，發行超過3.63億股股份。支持者認為此舉實現垂直整合，而批評者則警告可能造成大量稀釋並偏向內部人利益。
中本聰公司（納斯達克：NAKA）於2月17日宣布已同意以1.073億美元的全股票交易收購BTC公司與UTXO管理。然而，交易條款在投資者與市場分析師中引發激烈分歧。
該交易將根據先前披露的買權，以每股1.12美元的固定價格發行3億6358萬9816股中本聰股份。BTC公司股東將獲得3億3680萬股，而UTXO的股權持有人將獲得2680萬股。預計在2026年第一季完成，無需額外股東投票。
從本質上看，該交易將由一人實質控制的實體合併：大衛·貝利。貝利是中本聰的董事長兼執行長，也是BTC公司（比特幣雜誌的出版商與比特幣會議的主辦方）及UTXO的共同創始人，後者是210k資本的顧問。
支持者認為這將創建一個整合的比特幣運營公司，結合媒體影響力、活動收入與資產管理。一位推特用戶@RoaringRagnar表示，此舉使中本聰擁有一個“盈利的運營公司”，能定期購買更多比特幣。另一些人則認為這是比特幣生態系長期以來迫切需要的整合。
批評者則持不同看法。有多篇貼文指出，儘管NAKA的股價接近0.25–0.30美元，但股份定價仍為1.12美元。X上的估算顯示約有35–42%的稀釋，且未向庫存中新增比特幣。中本聰目前持有約5700 BTC，市值約在1.1億至1.5億美元之間。一些投資者認為此結構將大量價值轉移給內部人。
一位X上的批評者@1914ad寫道：“貝利剛用一本雜誌和一個對沖基金換取了2,630 BTC的所有權。按照目前價格，這相當於用公司產生的3000萬美元EBITDA購得超過2.4億美元的比特幣。他用每股1.12美元的股份支付，而該股在市場上的交易價格只有0.25美元。無需股東投票。”
該X文章補充說：
“令人驚訝的是？這次提取在散戶投資者買入任何股份之前就已鎖定了。”
多位人士不同意這篇文章的觀點。“你是不是搞反了？”Blockstream執行長亞當·巴克（Adam Back）問@1914ad。“‘貝利的公司獲得的股份價值幾乎是當前市場價的4倍’，這對貝利和UTXO管理、BTC公司股東來說，都是4倍的損失，對NAKA股東則有75%的折扣，前提是進行公平、獨立的估值。”
“真是愚蠢的文章，”另一位回應說。“如果中本聰用每股1.12美元收購公司，而實際價值只有四分之一，那麼受益的將是中本聰的股東，而非出售公司的股東。”
該公司表示，合併將使其業務範圍超越純粹的比特幣庫存策略。然而，NAKA的股價在過去一個月已下跌超過40%，仍低於納斯達克的1美元最低出價要求。
這是否會成為一個比特幣原生的成功循環，或僅是個警示故事，或許取決於執行而非結構。
中本聰公司以價值1.073億美元的全股票交易，收購BTC公司與UTXO管理，透過發行3.636億股新股完成。
大衛·貝利擔任中本聰的董事長兼執行長，亦為BTC公司與UTXO的共同創始人，意味著買方與賣方實質上由同一人控制。
根據公開文件與投資者估算，該交易可能使現有股東稀釋約35–42%，股份以每股1.12美元發行，而市場價格約在0.30美元以下。
不會直接新增比特幣；公司目前持有約5700 BTC，並計劃利用營運收入未來擴大持有量。
