Vitalik Buterin 警示去中心化穩定幣的結構性風險

Buterin認為，與美元掛鉤的穩定幣、脆弱的預言機以及質押收益面臨長期風險，限制了真正的去中心化。

Vitalik Buterin對去中心化穩定幣的長期設計提出了新的擔憂，指出幾個未解決的問題可能限制其韌性。他的言論是在一次社交媒體交流中提出的，反映了對以太坊在加密行業中發展方向的更廣泛疑問。

Buterin質疑穩定幣對美元的依賴與預言機設計

討論始於一位X用戶“_gabrielShapir0”表示，以太坊的發展方向與大多數加密風投相反。根據這個觀點，風投公司正在支持賭博、CeDeFi、托管穩定幣和新興銀行等領域。相比之下，以太坊則持續專注於減少中心化控制並支持個人主權。

Buterin同意這一評價，並在交流中概述了去中心化穩定幣面臨的三大主要挑戰。這位以太坊聯合創始人首先談到了價格追蹤問題。他承認，將穩定幣與美元掛鉤在短期內是可行的。然而，Buterin質疑這種方法是否符合以韌性為核心的長期願景。

我們需要更好的去中心化穩定幣。IMO（我認為）有三個問題：

1. 理想情況下找到一個比美元價格更好的指數來追蹤
2. 預言機設計要去中心化，且不能被大量資金控制
3. 解決質押收益成為競爭的問題…

— vitalik.eth (@VitalikButerin) 2026年1月11日

隨著時間推移，即使是適度的通貨膨脹也可能使美元成為較不可靠的參考。在他看來，旨在支持主權個人的系統不應完全依賴單一法幣價格信號。

Buterin還談到了預言機設計，稱其為一個主要的結構性風險。沒有一個去中心化且無法被大規模資金控制的預言機，穩定幣系統就面臨少數可行選擇。其中一種方法是讓攻擊成本高於協議的總代幣價值。

根據Buterin的說法，這種設置迫使項目從用戶那裡提取更多價值以支撐代幣價格。他認為這種結果是有害的，並與金融化治理模型密切相關。

他表示，這樣的系統缺乏強大的防禦優勢，且常常依賴高水平的價值提取來保持穩定。Buterin補充說，這個擔憂解釋了他持續批評金融化治理的原因，以及他對DAO的持續支持，儘管它們存在弱點。

Slashing風險與收益壓力成為法幣掛鉤幣的擔憂

在交流的後段，以太坊聯合創始人討論了質押收益作為競爭來源的問題。當質押回報較高時，背靠質押資產的穩定幣就會失去吸引力。

如果沒有解決方案，回報率可能降至每年幾個百分點，Buterin認為這是一個較弱的結果。他接著列出了幾條可能的路徑，指出這些想法是映射問題空間而非建議。

選項包括將質押收益降低到接近業餘愛好者的水平。另一個想法是創建一種具有類似回報但較低斬殺風險的新型質押方式。第三個選項是將可斬殺的質押用作抵押品。這種方法可能涉及在驗證者、穩定幣持有者和抵押品提供者之間共享斬殺風險。

他還警告說，斬殺風險不僅限於驗證者錯誤。非活動泄漏和參與大多數審查攻擊仍然是嚴重威脅。He補充說，穩定幣系統不能依賴固定數量的ETH抵押品。

大幅價格下跌需要再平衡機制，即使某些設計在市場劇烈波動期間暫時停止質押回報。