Nexo 允許「零利率」加密貨幣借貸！BTC 與 ETH 抵押免息

Nexo 推出「零利潤信貸」產品，允許比特幣和以太坊持有者以零利率進行加密貨幣借貸。貸款期限固定，到期可用穩定幣或抵押品償還，2025 年已促成超過 1.4 億美元借款。在 DeFi 借貸總鎖定價值從年初 481.5 億美元飆升至峰值 919.8 億美元的背景下，零利率策略標誌著加密貨幣借貸行業的全面復甦。

零利率加密貨幣借貸如何運作

Nexo 的「零利潤信貸」產品打破了傳統加密貨幣借貸的利息模式。借款人以比特幣或以太坊作為抵押品，可獲得固定期限的穩定幣貸款，整個借貸期間無需支付任何利息。這種零利率結構在加密貨幣借貸市場極為罕見，因為大多數平台的年化利率通常在 5% 至 15% 之間。

產品機制的核心在於預先設定的還款條件。借款人在貸款開始時就確定貸款金額、期限和到期結算方式，條款中內建防止提前清算的保護機制。到期時，借款人可以選擇使用穩定幣償還本金，或直接以抵押的加密資產結算，還可選擇以新條款續約。這種靈活性讓持有者能夠在不賣出 BTC 或 ETH 的情況下獲得流動性。

Nexo 並非首次嘗試結構化貸款，但這次是首度將此模式從私人和場外交易管道擴展到更廣泛的用戶群。2025 年透過結構化貸款模式促成的 1.4 億美元借款證明了市場需求，而零利率的推出顯示 Nexo 正在積極爭奪加密貨幣借貸市場份額。

從商業邏輯來看，零利率並非完全無利可圖。Nexo 可能透過抵押品管理、續約費用或交叉銷售其他金融產品來獲利。此外，吸引更多用戶鎖定 BTC 和 ETH 作為抵押品，本身就能增強平台的資產規模和市場地位。這種策略類似於傳統金融中的「損失領導者」模式，透過一項極具吸引力的產品來建立客戶關係。

從 2022 年危機到 2025 年復甦的借貸模式演變

加密貨幣借貸在過去三年經歷了劇烈變革。2022 年，Celsius 和 BlockFi 等公司的崩潰震撼了整個行業，它們被廣泛指責加劇了市場傳染，並加深了 FTX 崩盤帶來的影響。這些平台的共同問題是採用了高風險的部分準備金模式，將用戶存款用於高風險投資，當市場下跌時無法滿足提款需求。

2025 年的加密貨幣借貸市場已經完全不同。Nexo、Ledn、Xapo Bank 和 Coinbase 等中心化貸款機構擴大了業務，但採用更保守、完全抵押的結構。這意味著每筆貸款都有足額甚至超額的加密資產作為抵押，平台不再將用戶資金用於投機性投資。Nexo 在 2023 年初以 4,500 萬美元與美國證券交易委員會達成和解後，於 2025 年 4 月宣布重返美國市場，顯示其合規性已經大幅提升。

2022 年 vs. 2025 年加密貨幣借貸模式對比

風險管理：從部分準備金轉向完全抵押，抵押率通常在 150% 以上

透明度：從不透明的資金運用轉向公開披露抵押品和準備金證明

監管合規：從監管灰色地帶轉向主動尋求許可和合規框架

產品設計：從高收益高風險轉向結構化、預設風險參數的產品

DeFi 借貸協議的強勁增長進一步證明了市場信心的恢復。根據 DefiLlama 的數據，DeFi 借貸產品的總鎖定價值從 2025 年 1 月 1 日的約 481.5 億美元增長到 10 月 7 日的峰值 919.8 億美元，漲幅達 91%。儘管在 10 月 10 日的加密貨幣清算事件後回落，11 月市場已趨於穩定，總鎖定價值約為 660 億美元，仍比年初增長 37%。

激烈競爭中的零利率策略定位

Nexo 的零利率策略必須在日益激烈的競爭環境中理解。DeFi 借貸市場由 Aave 主導，其未償還貸款超過 220 億美元，存款資產超過 550 億美元。Morpho 排名第二，未償貸款總額約為 36 億美元，流動性支持約 100 億美元。相比之下，Nexo 作為中心化平台，需要找到差異化競爭優勢。

零利率正是這種差異化策略。DeFi 協議的利率由算法根據供需動態決定，通常無法提供零利率產品。中心化平台的優勢在於可以透過自有資本和商業策略來補貼利率，而 Nexo 顯然選擇了這條路徑。對於長期看好 BTC 和 ETH 但短期需要流動性的持有者而言，零利率加密貨幣借貸極具吸引力，因為它消除了持有成本和機會成本之間的權衡。

然而，零利率策略也面臨挑戰。首先是可持續性問題，如果大量用戶湧入，Nexo 必須有足夠的資本或收入來源來支撐零利息成本。其次是風險管理，零利率可能吸引更多投機性借款人，增加違約風險。第三是競爭壓力，如果其他平台跟進零利率策略，Nexo 將失去差異化優勢。

從行業趨勢來看，加密貨幣借貸正在從高息時代轉向低息甚至零息時代。隨著市場成熟和競爭加劇，借貸利率下降是必然趨勢。Nexo 的零利率產品可能是這個趨勢的先行者，預示著整個加密貨幣借貸行業將進入一個新的價格戰階段。