#USCoreCPIMissesExpectations

CPI lõi Mỹ thấp hơn dự báo: Lạm phát hạ nhiệt, nhưng Fed vẫn chưa xong việc

Dữ liệu lạm phát mới của Mỹ lại mang đến một bất ngờ cho thị trường tài chính khi CPI lõi tăng 2,7% theo năm, thấp hơn kỳ vọng thị trường 2,8%, cho thấy các áp lực lạm phát nền tảng đang dần hạ nhiệt. Đồng thời, CPI toàn phần ghi nhận mức giảm 0,1% theo tháng, đánh dấu lần đầu tiên ghi nhận biến động theo tháng âm trong nhiều năm khi giá năng lượng giảm mang lại sự hỗ trợ đáng kể. Báo cáo “mềm” hơn dự kiến đã lập tức thay đổi kỳ vọng của nhà đầu tư, khiến lợi suất trái phiếu kho bạc giảm và làm giảm xác suất một lần tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong ngắn hạn.

Những con số cho chúng ta biết gì

Mặc dù chỉ số CPI toàn phần được hưởng lợi từ chi phí xăng dầu và năng lượng giảm, bức tranh lạm phát tổng thể vẫn phức tạp hơn. Các nhóm dịch vụ thiết yếu—bao gồm nhà ở, chăm sóc y tế, bảo hiểm và một số lĩnh vực thâm dụng lao động—vẫn tiếp tục chịu áp lực giá dai dẳng. Những mảng này chiếm phần lớn trong chi tiêu của người tiêu dùng và là thách thức lớn nhất đối với các nhà hoạch định chính sách khi cố gắng đưa lạm phát về mục tiêu 2% dài hạn của Fed.

Báo cáo mới nhất cho thấy lạm phát đang đi đúng hướng, nhưng tốc độ cải thiện vẫn diễn ra dần dần chứ chưa mang tính quyết định.

Vì sao thị trường phản ứng nhanh đến vậy

Thị trường tài chính liên tục điều chỉnh theo dữ liệu kinh tế mới, và lạm phát vẫn là một trong những chỉ báo có ảnh hưởng mạnh nhất.

Sau khi công bố CPI:

• Lợi suất trái phiếu kho bạc giảm khi nhà đầu tư hạ kỳ vọng về việc siết chặt chính sách thêm.

• Đồng USD yếu đi so với một số đồng tiền lớn.

• Thị trường cổ phiếu đón nhận dữ liệu, đặc biệt là nhóm cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ—những nhóm thường được hưởng lợi khi kỳ vọng về lãi suất thấp hơn.

• Bitcoin và các tài sản số khác ghi nhận nhu cầu mua quay trở lại khi nhà đầu tư chuyển sang các tài sản có rủi ro.

Dù phản ứng ngay lập tức là tích cực, các nhà giao dịch hiểu rằng chỉ một báo cáo lạm phát khó có thể làm thay đổi chiến lược tổng thể của Fed.

Thách thức tiếp theo của Fed

Dù tiến triển đáng khích lệ, lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu của ngân hàng trung ương. Giới chức Fed đã nhiều lần nhấn mạnh rằng họ cần bằng chứng nhất quán trong nhiều tháng trước khi cân nhắc nới lỏng chính sách một cách đáng kể.

Các bình luận gần đây từ nhà hoạch định chính sách tiếp tục nhấn mạnh sự kiên nhẫn. Fed muốn có sự xác nhận rằng lạm phát đang chậm lại một cách bền vững, thay vì chỉ phản ánh các đợt giảm tạm thời ở các nhóm biến động như năng lượng.

Vì lý do này, dữ liệu Core PCE sắp tới, các báo cáo việc làm, tăng trưởng tiền lương và số liệu chi tiêu của người tiêu dùng có thể còn quan trọng hơn cả bản công bố CPI hôm nay.

Điều này có ý nghĩa gì với Bitcoin

Bitcoin ngày càng nhạy cảm hơn với diễn biến kinh tế vĩ mô.

Kỳ vọng lạm phát thấp hơn nhìn chung giúp cải thiện thanh khoản thị trường và giảm áp lực từ lãi suất thực cao hơn, tạo môi trường thuận lợi cho tiền mã hóa. Tuy nhiên, tài sản số vẫn phụ thuộc rất nhiều vào định hướng của Fed.

Nếu các báo cáo lạm phát trong tương lai tiếp tục cho thấy cải thiện, nhà đầu tư có thể bắt đầu dự đoán khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào cuối năm, từ đó có thể tạo thêm hỗ trợ cho Bitcoin và toàn bộ thị trường crypto.

Ngược lại, nếu lạm phát bất ngờ tăng tốc trở lại, kỳ vọng về lãi suất cao kéo dài có thể nhanh chóng quay lại, làm gia tăng biến động trên các tài sản số.

Quan điểm thị trường của tôi

Theo tôi, báo cáo lạm phát hôm nay là tín hiệu khích lệ nhưng không nên được hiểu là hồi kết của cuộc chiến chống lạm phát. Tiến bộ là rõ ràng, song những cấu phần dai dẳng nhất của lạm phát—đặc biệt là dịch vụ và nhà ở—vẫn khiến áp lực giá tổng thể nằm trên “vùng thoải mái” của Fed.

Tôi cho rằng thị trường có thể hưởng tâm lý tốt hơn trong ngắn hạn khi nhà đầu tư đón nhận dữ liệu lạm phát dịu lại, nhưng đà tăng bền vững sẽ phụ thuộc vào một vài tháng tiếp theo với sự cải thiện nhất quán. Fed nhiều khả năng sẽ tiếp tục “phụ thuộc dữ liệu”, nghĩa là mỗi bản công bố kinh tế lớn từ thời điểm này đều có khả năng định hình lại kỳ vọng của thị trường.

Với nhà giao dịch, đây vẫn là một thị trường nơi kỷ luật quan trọng hơn cảm xúc. Thay vì phản ứng với một tiêu đề đơn lẻ, khôn ngoan hơn là theo dõi xu hướng tổng thể về lạm phát, sức mạnh thị trường lao động, lợi suất trái phiếu và các thông điệp từ Fed. Nếu tình trạng giảm phát tiếp tục trong khi tăng trưởng kinh tế vẫn vững, cả thị trường cổ phiếu và tiền mã hóa có thể được hưởng lợi trong trung hạn. Tuy nhiên, biến động vẫn cần được dự đoán cho đến khi lạm phát tiến sát hơn nhiều tới mục tiêu 2% của Fed và các nhà hoạch định chính sách đủ tự tin để bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ.