$BTC ‌

#BitcoinMiningIndustryUpdates
Ngày 5 tháng 4 năm 2026. Bitcoin đang đứng ở mức khoảng 67.040 USD khi tôi viết bài này, gần như không biến động trong ngày với phạm vi 24 giờ từ 66.610 USD đến 67.547 USD
Trên bề mặt, điều đó có vẻ nhàm chán. Nhưng tôi muốn bạn hiểu những gì đang diễn ra bên dưới bề mặt đó, vì ngành khai thác đặc biệt đang trải qua một trong những sự dịch chuyển cấu trúc quan trọng nhất mà tôi từng thấy kể từ chu kỳ giảm một nửa năm 2020, và nếu bạn tham gia vào lĩnh vực này dưới bất kỳ hình thức nào, dù là thợ mỏ, nhà đầu tư vào cổ phiếu khai thác, hay đơn giản là người sở hữu Bitcoin và quan tâm đến an ninh mạng, thì bạn cần phải chú ý sát sao ngay bây giờ.

Hãy bắt đầu với vị trí kỹ thuật của chúng ta về giá, vì kinh tế khai thác và giá giao ngay liên kết không thể tách rời. Bitcoin đang trong xu hướng giảm xác nhận trên cấu trúc trung bình động 4 giờ và hàng ngày. MA7 nằm dưới MA30, mà MA30 lại nằm dưới MA120, trên cả khung thời gian 4 giờ và hàng ngày. Đó là một sự sắp xếp giảm giá điển hình. Chúng ta cũng đang thấp hơn khoảng 28,5% so với mức cách đây chỉ 90 ngày, và giảm khoảng 33% so với đỉnh gần đây trên biểu đồ 30 ngày. Thị trường đã xuất hiện một dạng phân kỳ đáy MACD trên biểu đồ hàng ngày, nghĩa là giá tạo đáy thấp hơn nhưng histogram MACD lại đang tăng lên, điều này là tín hiệu tôi coi trọng như một khả năng đảo chiều sớm. Chỉ báo SAR trên biểu đồ hàng ngày và 4 giờ vẫn nằm dưới giá, về mặt kỹ thuật giữ cho phe bò đa ngày vẫn còn trong bức tranh trên các khung thời gian dài hơn đó. Nhưng khung 15 phút đang báo quá mua với CCI ở mức 140 và Williams Percent Range gần đỉnh của phạm vi, điều này cho tôi biết các nhà bán short hạn chế có thể đang âm thầm chờ đợi gần mức hiện tại. Đánh giá trung thực của tôi là Bitcoin đang xây dựng một nền tảng ở đâu đó giữa 65.000 USD và 68.500 USD và chúng ta có thể bị mắc kẹt trong phạm vi này thêm từ hai đến bốn tuần trước khi có một sự phá vỡ hướng đi rõ ràng. Tôi không gọi đáy, tôi chỉ nói rằng dữ liệu đủ hỗn hợp để cần kiên nhẫn.

Bây giờ hãy nói về những gì thực sự đang diễn ra trong ngành khai thác vì đây là câu chuyện quan trọng hơn hôm nay.

Hashrate của mạng đã đạt đỉnh cao mọi thời đại vào năm 2025, chạm khoảng 1.160 exahashes mỗi giây tại đỉnh điểm. Đó là kết quả trực tiếp của thị trường bò, vốn rẻ chảy vào phần cứng khai thác, và áp lực cạnh tranh sau giảm một nửa buộc các thợ mỏ phải nâng cấp hoặc chết. Nhưng điều gì đó đã thay đổi khi bước vào đầu năm 2026. Chúng ta vừa ghi nhận đợt giảm hashrate quý đầu tiên trong sáu năm. Quý 1 năm 2026 thấy hashrate giảm khoảng 4% so với mức cuối năm, ổn định quanh khoảng 990 đến 1.020 exahashes vào cuối tháng 3. Điều này không phải là thảm họa theo mọi tiêu chuẩn, nhưng nó có ý nghĩa.

Nguyên nhân là gì? Chủ yếu là hai điều. Thứ nhất, sự chuyển hướng sang AI và tính toán hiệu suất cao (HPC). Các thợ mỏ công khai như Core Scientific, IREN, Riot Platforms và nhiều công ty khác đã ký hợp đồng hạ tầng HPC và AI trị giá tổng cộng khoảng 1928374656574839.25Tỷ USD. Đây là những thợ mỏ sở hữu đất đai, hạ tầng năng lượng và chuyên môn vận hành để chạy các tính toán quy mô lớn, và họ đang hướng năng lực đó vào các tác vụ AI vì biên lợi nhuận hiện tốt hơn so với khai thác Bitcoin ở mức 67.000 USD mỗi coin. Khi tổng chi phí khai thác của bạn dao động trong khoảng 80.000 đến 87.000 USD mỗi Bitcoin tùy thuộc vào mức giá năng lượng và hiệu quả phần cứng, và giá giao ngay chỉ ở mức 67.000 USD, bạn đang lỗ trên mỗi coin bạn sản xuất. Đó không phải là vị trí bền vững. Sự chuyển hướng sang AI không phải là xu hướng, đó là cơ chế sinh tồn cho các công ty không thể giảm chi phí xuống dưới giá giao ngay.

Thứ hai là áp lực chi phí năng lượng. Các hoạt động quy mô công nghiệp cần phải duy trì dưới 0,04 USD mỗi kilowatt-giờ để có lợi nhuận trong môi trường này. Mức ngưỡng đó ngày càng khó đạt được toàn cầu. Dầu trên 70 USD mỗi thùng đang truyền qua chi phí điện ở các khu vực phụ thuộc vào năng lượng từ nhiên liệu hóa thạch. Các hoạt động ở Iran, từng chiếm khoảng 4-7% hashrate toàn cầu, đã bị gián đoạn. Mỹ, Trung Quốc và Nga vẫn kiểm soát khoảng 68% năng lực khai thác toàn cầu, nhưng biên lợi nhuận ở cả ba khu vực này đang chịu áp lực vì các lý do khác nhau.

Cũng có một câu chuyện điều chỉnh độ khó đáng chú ý trong vài tuần qua. Độ khó khai thác giảm 7,76% vào cuối tháng 3, xuống còn khoảng 133,79 nghìn tỷ, khi một số thợ mỏ đầu hàng hoặc chuyển hướng năng lực. Sau đó, nó phục hồi khoảng 3,9% lên khoảng 138,97 nghìn tỷ khi các hoạt động hiệu quả hơn lấp đầy khoảng trống. Đây chính xác là cách mạng lưới tự điều chỉnh, và thành thật mà nói, đó là một trong những cơ chế tinh tế nhất trong tài chính. Khi các tay yếu rút lui, độ khó giảm, phần thưởng mỗi hash tăng lên cho những người còn lại, và mạng lưới cân bằng lại. Tôi đã theo dõi quá trình này qua nhiều chu kỳ và nó chưa bao giờ hết hấp dẫn.

Về mặt doanh thu, tôi muốn trung thực với bạn về một điều thường bị bỏ qua trong phần lớn bình luận về khai thác. Phần thưởng khối vẫn chiếm khoảng 99,4% doanh thu của thợ mỏ. Phí giao dịch chiếm khoảng 0,6%, hoặc khoảng $70 triệu USD hàng năm theo tỷ lệ hiện tại. Đây là một vấn đề mà ngành vẫn chưa giải quyết được. Đến năm 2028, chúng ta sẽ đối mặt với đợt giảm một nửa khác, điều này sẽ cắt giảm phần thưởng khối một lần nữa. Nếu doanh thu phí không tăng đáng kể vào thời điểm đó, kinh tế cho các thợ mỏ nhỏ và trung bình sẽ trở nên cực kỳ khó khăn. Các công ty lớn như CleanSpark đã âm thầm nâng cấp phần cứng của họ để đạt 13,5 joules mỗi terahash, đang chuẩn bị để tồn tại qua giai đoạn chuyển đổi đó. Những ai không làm vậy sẽ đối mặt với một năm 2028 và 2029 vô cùng khốc liệt.

MARA Holdings gần đây đã ghi nhận khoản giảm giá trị 1.7Bỷ USD và nhiều thợ mỏ lớn đã bán từ dự trữ kho bạc của họ để trang trải chi phí vận hành. Đó là hành vi đầu hàng, và theo kinh nghiệm của tôi khi theo dõi ngành này, sự đầu hàng kéo dài của các thợ mỏ thường dự báo sự tăng giá trong khoảng ba đến sáu tháng tới, không phải vì đó là điều chắc chắn, mà vì áp lực bán buộc cuối cùng sẽ cạn kiệt và thị trường sẽ hấp thụ nó.

Bây giờ hãy để tôi chia sẻ những gì tôi đang theo dõi và suy nghĩ cá nhân về tất cả những điều này.

Tin tức từ MetaPlanet tuần này thực sự quan trọng. Họ đã mua 5.075 Bitcoin trong quý 1 năm 2026, nâng tổng số nắm giữ lên 40.177 BTC, trở thành nhà nắm giữ Bitcoin doanh nghiệp lớn thứ ba toàn cầu, vượt qua MARA Holdings. Họ đã huy động $100 triệu USD để làm điều đó và mục tiêu của họ là đạt 100.000 BTC vào cuối năm. Khi một công ty niêm yết tại Nhật Bản cam kết mạnh mẽ như vậy với chiến lược dự trữ Bitcoin trong giai đoạn giá bị kìm hãm, đó không phải là đầu cơ, mà là mua bằng niềm tin từ những người có khả năng phân tích tổ chức nghiêm túc.

Tin tức của Charles Schwab còn lớn hơn về mặt cấu trúc. Một công ty môi giới trị giá $63 nghìn tỷ USD đang chuẩn bị ra mắt giao dịch Bitcoin và Ethereum trực tiếp cho khách hàng bán lẻ vào năm 2026. Tôi không thể nhấn mạnh đủ ý nghĩa của điều này đối với cầu dài hạn của phương trình này. Mỗi lần một tổ chức tài chính truyền thống lớn mở ra kênh tiếp cận trực tiếp với Bitcoin, nó mở rộng đáng kể tổng số nhà đầu tư có thể tiếp cận. Điều này không giống như ETF nằm trong tài khoản môi giới. Giao dịch trực tiếp có nghĩa là quen thuộc với việc quản lý trực tiếp, tiếp xúc trực tiếp với giá, và cuối cùng là tích hợp trực tiếp với các công cụ quản lý danh mục truyền thống.

Michael Saylor tuần này đã đưa ra một tuyên bố mà tôi thấy đáng chú ý. Ông tuyên bố rằng chu kỳ Bitcoin bốn năm gần như đã chết, lập luận rằng giá hiện nay chủ yếu bị chi phối bởi dòng vốn từ các ngân hàng và tín dụng tổ chức chứ không phải do các nhà đầu tư bán lẻ đồn đoán giảm một nửa. Tôi có cảm xúc pha trộn về quan điểm này. Một mặt, ông không sai khi nói rằng vốn tổ chức đã thay đổi căn bản cấu trúc cầu của Bitcoin. Mặt khác, các chu kỳ cuối cùng vẫn dựa trên tâm lý con người và thời điểm phân bổ vốn, và những điều đó không biến mất chỉ vì Goldman Sachs giờ có một bàn giao dịch Bitcoin. Tôi nghĩ các chu kỳ vẫn sẽ tồn tại, chỉ là sẽ dài hơn, nông hơn và có mối liên hệ chặt chẽ hơn với điều kiện tín dụng vĩ mô so với năm 2017 hoặc 2021.

Chỉ số sợ hãi và tham lam hiện tại là 12, tức là trong vùng cực kỳ sợ hãi. Tâm lý xã hội là 56% tích cực và 30% tiêu cực, tốt hơn so với chỉ số có thể gợi ý, nhưng khối lượng thảo luận xã hội giảm 79% trong ba ngày qua so với khoảng thời gian trước đó. Sự im lặng đột ngột này thường có nghĩa là một trong hai điều: hoặc thị trường thực sự không quan tâm và giao dịch trong phạm vi, hoặc một đợt bứt phá đang âm thầm tích tụ mà không thu hút nhiều sự chú ý của nhà đầu tư bán lẻ. Dựa trên tất cả những gì tôi đã mô tả ở trên, tôi thiên về ý kiến thứ hai, nhưng tôi không đặt cược quá nhiều vào niềm tin đó một cách mù quáng.

Lời khuyên cá nhân của tôi dành cho bất kỳ ai trong hoặc gần ngành khai thác hiện tại là như thế này. Nếu bạn là thợ mỏ solo quy mô nhỏ và vẫn đang vận hành các ASIC thế hệ cũ với mức năng lượng trên 0,06 USD mỗi kilowatt-giờ, bạn cần phải có một cuộc trò chuyện thật sự trung thực với chính mình về việc bạn khai thác vì niềm tin hay vì lỗi thời của chi phí đã bỏ ra. Kinh tế cho các hoạt động không hiệu quả sẽ không cải thiện đáng kể cho đến khi giá tăng trở lại trên 80.000 đến 85.000 USD. Điều đó có thể xảy ra, và tôi tin rằng cuối cùng sẽ xảy ra, nhưng có thể không trong quý này hoặc quý tiếp theo.

Nếu bạn đầu tư vào các công ty khai thác niêm yết công khai, những công ty thành công trong việc thực hiện chuyển đổi hạ tầng AI trong khi duy trì sản lượng Bitcoin có ý nghĩa nhất đối với tôi hiện tại. Các thợ mỏ Bitcoin thuần túy không có đa dạng HPC và có chi phí trung bình trên giá giao ngay gần như là cược có đòn bẩy vào sự phục hồi của giá. Điều đó ổn nếu đó là điều bạn muốn, nhưng hãy rõ ràng về rủi ro.

Đối với những người nắm giữ Bitcoin dài hạn, bức tranh on-chain về các chuyển khoản lớn ẩn danh tổng cộng hơn 1928374656574839.25Tỷ USD chảy vào các sàn giao dịch lớn và các bàn giao dịch tổ chức trong tuần đầu tháng 4 đáng để theo dõi. Các dòng chảy lớn vào sàn có thể mang nghĩa là áp lực bán, nhưng cũng có thể là sự định vị lại của tổ chức trước một bước đi dự kiến. Với Schwab sắp ra mắt, MetaPlanet tích lũy, và phân kỳ đáy MACD rõ ràng trên biểu đồ hàng ngày, cá nhân tôi không bán trong đợt yếu này. Tôi đang theo dõi, kiên nhẫn, và sẵn sàng mua vào nếu chúng ta có một đợt giảm quyết định xuống dưới 65.000 USD mà không giữ được.

Ngành khai thác không đang chết. Nó đang trưởng thành, hợp nhất và tiến hóa. Các operator yếu đang rút lui hoặc chuyển hướng, các operator mạnh hơn đang nâng cấp và đa dạng hóa, và mạng lưới vẫn tiếp tục hoạt động gần như hoàn hảo bất chấp giá cả biến động. Sức bền nền tảng đó, theo tôi, chính là lý do tại sao Bitcoin ở mức 67.000 USD với chỉ số sợ hãi là 12 và các nhà tổ chức vẫn tích cực tích lũy lại hấp dẫn hơn nhiều so với phần lớn mọi người nhận thức hiện nay.

Hãy kiên nhẫn, quản lý rủi ro của bạn, và đừng để hành động giá ngắn hạn làm phân tâm khỏi những gì các yếu tố cơ bản đang nói với bạn.