#TetherEyes$500BFundraising

Tether, công ty đứng sau stablecoin lớn nhất thế giới USDT, được cho là đang theo đuổi một trong những vòng gọi vốn tư nhân tham vọng nhất từng thấy trong lĩnh vực tài chính và công nghệ. Theo một báo cáo của Bloomberg xuất bản vào tháng 9 năm 2025, Tether Holdings đang trong các cuộc thảo luận tích cực với các nhà đầu tư để huy động từ 500Bỷ đến 500Bỷ đô la thông qua một đợt phát hành riêng, trong một thương vụ định giá công ty khoảng 4.9Bỷ đô la. Tin tức này đã gây chấn động trong ngành công nghiệp tiền điện tử, giới tài chính truyền thống và cộng đồng đầu tư rộng lớn hơn, và nó đòi hỏi một cái nhìn cẩn trọng, dựa trên thực tế về ý nghĩa thực sự của điều này và lý do tại sao nó quan trọng.

Quy mô của những gì đang được đề xuất

Để đặt giá trị 18Bỷ đô la vào bối cảnh, điều này sẽ đưa Tether vào hàng các công ty tư nhân và công cộng được công nhận nhất thế giới. OpenAI, công ty trí tuệ nhân tạo thu hút sự chú ý toàn cầu sau khi ra mắt sản phẩm ChatGPT, đã được định giá trong phạm vi tương tự trong các vòng gọi vốn gần đây. SpaceX, công ty hàng không vũ trụ tư nhân do Elon Musk dẫn dắt, cũng nằm trong phạm vi này. Ý tưởng rằng một nhà phát hành stablecoin, một công ty mà sản phẩm cốt lõi là token kỹ thuật số gắn với giá trị của đô la Mỹ, có thể có giá trị ngang bằng với những tên tuổi này gần như không thể nghĩ tới chỉ vài năm trước. Điều này phản ánh mức độ sâu mà USDT đã trở thành một phần không thể thiếu trong hạ tầng giao dịch tiền điện tử toàn cầu và thanh toán kỹ thuật số.

Tether đang muốn bán khoảng 3% cổ phần của mình thông qua đợt phát hành riêng này. Nhà tư vấn chính cho thương vụ tiềm năng này là Cantor Fitzgerald, công ty dịch vụ tài chính của Phố Wall. Cantor Fitzgerald không phải là cái tên mới trong câu chuyện của Tether. Theo các báo cáo trước đó của Wall Street Journal, Cantor đã từng sở hữu khoảng 5% cổ phần trong Tether trị giá khoảng 600 triệu đô la vào thời điểm mua lại. Với định giá 4Bỷ đô la, cùng cổ phần đó sẽ có giá trị khoảng 160Bỷ đô la, mang lại lợi nhuận cực kỳ lớn so với khoản đầu tư chỉ cách đây vài năm.

Tại sao Tether lại có lợi nhuận lớn như vậy

Chìa khóa để hiểu tham vọng định giá khổng lồ của Tether nằm ở cách công ty thực sự kiếm tiền. Tether không tính phí người dùng để giữ hoặc chuyển USDT trong hầu hết các trường hợp phổ biến. Thay vào đó, công ty tạo ra phần lớn doanh thu của mình thông qua việc đầu tư vào dự trữ của mình.

Mỗi token USDT lưu hành đều, về nguyên tắc, được đảm bảo bằng tài sản dự trữ một đối một. Khi nguồn cung USDT lưu hành tăng lên hơn 25Bỷ đô la vào giữa năm 2025, các khoản dự trữ đó trở nên khổng lồ về quy mô. Tether chủ yếu giữ các khoản dự trữ này trong trái phiếu Kho bạc Mỹ, các công cụ nợ ngắn hạn của chính phủ, hiện cho lợi suất khoảng 4 đến 5 phần trăm hàng năm. Trên 25Bỷ đô la dự trữ, ngay cả với ước tính lợi suất bảo thủ, cũng tạo ra khoảng 6 đến 500Bỷ đô la mỗi năm từ lãi suất. Và điều quan trọng là phần lớn số đó chảy trực tiếp vào công ty vì Tether, khác với ngân hàng truyền thống hoặc quỹ thị trường tiền tệ, không chuyển phần lãi đó trở lại cho người sở hữu USDT.

Kết quả tài chính xác nhận điều này. Tether đã ghi nhận lợi nhuận 500Bỷ đô la trong quý hai năm 2025. Trong nửa đầu năm, tổng lợi nhuận đạt khoảng 500Bỷ đô la. Đây là một con số đáng chú ý đối với bất kỳ công ty nào, nhưng đặc biệt ấn tượng khi xem xét Tether có quy mô nhân sự tương đối nhỏ so với lợi nhuận mà nó tạo ra. Theo nhiều tiêu chí, nó là một trong những công ty có lợi nhuận cao nhất thế giới trên mỗi nhân viên.

Bối cảnh cạnh tranh
Nỗ lực huy động vốn diễn ra vào thời điểm thị trường stablecoin ngày càng cạnh tranh và được theo dõi chặt chẽ hơn bao giờ hết trong lịch sử. Circle Internet Group, nhà phát hành USDC, stablecoin chính của Tether, đã lên sàn chứng khoán đầu năm 2025. Việc Circle ra mắt trên thị trường công khai đã nhận được sự nhiệt tình lớn từ các nhà đầu tư, với cổ phiếu tăng hơn 160% trong ngày giao dịch đầu tiên và định giá Circle khoảng 500Bỷ đô la.

Con số 500Bỷ đô la của Circle so với mục tiêu 18Bỷ đô la của Tether cho thấy khoảng cách lớn về quy mô, lợi nhuận và vị thế thị trường giữa hai công ty. USDT có nguồn cung lưu hành khoảng 74Bỷ đô la so với khoảng 160Bỷ đô la của USDC. Tether chiếm ưu thế lớn hơn trong khối lượng giao dịch tiền điện tử toàn cầu, có mặt sâu rộng hơn trên các nền tảng ngoài khơi và thị trường mới nổi, và có lịch sử hoạt động lâu hơn.

Tuy nhiên, Tether cũng mang nhiều sự mơ hồ về quy định hơn. Circle từ lâu đã tự định vị là lựa chọn minh bạch hơn và phù hợp hơn với quy định của Mỹ, duy trì các mối quan hệ hợp tác với các tổ chức tài chính lớn của Mỹ và thực hiện các xác nhận định kỳ, chi tiết về dự trữ của mình. Tether đã chuyển sang các xác nhận hàng quý do BDO, một công ty kiểm toán quốc tế, thực hiện, và đã tiến bộ trong việc tuân thủ, nhưng các câu hỏi về kiểm toán độc lập hoàn toàn và địa điểm đăng ký tại El Salvador vẫn còn tồn tại trong giới đầu tư tổ chức.

Môi trường quy định và vị thế của Tether

Thời điểm huy động vốn này cũng trùng với một sự thay đổi lớn trong môi trường quy định của Mỹ. Mỹ đã tiến tới xây dựng khung pháp lý chính thức cho stablecoin, và bất kỳ nhà phát hành nào muốn hoạt động tại thị trường Mỹ đều cần tuân thủ các quy định mới này.

Tether đã thừa nhận điều này và đã thực hiện các bước để giải quyết. Công ty đang phát triển một sản phẩm stablecoin riêng biệt được quản lý bởi Mỹ, gọi là USDT dành cho thị trường Mỹ, sẽ được phát hành qua Ngân hàng số Anchorage Digital, một ngân hàng kỹ thuật số được cấp phép liên bang. Điều này tạo ra một chiến lược sản phẩm phân đôi, một phiên bản USDT dành cho thị trường ngoài khơi toàn cầu và một phiên bản phù hợp quy định cho thị trường nội địa Mỹ. Cách tiếp cận này phản ánh cách một số ngân hàng toàn cầu hoạt động với cả tổ chức quốc tế và tổ chức được quản lý trong nước.

Ngoài ra, CEO của Tether, Paolo Ardoino, đã cởi mở về việc mở rộng hoạt động của công ty ngoài stablecoin. Đến giữa năm 2025, khoảng 500Bỷ đô la vốn đầu tư của Tether đã được phân bổ vào các dự án công nghệ của Mỹ, bao gồm một khoản đầu tư đáng chú ý vào Rumble, nền tảng video thay thế. Công ty cũng nắm giữ lượng lớn Bitcoin trong bảng cân đối kế toán và đang xây dựng một hoạt động giao dịch vàng vật chất, mặc dù các báo cáo gần đây từ Reuters vào tháng 3 năm 2026 cho biết Tether đã cắt giảm hai nhà giao dịch kim loại quý cao cấp mà họ đã tuyển dụng từ HSBC chỉ ba tháng trước, cho thấy các tham vọng giao dịch vàng có thể đang thu hẹp lại trong bối cảnh thị trường đầy thử thách.

Ý nghĩa của định giá 15Bỷ đô la đối với thị trường tiền điện tử

Nếu Tether thành công trong việc hoàn tất vòng gọi vốn này với hoặc gần mức định giá đã báo cáo, những tác động đối với ngành công nghiệp tiền điện tử rộng lớn hơn sẽ rất lớn. Nó sẽ trở thành một trong những đợt huy động vốn tư nhân lớn nhất trong lịch sử của bất kỳ công ty tài chính nào, không chỉ trong lĩnh vực crypto. Nó sẽ gửi tín hiệu tới các nhà đầu tư tổ chức rằng hạ tầng stablecoin của crypto là một doanh nghiệp nghiêm túc, có thể vay vốn và xứng đáng với các mức định giá thường chỉ dành cho các nền tảng công nghệ đột phá.

Nó cũng có thể làm tăng sự chú ý của các nhà quản lý trên toàn thế giới. Một công ty xử lý hơn 160Bỷ đô la các khoản nợ denominated bằng đô la, hoạt động trên hầu hết các sàn giao dịch tiền điện tử lớn và nhiều cổng thanh toán thị trường mới nổi, với định giá 5.7Bỷ đô la, không phải là một thử nghiệm công nghệ nhỏ lẻ. Nó là hạ tầng có tính hệ thống, và các nhà quản lý ở Mỹ, EU và các nơi khác sẽ xử lý phù hợp.

Đối với người dùng hàng ngày của USDT trong thị trường crypto, việc huy động vốn này về cơ bản không thay đổi nhiều trong ngắn hạn. USDT vẫn giao dịch theo tỷ giá cố định với đô la, hoạt động như một đồng tiền thanh toán và giao dịch trên hàng trăm sàn, bao gồm Gate, và vẫn là stablecoin thanh khoản và được chấp nhận rộng rãi nhất thế giới. Việc huy động vốn chủ yếu là một sự kiện tài chính đối với cấu trúc sở hữu của công ty, không phải là một thay đổi về sản phẩm hoặc hoạt động.

Cantor Fitzgerald và các cổ phần liên quan

Vai trò của Cantor Fitzgerald với tư cách là cố vấn chính trong thương vụ này đáng để xem xét riêng biệt. Cổ phần sở hữu 5% trước đó của công ty, được mua với định giá tương đương khoảng 600 triệu đô la, đã là một cược lớn vào triển vọng của Tether. Với con số 8Bỷ đô la hiện đang được thảo luận, khoản đầu tư ban đầu đó sẽ tăng giá trị lên khoảng 160Bỷ đô la, lợi nhuận hơn 40 lần so với giá trị cổ phần ban đầu nếu các con số này đúng.

Cantor Fitzgerald là một tổ chức uy tín của Phố Wall với các mối quan hệ sâu rộng trong thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ, chính loại tài sản tạo thành xương sống cho danh mục dự trữ của Tether. Mối quan hệ giữa hai công ty do đó có cả chiều hướng tài chính lẫn vận hành, với Cantor đóng vai trò như một điểm tựa cho thế giới tài chính truyền thống mà Tether đã lâu nay cố gắng xây dựng uy tín.
Một ghi chú cuối cùng về ý nghĩa của tất cả những điều này

Dù Tether có thể hoàn tất vòng gọi vốn này ở mức 20Bỷ đô la, thấp hơn hoặc không thực hiện trong ngắn hạn, thì chính việc các cuộc thảo luận này diễn ra ở quy mô như vậy đã phản ánh một sự trưởng thành cơ bản của lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Một công ty dựa trên ý tưởng đơn giản là giữ cho đô la kỹ thuật số ổn định đã phát triển thành một trong những thực thể tài chính có lợi nhuận cao và có hệ thống quan trọng nhất trên trái đất. Tham vọng huy động vốn của họ không phải là một điều bất thường. Đó là kết quả hợp lý của nhiều năm bùng nổ trong việc chấp nhận stablecoin, điều kiện lãi suất thuận lợi, và sự hội nhập ngày càng sâu rộng của hạ tầng crypto vào thương mại toàn cầu.

Kết quả của đợt huy động này, cùng với con đường quy định theo sau, có khả năng định hình phần lớn chương tiếp theo của sự phát triển stablecoin trên toàn thế giới.