Đồng USD vẫn giữ vững vị thế là đồng tiền dự trữ thống trị toàn cầu nhờ một hệ thống liên kết các cấu trúc tài chính và khuôn khổ chính sách được xây dựng qua nhiều thập kỷ. Sự thống trị này cho phép Hoa Kỳ gây ảnh hưởng mang tính ngoại lãnh thổ thông qua các lệnh trừng phạt tài chính và thực thi quy định, như được thể hiện qua các khoản tiền phạt áp lên các ngân hàng châu Âu vì các giao dịch liên quan đến Iran và các hạn chế đặt lên các công ty dầu mỏ Nga. Hệ thống đang chịu sức ép ngày càng tăng khi các đối thủ lớn của Hoa Kỳ như Trung Quốc và Nga, cùng với các quốc gia như Ấn Độ và Brazil, chủ động theo đuổi các phương án thay thế để giảm phụ thuộc vào các giao dịch được định danh bằng USD, trong khi các thách thức mang tính cấu trúc như thâm hụt ngân sách và những câu hỏi về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve) lại xuất hiện ngay trong nước.
Hệ thống USD giúp thực thi tài chính mang tính ngoại lãnh thổ
Sự thống trị của đồng USD trong thương mại và tài chính quốc tế mang lại cho Hoa Kỳ khả năng áp đặt ý chí của mình ở rất xa khỏi bờ biển Mỹ, mà không cần dùng súng. Quyền lực này thể hiện rõ khi Hoa Kỳ phạt các ngân hàng châu Âu vì làm ăn với Iran hoặc cắt các công ty dầu mỏ Nga khỏi hệ thống tài chính chủ đạo. Hệ thống cũng đã thúc đẩy nhu cầu toàn cầu đối với các khoản nợ Kho bạc (Treasury) giúp Hoa Kỳ có thể vay những khoản tiền rất lớn, đặc biệt trong các giai đoạn khủng hoảng.
Nền tảng cấu trúc hỗ trợ sự thống trị của USD
Tính ưu thế của đồng USD dựa trên một chuỗi các lựa chọn chính sách và cấu trúc liên kết được xây dựng qua nhiều thập kỷ — trong một số trường hợp là nhiều thế kỷ. Hệ thống eurodollar cho phép chính phủ Mỹ dung nạp, thậm chí còn khuyến khích các ngân hàng toàn cầu tạo ra và lưu hành USD bên ngoài lãnh thổ Mỹ. Federal Reserve đã hậu thuẫn hệ thống đó trong các cuộc khủng hoảng thông qua các đường hoán đổi (swap lines) với các ngân hàng trung ương trên toàn cầu.
Hoa Kỳ có thị trường lớn nhất và sâu nhất cho các trái phiếu chính phủ an toàn trên thế giới, cùng với “tài khoản vốn mở”, nghĩa là các nhà đầu tư quốc tế có thể hợp pháp chuyển tiền ra vào các khoản đầu tư tại Mỹ. Đối với các quốc gia muốn duy trì dự trữ tài chính với quy mô khổng lồ, về thực tiễn gần như chỉ có “một trò chơi duy nhất” trên bàn. Mỹ lâu nay vừa là bên nhập khẩu toàn cầu quy mô lớn vừa là người quản lý lực lượng quân sự quyền lực nhất thế giới, nên việc dùng USD cho thương mại đi kèm sự tiện lợi và an ninh.
CEO JPMorgan Jamie Dimon đã phát biểu tại Diễn đàn Kinh tế Quốc gia Reagan (Reagan National Economic Forum) hồi tháng trước, nói rằng: “Nếu bạn chỉ có thể đặt toàn bộ tiền của mình vào một quốc gia, thì quốc gia đó là gì? Chỉ có một nơi được bảo vệ bởi cả Đại Tây Dương lẫn Thái Bình Dương, bởi quân đội Hoa Kỳ và bởi pháp quyền.”
Thâm hụt ngân sách và lo ngại “vũ khí hóa” thách thức hệ thống USD
Một số nền tảng của sự thống trị USD đang bị đặt vào câu hỏi. Thâm hụt ngân sách của Mỹ ở mức rất cao đồng nghĩa thế giới đang bị ngập trong nợ Kho bạc (Treasury debt), tính độc lập chính trị của Federal Reserve bị đặt dấu hỏi, và nhiều người trong chính quyền Trump xem chi phí duy trì sự thống trị USD như một gánh nặng đối với người Mỹ.
Hoa Kỳ đã dùng mối đe dọa cắt quyền tiếp cận hệ thống tài chính toàn cầu dựa trên USD như một “vũ khí đa năng” ngày càng tăng cho cuộc chiến tranh kinh tế. Điều đó có nghĩa các đối thủ lớn của Mỹ (Trung Quốc, Nga) và các “kẻ cùng lợi ích” nhưng đối đầu (Ấn Độ, Brazil) đều háo hức tìm kiếm các lựa chọn thay thế USD.
Các quốc gia đối thủ thiếu năng lực xây dựng phương án thay thế USD
Cho đến nay, các cường quốc hàng đầu khác dường như thiếu ý chí hoặc khả năng để tạo ra các phương án thay thế. Các nước châu Âu không thể phát triển một thị trường nợ chính phủ thống nhất kiểu như thị trường đã tồn tại ở Mỹ trong hai thế kỷ. Trung Quốc lại do dự trong việc mở tài khoản vốn, bởi việc đó đồng nghĩa mất quyền kiểm soát trước dòng vốn tự do chảy vào và chảy ra khỏi quốc gia.
Trung Quốc đã tìm hiểu các đường hoán đổi với ngân hàng trung ương để khuyến khích sử dụng nhân dân tệ (renminbi) ở nước ngoài, nhưng các quốc gia khác lại coi các thỏa thuận này đi kèm nhiều “dây ràng buộc” địa chính trị hơn cả những gì USD đem lại. Việc tưởng tượng Trung Quốc có thể “giữ hòa bình” với các ngân hàng các nước khác một cách nhất quán cung cấp cho thế giới nguồn cung tiền tệ Trung Quốc cũng khó gấp đôi, như cách các eurodollar đang vận hành.
Hiệu ứng mạng là thứ rất mạnh. Ai cũng dùng USD vì ai cũng dùng USD.
Brendan Greeley, tác giả của “The Almighty Dollar: 500 Years of the World's Most Powerful Money” (Sức mạnh tối thượng của đồng đô la: 500 năm về loại tiền tệ quyền lực nhất thế giới), một cuốn lịch sử mới về đồng bạc xanh (greenback), cho biết: “Tôi không thấy bất cứ thứ gì có thể thay thế được hệ thống USD. Tôi nghĩ đồng USD có thể sống lâu hơn nước Mỹ, và tôi không hề dự đoán về sự kết thúc của nước Mỹ.”
Vai trò của đồng USD trên thế giới hiện vẫn được bảo đảm, tương tự như việc các đối thủ của Mỹ có thể không thích hiện trạng. Nhưng nỗi lo toàn cầu vẫn đang âm ỉ, và như những gì người Hà Lan và người Anh đã học từ lâu, không có đồng tiền thống trị nào tồn tại mãi mãi.
Câu hỏi thường gặp (FAQ)
Những cơ chế nào cho phép đồng USD phát huy quyền lực mang tính ngoại lãnh thổ?
Sự thống trị của đồng USD trong thương mại và tài chính quốc tế mang lại cho Hoa Kỳ khả năng thực thi ý chí của mình ở rất xa lãnh thổ Mỹ thông qua thực thi tài chính. Quyền lực này thể hiện rõ khi Hoa Kỳ phạt các ngân hàng châu Âu vì làm ăn với Iran hoặc cắt các công ty dầu mỏ Nga khỏi hệ thống tài chính chủ đạo.
Vì sao các quốc gia đối thủ không thể tạo ra các phương án thay thế cho hệ thống USD?
Các nước châu Âu không thể phát triển một thị trường nợ chính phủ thống nhất kiểu như thị trường đã tồn tại ở Mỹ trong hai thế kỷ. Trung Quốc lại do dự trong việc mở tài khoản vốn, bởi việc đó đồng nghĩa mất quyền kiểm soát trước dòng vốn tự do chảy vào và chảy ra khỏi quốc gia. Trung Quốc đã tìm hiểu các đường hoán đổi với ngân hàng trung ương để khuyến khích sử dụng nhân dân tệ (renminbi) ở nước ngoài, nhưng các quốc gia khác lại coi các thỏa thuận này đi kèm nhiều “dây ràng buộc” địa chính trị hơn cả những gì USD đem lại.
Hệ thống USD hiện phải đối mặt với những mối đe dọa nào?
Thâm hụt ngân sách của Mỹ ở mức rất cao đồng nghĩa thế giới đang bị ngập trong nợ Kho bạc (Treasury debt), tính độc lập chính trị của Federal Reserve bị đặt dấu hỏi, và nhiều người trong chính quyền Trump xem chi phí duy trì sự thống trị USD như một gánh nặng đối với người Mỹ. Hoa Kỳ đã dùng mối đe dọa cắt quyền tiếp cận hệ thống tài chính toàn cầu dựa trên USD như một “vũ khí đa năng” ngày càng tăng cho cuộc chiến tranh kinh tế, khiến các đối thủ lớn của Mỹ (Trung Quốc, Nga) và các “kẻ cùng lợi ích” nhưng đối đầu (Ấn Độ, Brazil) tìm kiếm các lựa chọn thay thế USD.
