Cục Dự trữ Liên bang tuyên bố "trung lập về công nghệ", quy định về vốn chứng khoán token hóa ngang bằng với chứng khoán truyền thống

Ngân hàng Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ ngày thứ Năm đã phát hành tài liệu rõ ràng quy định rằng các ngân hàng khi tính toán vốn quản lý nên áp dụng tiêu chuẩn xử lý giống như chứng khoán truyền thống đối với chứng khoán token hóa, đồng thời nhấn mạnh rằng khung vốn hiện hành là “kỹ thuật trung lập”, công nghệ blockchain bản thân không ảnh hưởng đến phương thức xác định vốn quản lý. Hướng dẫn này là bước thứ hai quan trọng của các cơ quan quản lý tài chính chính của Mỹ về việc xác nhận chứng khoán token hóa thuộc phạm vi điều chỉnh của luật chứng khoán liên bang, sau khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) xác nhận vào tháng 1 năm nay rằng chứng khoán token hóa thuộc phạm vi điều chỉnh của luật chứng khoán liên bang.

Năm quan điểm cốt lõi trong tài liệu FAQ của Fed

(Nguồn: Fed)

Quan điểm quản lý của tài liệu này rõ ràng, cung cấp cơ sở rõ ràng cho các tổ chức tài chính trong hoạt động tuân thủ:

Nguyên tắc trung lập về công nghệ: Công nghệ (bao gồm công nghệ blockchain) được sử dụng để phát hành hoặc chuyển nhượng chứng khoán không ảnh hưởng đến phương thức xử lý vốn quản lý, tính chất pháp lý và đặc điểm rủi ro mới là yếu tố cốt lõi quyết định cách xử lý vốn.

Quy tắc đối xử bình đẳng: Chứng khoán token hóa đủ điều kiện nên được xử lý theo cùng quy tắc vốn như chứng khoán không token hóa.

Điều kiện đủ tiêu chuẩn làm tài sản thế chấp tài chính: Nếu chứng khoán token hóa đáp ứng các yêu cầu pháp lý và quản lý rủi ro giống như chứng khoán truyền thống, có thể sử dụng theo quy định hiện hành làm tài sản thế chấp tài chính.

Không phân biệt loại blockchain: Các quy tắc vốn không phân biệt sử dụng blockchain có phép (Permissioned Blockchain) hay không phép (Permissionless Blockchain).

Khung hiện hành đã phù hợp: Không cần chờ đợi luật mới, các ngân hàng có thể trực tiếp vận hành hoạt động chứng khoán token hóa theo khung vốn hiện có.

SEC và Fed xác nhận song song: hoàn thiện vòng khép kín quản lý chính thức

Hướng dẫn của Fed không phải là sự kiện độc lập, mà là một phần trong quá trình các cơ quan quản lý của Mỹ hệ thống hóa việc xác định vị trí pháp lý của tài sản blockchain. Vào tháng 1, SEC đã rõ ràng xác nhận rằng chứng khoán token hóa thuộc phạm vi điều chỉnh của luật chứng khoán liên bang, yêu cầu tuân thủ các quy định đăng ký, công bố và bảo vệ nhà đầu tư như chứng khoán truyền thống. Lần này, Fed tiếp tục xác nhận vị trí bình đẳng của chứng khoán token hóa trong tính toán vốn của ngân hàng, tạo thành vòng khép kín quản lý hoàn chỉnh bao gồm cả khung pháp lý và khung xử lý vốn.

Đối với các tổ chức tài chính lớn như BlackRock, Fidelity đang tích cực khám phá hoạt động token hóa, sự không rõ ràng về quy định luôn là rào cản chính trong việc thúc đẩy sản phẩm token hóa. Việc xác nhận song song này giảm đáng kể chi phí tuân thủ hệ thống, tạo nền tảng chính sách vững chắc hơn cho quy mô mở rộng hoạt động token hóa.

Thị trường RWA hiện tại: lợi ích chính sách từ quy mô 260 tỷ USD

(Nguồn: RWA.xyz)

Hướng dẫn này ra đời đúng lúc thị trường tài sản thế giới thực token hóa (RWA) đang bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh. Theo dữ liệu mới nhất của RWA.xyz, giá trị cổ phiếu công khai token hóa khoảng 1,1 tỷ USD, quy mô thị trường tổng thể của RWA token hóa rộng hơn đạt khoảng 26 tỷ USD, trong đó các sản phẩm trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa chiếm ưu thế tuyệt đối.

Quy định của Fed về vốn đã mở rộng khả năng ứng dụng của RWA token hóa từ góc độ quản lý vốn ngân hàng: khi ngân hàng nắm giữ trái phiếu chính phủ token hóa hoặc cổ phiếu token hóa, không còn phải chịu áp lực trừ vốn bổ sung, đồng thời có thể xem xét đưa chúng vào khung tài sản thế chấp tài chính, giúp chức năng của tài sản token hóa gần hơn với các công cụ tài chính truyền thống.

Các câu hỏi thường gặp

Nguyên tắc “trung lập về công nghệ” của Fed thực sự ảnh hưởng thế nào đến ngân hàng?

Khi đánh giá yêu cầu vốn quản lý đối với chứng khoán token hóa, ngân hàng không cần áp dụng các biện pháp thận trọng bổ sung chỉ vì hình thức công nghệ “token hóa”. Miễn là tính chất pháp lý và đặc điểm rủi ro của tài sản giống như chứng khoán truyền thống, có thể áp dụng cùng quy tắc vốn. Điều này giúp ngân hàng dễ dàng áp dụng khung vốn hiện có cho hoạt động token hóa, giảm thiểu sự không chắc chắn trong tuân thủ.

Chứng khoán token hóa làm thế nào để đủ điều kiện làm tài sản thế chấp tài chính?

Chứng khoán token hóa muốn đủ điều kiện làm tài sản thế chấp tài chính, cần đáp ứng đồng thời các yêu cầu pháp lý (bao gồm đăng ký theo SEC) và quản lý rủi ro (như tiêu chuẩn thanh khoản, xếp hạng tín dụng). Các yêu cầu này hoàn toàn tương tự chứng khoán truyền thống. Nếu đạt đủ, ngân hàng có thể sử dụng theo quy định hiện hành làm tài sản thế chấp mà không cần chờ luật mới.

Hướng dẫn của Fed lần này khác gì và liên hệ thế nào với xác nhận của SEC vào tháng 1?

SEC tập trung xác nhận về mặt pháp lý, chứng nhận rằng việc phát hành và giao dịch chứng khoán token hóa phải tuân thủ luật chứng khoán liên bang; trong khi đó, hướng dẫn của Fed tập trung vào quản lý vốn, xác nhận rằng ngân hàng khi tính toán vốn quản lý nên đối xử bình đẳng chứng khoán token hóa và không token hóa. Hai nội dung này bao phủ các lĩnh vực quản lý khác nhau, cùng nhau tạo thành khung chính sách hoàn chỉnh cho ứng dụng tổ chức của chứng khoán hóa tài sản truyền thống.