Thị trường stablecoin đã giảm khoảng 10 tỷ USD kể từ tháng 5/2026, trong đó riêng tháng 6 đã chiếm 7,7 tỷ USD theo dữ liệu từ RWA.xyz. Sự sụt giảm chủ yếu đến từ việc giảm phát hành của hai nhà phát hành thống trị: USDT của Tether giảm từ 190 tỷ USD trong tháng 5 xuống khoảng 184 tỷ USD, trong khi USDC của Circle giảm từ gần 80 tỷ USD vào tháng 3 xuống khoảng 73 tỷ USD. Mức giảm 3% này là đợt rút lui mạnh nhất kể từ năm 2023, dù vẫn nhỏ hơn đáng kể so với mức giảm 26% trong thị trường gấu crypto năm 2022, khi tổng vốn hóa thị trường stablecoin đã giảm từ 166 tỷ USD xuống 122 tỷ USD giữa tháng 3/2022 và tháng 9/2023. Đợt giảm này trùng khớp với các diễn biến quản lý lớn, bao gồm việc Circle nhận được giấy phép ngân hàng ủy thác (OCC trust bank charter) vào ngày 10/7, cho phép công ty quản lý trực tiếp các dự trữ USDC theo khung liên bang do Đạo luật GENIUS (GENIUS Act) thiết lập.
Vốn hóa thị trường stablecoin giảm 10 tỷ USD kể từ tháng 5/2026
Vốn hóa thị trường USDT của Tether giảm xuống khoảng 184 tỷ USD từ 190 tỷ USD vào tháng 5, tương ứng mức giảm khoảng 6 tỷ USD. USDC của Circle đã giảm từ gần 80 tỷ USD vào tháng 3/2026 xuống khoảng 73 tỷ USD, mức giảm xấp xỉ 7 tỷ USD. Cùng với nhau, hai stablecoin lớn nhất chiếm phần lớn sự suy thoái của thị trường. Thị trường stablecoin rộng hơn trước đó đã chững lại quanh mức 300 tỷ USD kể từ tháng 10 sau khi tăng hơn gấp đôi về quy mô trong hơn hai năm.
Thị trường gấu năm 2022 chứng kiến giảm 26% stablecoin
Trong thị trường gấu crypto năm 2022, tổng vốn hóa thị trường stablecoin giảm từ khoảng 166 tỷ USD vào tháng 3/2022 xuống còn 122 tỷ USD vào tháng 9/2023, mức co lại vượt 26%. Đợt giảm được kích hoạt bởi sự sụp đổ của TerraUSD và chuỗi thất bại lan rộng của FTX, Celsius, BlockFi và Genesis. USDT của Tether giảm từ 78 tỷ USD xuống 65 tỷ USD giữa tháng 3 và tháng 11/2022. Mức suy giảm của USDC còn dốc hơn: giảm từ 55 tỷ USD vào tháng 7/2022 xuống dưới 24 tỷ USD vào tháng 11/2023, bị khuếch đại bởi sự sụp đổ của Silicon Valley Bank vào tháng 3/2023. Một đợt co thắt tương tự đã xảy ra trong giai đoạn giữa tháng 12/2025 và tháng 2/2026, khi nguồn cung stablecoin co lại khoảng 9 tỷ USD trước khi phục hồi về mức kỷ lục mới.
Co lại nguồn cung stablecoin làm giảm thanh khoản on-chain
Stablecoin đóng vai trò là đồng tiền định giá (quote currency) chính trong các cặp giao dịch crypto và ngày càng được sử dụng cho thanh toán, đối soát xuyên biên giới. Khi tổng nguồn cung stablecoin co lại, sức mua trên chuỗi giảm đi. Đợt suy giảm hiện tại trái ngược với các dự báo tăng trưởng lạc quan từ Citi và Standard Chartered, cả hai đều đã công khai dự báo sự mở rộng đáng kể của stablecoin trong những năm tới.
Các stablecoin nhỏ hơn chiếm thị phần trong bối cảnh giảm chung
Global Dollar (USDG), do Paxos phát hành và được hậu thuẫn bởi một liên minh gồm Robinhood, đã vượt mốc 3,2 tỷ USD đang lưu hành. USDGO, do Anchorage Digital phát hành cùng OSL Group của Hong Kong, đã gần như tăng gấp đôi lên 900 triệu USD. OpenUSD nằm trong số nhiều đối thủ mới nhắm đến việc thách thức sự thống trị của USDT và USDC.
Circle nhận giấy phép ngân hàng ủy thác OCC ngày 10/7
Vào ngày 10/7, Circle nhận được phê duyệt từ Cơ quan Kiểm soát Tiền tệ Mỹ (U.S. Office of the Comptroller of the Currency) để hoạt động như một ngân hàng ủy thác với tên Circle National Trust. Giấy phép này cho phép Circle quản lý trực tiếp các dự trữ USDC, thay vì phải dựa vào ngân hàng và bên lưu ký bên thứ ba để nắm giữ tiền mặt và tài sản Kho bạc (Treasury) dùng làm tài sản dự phòng cho stablecoin. Cổ phiếu của Circle đóng cửa trong ngày hôm đó tăng gần 5%. Giấy phép OCC không phải là giấy phép ngân hàng thương mại — Circle không thể nhận tiền gửi hay cho vay. Dante Disparte, giám đốc chiến lược của Circle, đã mô tả bước phát triển này là việc “cố định hóa ở cấp liên bang” các tiêu chuẩn về ủy thác, minh bạch và tuân thủ phòng chống tội phạm tài chính mà công ty đã vận hành từ những ngày đầu.
Đạo luật GENIUS thiết lập khung liên bang cho stablecoin
Đạo luật GENIUS thiết lập một khung liên bang cho stablecoin thanh toán và yêu cầu các nhà phát hành lớn như Circle phải có giấy phép OCC. Các hành động OCC gần đây bao gồm phê duyệt hoặc nộp đơn từ Coinbase, BitGo, Fidelity Digital Assets, Ripple và Paxos. Vào tháng 6, một liên minh gồm hơn 140 công ty — bao gồm BlackRock, Coinbase, Mastercard, Stripe và Visa — đã tham gia nỗ lực stablecoin Open USD (OUSD), nơi lợi suất từ dự trữ được phân phối cho các đối tác tham gia. Vào ngày 9/7, mạng nhắn tin tài chính toàn cầu Swift đã khởi động một liên minh blockchain với 17 ngân hàng, bao gồm Citi và HSBC, trong chiến dịch thanh toán 24/7 được định hình rõ ràng như một phản ứng trước sự cạnh tranh từ stablecoin.
Các nhà tham gia thị trường xem giảm là tạm thời
Paul Howard, Giám đốc cấp cao tại công ty giao dịch Wincent, cho biết: “Sự sụt giảm gần đây về vốn hóa thị trường stablecoin phản ánh một đợt rút lui tương đối nhỏ trong bối cảnh, theo quan điểm của chúng tôi, đây vẫn là thị trường tăng trưởng dài hạn. Biến động ngắn hạn về thanh khoản là bình thường, nhưng chúng không thay đổi quan điểm của chúng tôi rằng stablecoin sẽ tiếp tục đóng vai trò ngày càng quan trọng trong hệ sinh thái tài sản số.”
FAQ
Điều gì đã gây ra mức giảm 10 tỷ USD trong vốn hóa thị trường stablecoin kể từ tháng 5/2026?
Đợt giảm chủ yếu xuất phát từ việc co lại ở hai nhà phát hành thống trị: USDT của Tether giảm khoảng 6 tỷ USD so với đỉnh 190 tỷ USD vào tháng 5/2026, trong khi USDC của Circle giảm khoảng 7 tỷ USD so với mức cao gần 80 tỷ USD hồi tháng 3/2026, theo dữ liệu RWA.xyz.
Mức suy giảm hiện tại của thị trường stablecoin so với đợt co lại năm 2022 như thế nào?
Mức giảm xấp xỉ 3% từ tháng 5/2026 là đợt stablecoin rút lui mạnh nhất kể từ năm 2023 nhưng vẫn nhỏ hơn đáng kể so với mức co lại hơn 26% trong thị trường gấu crypto năm 2022, khi tổng vốn hóa thị trường stablecoin giảm từ 166 tỷ USD xuống 122 tỷ USD giữa tháng 3/2022 và tháng 9/2023.
Quy định của Mỹ đang tác động thế nào đến thị trường stablecoin?
Đạo luật GENIUS thiết lập một khung liên bang cho stablecoin thanh toán và yêu cầu các nhà phát hành lớn phải có giấy phép OCC. Circle nhận giấy phép ngân hàng ủy thác OCC vào ngày 10/7/2026, cho phép công ty quản lý trực tiếp các dự trữ USDC. Các hành động OCC gần đây bao gồm phê duyệt hoặc nộp đơn từ Coinbase, BitGo, Fidelity Digital Assets, Ripple và Paxos.
