Thượng nghị sĩ Angela Alsobrooks và Thom Tillis đã đạt được thỏa hiệp về phần thưởng stablecoin vào tuần trước, cải thiện triển vọng cho dự luật tiền mã hóa toàn diện vốn đã bị đình trệ trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện suốt nhiều tháng. Theo Kristin Smith, Chủ tịch Viện Chính sách Solana, khả năng dự luật tài sản kỹ thuật số toàn diện trở thành luật đã tăng từ khoảng 20% lên 30% so với một năm trước, lên xấp xỉ 60% tính đến tuần này.
Chi tiết thỏa hiệp về Stablecoin
Thỏa hiệp này mở đường cho một phiên xem xét (markup) lần thứ hai trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, có thể diễn ra sớm nhất là vào tuần tới. Ngôn ngữ mới nhất chặn các “bên được bao phủ” không được trả bất kỳ hình thức lãi hoặc lợi suất nào cho khách hàng Mỹ chỉ vì việc nắm giữ stablecoin, hoặc theo bất kỳ cách nào “về kinh tế hoặc chức năng tương đương với việc trả lãi hoặc lợi suất như tiền gửi ngân hàng có hưởng lãi”. Lệnh cấm này không mở rộng sang “các phần thưởng và khuyến khích dựa trên hoạt động hoặc dựa trên giao dịch” gắn với các hoạt động đích thực.
Cody Carbone, Giám đốc điều hành của The Digital Chamber, cho biết thỏa hiệp phần thưởng stablecoin là một việc đã “chốt xong” dù có sự phản đối từ một số nhóm vận động trong ngành ngân hàng. “Đó là một bước mở khóa tuyệt vời để đưa mọi thứ tiến lên,” Carbone nói trong một cuộc phỏng vấn với The Block. “Có vẻ như chúng tôi cần vượt qua rào cản đó để thực sự mở đường cho việc thông qua tại Thượng viện, rồi đến Tổng thống. Vì vậy, chắc chắn đã làm bầu không khí trở nên tích cực hơn.”
Smith nói trong cuộc phỏng vấn với The Block vào thứ Sáu: “Tôi đã khá hoài nghi trong suốt toàn bộ quá trình rằng dự luật có thể về đích, và tôi là người được khích lệ nhất từ trước tới nay rằng chúng ta có thể hoàn tất việc này.”
Bối cảnh lập pháp
Trong năm qua, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã cố gắng thông qua một dự luật rộng hơn nhằm quy định toàn diện tài sản kỹ thuật số ở cấp liên bang lần đầu tiên. Dự luật sẽ phân chia thẩm quyền giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa (CFTC), trao thêm quyền lực hơn cho phía sau.
Mùa hè năm ngoái, Hạ viện đã thông qua phiên bản của mình, được gọi là Clarity, và Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện đã thông qua phiên bản của họ vào tháng Một theo đúng đường lối đảng phái. Tuy nhiên, các cuộc đàm phán đã bị đình trệ trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện hồi đầu năm, khi Ủy ban này rút phiên xem xét ban đầu để sửa đổi và bỏ phiếu cho dự luật sau khi Coinbase rút ủng hộ, nêu stablecoin rewards là một trong những vấn đề.
Xung đột mới nổi: Tài sản rủi ro và chuẩn mực thao túng
Những căng thẳng mới đang xuất hiện khi Ủy ban Ngân hàng Thượng viện chuẩn bị cho phiên xem xét (markup) lần thứ hai. Theo thông tin của Politico vào thứ Sáu, Coinbase, Kraken và Gemini đã thúc đẩy việc áp dụng “đối xử khoan dung hơn đối với một số tài sản rủi ro” trong dự luật về cấu trúc thị trường crypto trước cuộc bỏ phiếu của Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện vào tháng Một.
Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện có thẩm quyền đối với CFTC, cơ quan yêu cầu các sàn giao dịch muốn niêm yết một số sản phẩm phải “tự chứng nhận” rằng sản phẩm đó không dễ bị thao túng. Các công ty crypto cho rằng điều này khiến việc đứng ra “bảo chứng” cho các token nhỏ hơn trở nên khó khăn hơn, vì chúng không được giao dịch thường xuyên.
Amanda Fischer, giám đốc phụ trách chính sách và giám đốc điều hành (COO) của Better Markets, đã chỉ trích các công ty. “Crypto — vốn có thể dễ bị gian lận và thao túng hơn so với lúa mì hoặc đậu nành — muốn được cấp đặc quyền so với phần còn lại của thị trường,” Fischer nói trong một bài đăng trên X vào thứ Sáu. Trước đó, Fischer là chánh văn phòng (chief of staff) cho Chủ tịch SEC cũ Gary Gensler.
Coinbase, Kraken và Gemini đã phản hồi lại những chỉ trích rằng họ muốn làm loãng các quy định, và nói với Politico rằng họ đã làm việc với các nhà lập pháp để đưa crypto vào sự giám sát của liên bang.
Các quy định về đạo đức và lợi ích crypto của Trump
Cuộc chiến lập pháp cuối cùng được dự kiến sẽ tập trung vào các quy định về đạo đức. Tại hội nghị Consensus Miami tuần này, thượng nghị sĩ Kirsten Gillibrand, D-N.Y., cho biết sẽ không có sự ủng hộ cho dự luật nếu không có điều khoản về đạo đức. Khi Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện thông qua phiên bản dự luật crypto của họ, các đảng viên Dân chủ đã không ủng hộ, viện dẫn lợi ích crypto của Trump là một trở ngại lớn.
Các đảng viên Dân chủ trong ủy ban đó đã đề xuất các sửa đổi nhằm ngăn Tổng thống, Phó Tổng thống, các nhà lập pháp và các quan chức liên bang khác thực hiện một số giao dịch tài chính nhất định liên quan đến tài sản kỹ thuật số, nhưng cuối cùng các điều khoản này không được đưa vào dự luật.
Bloomberg đã ước tính rằng Trump đã thu về ít nhất 1,4 tỷ USD từ các thương vụ crypto của ông, một phần đến từ memecoin của ông và vợ, cùng với phần nắm giữ của gia đình trong dự án DeFi và stablecoin World Liberty Financial. Lợi ích crypto của Trump cũng vấp phải sự soi xét về các rủi ro liên quan đến an ninh quốc gia và ảnh hưởng từ nước ngoài sau một khoản đầu tư gắn với Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất.
Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott cho biết vấn đề đạo đức không thuộc phạm vi thẩm quyền của ủy ban.
Smith nói rằng nếu một điều khoản về đạo đức được đưa vào dự luật, bà tin rằng có thể có tới 70 thượng nghị sĩ bỏ phiếu ủng hộ. Cần 60 phiếu để dự luật được thông qua ra khỏi Thượng viện. “Đây sẽ là vấn đề cuối cùng, cuối cùng nữa, và đó là việc mà một Donald Trump có thể phải tự mình đồng ý chứ?” Smith nói.
Các vấn đề còn bỏ ngỏ: DeFi, nguồn lực CFTC và ma sát giữa các viện
Vẫn còn những vấn đề cần được gỡ rối, bao gồm các điều khoản về tài chính phi tập trung (DeFi) liên quan đến Blockchain Regulatory Certainty Act, dự luật sẽ làm rõ rằng các nhà phát triển không lưu ký không phải là bên truyền tiền. Dự luật này đã được đưa vào phiên bản của Hạ viện trong dự luật về cấu trúc thị trường crypto, nhưng gần đây đã dấy lên lo ngại trong các nhóm thực thi pháp luật, những người cho rằng ngôn ngữ trong điều khoản đó có thể khiến việc xử lý tội phạm tài chính trở nên khó khăn, theo thông tin từ Politico.
Ở thời điểm này, đó là việc đảm bảo cả đảng Dân chủ và đảng Cộng hòa đều cảm thấy thoải mái với ngôn ngữ đó, theo Carbone của The Digital Chamber.
Khi các cuộc bầu cử giữa kỳ đến gần, chính trị cũng góp phần tác động. Ron Hammond, người đứng đầu phụ trách chính sách và vận động tại Wintermute, cho biết xác suất dự luật được thông qua là 30% theo “thang trượt” (sliding scale) tại một phiên thảo luận diễn ra tuần này ở Consensus. “Đó là năm bầu cử, có rất nhiều yếu tố chính trị đang hiện diện, và không có nhiều dự luật đang đi qua Quốc hội, và rồi chúng ta lại có một dự luật quản lý thị trường rất lớn, rất ‘màu mỡ’ đang nằm trước Thượng viện,” Hammond nói. “Mọi thứ thường có xu hướng được thêm vào những điều có thể khiến mọi chuyện trở nên phức tạp.”
Nếu một dự luật được thông qua ở Thượng viện, Hạ viện sẽ phải quyết định cách đưa dự luật đó ra xem xét, điều này có thể trở nên “căng” (dicey). Năm ngoái, các phiếu bỏ phiếu thủ tục cứ bị kẹt lại sau khi một số đảng viên Cộng hòa phản đối một điều khoản cấm tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) không được đưa vào Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins, hay GENIUS, cuối cùng được thông qua thành luật mà không có lệnh cấm CBDC.
Một số nhà lập pháp ở Hạ viện đã thất vọng vì nhiều dự luật mà họ đã làm việc, bao gồm GENIUS, sau đó lại được chuyển cho Thượng viện và trở thành phiên bản của Thượng viện. “Thượng viện nói, ‘thế à, hay đấy’, nhưng chúng tôi sẽ làm phiên bản của riêng mình,” Hammond nói. “Rồi họ nói ‘đây là phiên bản của chúng tôi, thông qua Hạ viện, không thay đổi gì cả’, và điều đó đã bắt đầu nổi lên thành sự bực bội.”
Hạn chế về nguồn lực của CFTC
Ở phía Thượng viện, các đảng viên Dân chủ muốn đảm bảo rằng Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa có đủ nguồn lực nếu dự luật được thông qua, theo Lucy Hynes, hiện là giám đốc điều hành quản lý (managing director) tại National Futures Association và trước đây là cố vấn cấp cao tại Thượng viện Mỹ, cũng như là cố vấn tại CFTC. Hynes đã phát biểu tại Consensus trong một phiên thảo luận cùng Hammond.
Các nhà lập pháp ở cả hai phe đã đặt câu hỏi liệu CFTC có nhân sự cần thiết để đảm nhiệm vai trò lớn hơn theo dự luật đề xuất hay không, đặc biệt khi cơ quan này hiện đã đang phải đối mặt với sự gia tăng nhanh chóng của các thị trường dự đoán, điều mà Chủ tịch CFTC Michael Selig khẳng định thuộc phạm vi thẩm quyền của họ.
Cơ quan “chị em” của CFTC là SEC có số lượng nhân sự gấp 6 lần CFTC. Các cựu ủy viên của CFTC đã kêu gọi cấp thêm kinh phí.
Một mình ủy viên và đồng thời Chủ tịch CFTC Michael Selig đã nói rằng cơ quan này đang “vận hành hiệu quả và hiệu lực hơn bao giờ hết”, rằng CFTC đang tuyển thêm nhân sự, và đồng thời cũng đang sử dụng trí tuệ nhân tạo để giám sát.
“Vài đảng viên Dân chủ quan tâm đến việc xác định CFTC sẽ có thể — xét từ góc độ nguồn lực — tiếp nhận quyền hạn mới như thế nào, và liệu họ có đủ người tại cơ quan để ban hành các quy tắc đó hay không?” Hynes nói.
