Dịch vụ Hưu trí Quốc gia Hàn Quốc (NPS), đơn vị quản lý hạn mức giao dịch ngoại hối (FX) kỳ hạn chuyển đổi tiền tệ lên tới 88 tỷ USD, thiếu một quy trình công khai minh bạch để lựa chọn đối tác giao dịch ngoại hối, theo quan sát trong ngành được đưa tin vào ngày 14/5. Trong khi quỹ hưu trí công khai chọn các công ty chứng khoán theo quý cho giao dịch cổ phiếu và trái phiếu trong nước lẫn ở nước ngoài, các giao dịch hoán đổi FX và giao dịch kỳ hạn tiền tệ được xử lý theo quyền quyết định nội bộ của từng nhóm mà không công bố tiêu chí lựa chọn. Việc không có thủ tục lựa chọn đối tác chính thức đã làm dấy lên lo ngại về cạnh tranh bán hàng quá mức và xung đột lợi ích tiềm ẩn trong việc quản lý một trong những nhà đầu tư tổ chức lớn nhất của thị trường ngoại hối.
Tài sản nước ngoài của NPS đạt 588,2 tỷ USD khi mở rộng hạn mức phòng hộ
Theo ngành đầu tư tài chính vào ngày 14/5, trụ sở quản lý quỹ của NPS thực hiện các giao dịch hoán đổi FX và kỳ hạn tiền tệ chủ yếu với các chi nhánh Seoul của các ngân hàng nước ngoài và một số ngân hàng trong nước. Tính đến tháng 3, tài sản ngoại tệ của quỹ hưu trí đạt 588,2 tỷ USD. Theo chiến lược khung mới về tỷ giá ngoại hối được công bố gần đây, hạn mức phòng hộ được tạm thời nới lên 15%, cho phép NPS thực hiện các giao dịch kỳ hạn tiền tệ lên tới 88 tỷ USD (132,3 nghìn tỷ won).
Nếu bao gồm phòng hộ rủi ro theo chiến thuật (±5%), tổng hạn mức phòng hộ có thể tăng lên 20%, tương đương khoảng 117,6 tỷ USD (176,4 nghìn tỷ won). Cuối tháng 2 năm ngoái, quỹ hưu trí đã nâng vị thế phòng hộ theo chiến thuật lên 15,064 tỷ USD để ứng phó với tỷ giá cao, tương đương 21,9 nghìn tỷ won theo tỷ giá 1.459 won tại thời điểm đó.
Hoán đổi FX liên quan đến việc trao đổi các đồng tiền khác nhau tại thời điểm hiện tại và sau đó trao đổi lại khoản gốc theo tỷ giá kỳ hạn đã được xác định trước sau một khoảng thời gian. Kỳ hạn tiền tệ là giao dịch mua hoặc bán ngoại tệ tại một tỷ giá đã thỏa thuận với một đối tác vào một thời điểm trong tương lai cụ thể. Đây là các giao dịch phái sinh OTC (phi tập trung) được quỹ hưu trí sử dụng để huy động vốn đầu tư ở nước ngoài hoặc để phòng hộ rủi ro tiền tệ.
Giao dịch chứng khoán sử dụng quy trình chọn công khai theo quý
Đối với cổ phiếu và trái phiếu trong nước cũng như cổ phiếu và trái phiếu ở nước ngoài, NPS công khai chọn các công ty chứng khoán theo quý. Trong quý 1 năm nay, quỹ hưu trí đã công bố 36 công ty chứng khoán cho giao dịch cổ phiếu trong nước, 41 cho trái phiếu trong nước, 8 cho cổ phiếu ở nước ngoài và 67 cho trái phiếu ở nước ngoài.
Các công ty chứng khoán được lựa chọn dựa trên các yêu cầu và đánh giá do quỹ hưu trí quy định. Các hạng được chấm dựa trên kết quả đánh giá bao gồm năng lực xử lý nghiệp vụ, nhân sự, hệ thống và dịch vụ hỗ trợ vận hành, đồng thời khối lượng giao dịch tối thiểu được phân bổ tương ứng.
Tuy nhiên, không tồn tại quy trình lựa chọn đối tác cho các giao dịch hoán đổi FX hay kỳ hạn tiền tệ. Các nguồn trong ngành cho biết các ngân hàng ngoại hối và các tổ chức xử lý mảng kinh doanh ngoại hối (công ty chứng khoán) tham gia cạnh tranh bán hàng quyết liệt để giành khối lượng giao dịch của quỹ hưu trí.
Đội Vận hành FX, đơn vị phụ trách hoạt động ngoại hối của quỹ hưu trí và quản lý rủi ro tỷ giá, được cho là có mức độ tùy quyền đáng kể trong việc xác định đối tác giao dịch, dẫn đến nỗ lực bán hàng tích cực. Cấu trúc này được nêu là bối cảnh dẫn tới các tranh cãi lặp lại về thực hành “cửa quay”, nơi cựu nhân viên của quỹ hưu trí được tuyển dụng để mang về khối lượng giao dịch.
Thành viên thị trường nêu lo ngại về thẩm quyền tùy nghi
Dịch vụ Hưu trí Quốc gia cho rằng, trong khi đơn vị này vận hành các tiêu chí lựa chọn đối với các công ty chứng khoán xử lý cổ phiếu, trái phiếu và quỹ ngắn hạn, các hợp đồng tương lai và phái sinh được quản lý theo các tiêu chuẩn nội bộ, với các hạn mức theo từng tổ chức do người đứng đầu bộ phận quản lý rủi ro thiết lập.
Một số người quan sát cho rằng quy mô giao dịch của quỹ hưu trí đủ lớn khiến số lượng tổ chức đối tác có thể xử lý bị hạn chế. Những người khác cho biết nếu kế hoạch giao dịch được công bố trước, chúng có thể ảnh hưởng đến giá thị trường, khiến việc công khai công bố các tổ chức đối tác trở nên khó khăn.
Tuy vậy, các phản biện đặt câu hỏi về mức độ thỏa đáng của phần giải thích cho việc không có quy trình lựa chọn đối tác là đáng kể. Lập luận này cho rằng việc chọn tổ chức đối tác theo các tiêu chí công khai, rồi phân bổ khối lượng giao dịch thông qua cạnh tranh về giá trong khuôn khổ đó sẽ đảm bảo cả tính minh bạch lẫn khả năng sinh lời.
Một thành viên tham gia thị trường ngoại hối cho biết: “Quỹ hưu trí xử lý các giao dịch FX thông qua các tổ chức cụ thể hoặc các nhân sự bán hàng cụ thể mà không có quy trình được thiết lập”, đồng thời nói thêm: “Mặc dù thúc đẩy quốc tế hóa đồng won, cấu trúc khép kín vẫn nằm trong khu vực.”
Một người tham gia khác cho biết: “Hầu như mọi ngân hàng lớn trong nước hoặc ngân hàng nước ngoài đều có hạn mức (kỳ hạn tiền tệ) phù hợp”, và nhận xét: “Hiện tồn tại nhận thức trên thị trường rằng vai trò của người phụ trách đóng ý nghĩa quan trọng do các tiêu chí lựa chọn đối tác chưa rõ ràng.”
Người này chỉ ra: “Dù chênh lệch giá giữa các ngân hàng trong nước không lớn, ngoại trừ ngân hàng nước ngoài, phân bổ khối lượng lại không đều.”
Một người tham gia khác cho biết: “Nếu thời hạn đáo hạn của kỳ hạn tiền tệ không được mở rộng, chênh lệch giá theo tổ chức có thể không lớn”, nhưng nói thêm: “Có thể có lợi cho quỹ hưu trí khi giao dịch với các tổ chức như ngân hàng nước ngoài, có thể nhanh chóng cung cấp báo giá cho khối lượng lớn hoặc có mức độ tác động thị trường ít hơn.” Người tham gia kết luận: “Cần xem xét toàn diện các yếu tố này để thiết lập các tiêu chí lựa chọn đối tác.”
Hỏi đáp (FAQ)
Giới hạn giao dịch kỳ hạn tiền tệ của Dịch vụ Hưu trí Quốc gia là bao nhiêu?
Tính đến tháng 3, NPS quản lý hạn mức kỳ hạn tiền tệ lên tới 88 tỷ USD dựa trên 588,2 tỷ USD tài sản ngoại tệ của mình và tỷ lệ phòng hộ 15% được mở rộng tạm thời. Bao gồm các điều khoản phòng hộ theo chiến thuật, tổng hạn mức có thể đạt khoảng 117,6 tỷ USD.
NPS chọn đối tác cho giao dịch cổ phiếu và trái phiếu như thế nào?
Dịch vụ Hưu trí Quốc gia công khai chọn các công ty chứng khoán theo quý cho các giao dịch cổ phiếu và trái phiếu trong nước lẫn ở nước ngoài. Trong quý 1 năm nay, quỹ đã công bố 36 công ty cho cổ phiếu trong nước, 41 cho trái phiếu trong nước, 8 cho cổ phiếu ở nước ngoài và 67 cho trái phiếu ở nước ngoài, với việc lựa chọn dựa trên các đánh giá về năng lực kinh doanh, nhân sự, hệ thống và dịch vụ hỗ trợ vận hành.
Vì sao các thành viên thị trường bày tỏ lo ngại về các hoạt động giao dịch FX?
Các thành viên thị trường nêu bật việc thiếu các tiêu chí lựa chọn đối tác FX minh bạch, đồng thời cho biết Đội Vận hành FX thực hiện quyền tùy nghi đáng kể khi chọn đối tác giao dịch. Điều này đã làm dấy lên lo ngại về cạnh tranh bán hàng quá mức và khả năng xung đột lợi ích trong việc quản lý khối lượng giao dịch lớn.
