Paul Wong, đối tác quản lý và chuyên gia chiến lược thị trường tại Sprott Inc., đã phân tích vị thế thị trường của bạc sau đợt sụt giảm theo tháng lớn nhất kể từ Tháng 9 năm 2011 trong Tháng 6. Trong quý kết thúc ngày 30 Tháng 6, bạc giảm 16,57 USD/oz, tương đương -22,04%, do các đợt tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và đồng đô la Mỹ mạnh lên. Dù vậy, Wong xác định rằng các thâm hụt cung mang tính cấu trúc kéo dài, kết hợp với nhu cầu công nghiệp và nhu cầu tiền tệ đang mở rộng, vẫn là nền tảng hỗ trợ cho triển vọng tăng giá dài hạn của bạc.
Bạc ghi nhận mức giảm theo tháng lớn nhất kể từ Tháng 9 năm 2011
Giá bạc ghi nhận mức giảm theo tháng lớn nhất kể từ Tháng 9 năm 2011 trong Tháng 6, theo phân tích gần đây của Wong về thị trường kim loại quý. Trong quý kết thúc ngày 30 Tháng 6, bạc giảm 16,57 USD/oz, tương đương -22,04%, đánh dấu quý tệ nhất kể từ quý 1 năm 2020 trong thời kỳ bán tháo vì hoảng loạn do COVID. “Làn sóng bán của bạc trong Tháng 6 bám sát đà lao dốc của vàng và được thúc đẩy bởi các lực lượng vĩ mô tương tự: Fed dự kiến sẽ cứng rắn hơn khi nâng lãi suất ngắn hạn và sức mạnh của đồng đô la Mỹ”, Wong nhận xét. “Bạc dễ dàng phá vỡ các mốc hỗ trợ theo mô hình kiểu 'thác nước' gần như ngay lập tức, cho thấy tâm lý bán tháo do đầu hàng.”
Wong cho biết rằng bất chấp biến động gần đây, trong một giai đoạn nhiều thập kỷ, biểu đồ bạc vẫn nằm trong số những mô hình biểu đồ mang tính tăng giá nhất mà ông biết. “Diễn biến giá của bạc trong vài tuần gần đây nhắc nhà đầu tư rằng đây là một trong những phần biến động mạnh nhất của nhóm kim loại quý”, Wong viết. “Cú điều chỉnh mạnh có thể đã thử thách tâm lý, nhưng các nền tảng cơ bản tăng giá dài hạn của bạc dường như không đổi.”
Thị trường bạc duy trì thâm hụt cấu trúc dai dẳng trong nhiều năm
Wong cho biết thị trường bạc đã duy trì thâm hụt cấu trúc dai dẳng liên tiếp trong vài năm. “Các thiếu hụt cung hàng năm đã liên tục làm giảm tồn kho”, ông nói. “Khác với nhiều hàng hóa khác, hiện có rất ít dự án khai thác mới quy mô lớn có thể thay đổi đáng kể triển vọng cung trung hạn. Cung bạc tương đối kém co giãn ngay cả khi nhu cầu tiếp tục tăng.”
Câu chuyện nền tảng dựa trên sự kết hợp giữa cung bị kìm hãm và nhu cầu tăng lên. Wong nhấn mạnh rằng cung bạc tương đối kém co giãn ngay cả khi nhu cầu tiếp tục mở rộng, với rất ít dự án khai thác mới quy mô lớn có thể thay đổi đáng kể triển vọng cung trung hạn.
Sprott dự báo thâm hụt cung sẽ tiếp diễn 7 đến 8 năm
Trong một cuộc phỏng vấn với Kitco News vào tuần này, Wong nói rằng Sprott dự báo các thâm hụt cung này sẽ tiếp tục trong tương lai gần. “Hiện tại, nó đã chạy thâm hụt trong 7 hoặc 8 năm, và có lẽ sẽ tiếp tục chạy thâm hụt trong 7 hoặc 8 năm nữa trong giai đoạn tới”, ông nói.
Sprott cho rằng dù đợt sụt giảm mạnh về giá của bạc đã làm tâm lý trở nên tiêu cực, điều đó không làm thay đổi luận điểm tăng giá mang tính cấu trúc. Wong nói với Kitco News rằng theo cách tương tự như giá vàng đã được hưởng lợi từ việc hình thành 'sàn' giá đi lên khi nhu cầu tiền tệ kém co giãn của nó tăng trưởng, giá bạc nhiều khả năng cũng sẽ được hưởng lợi từ cùng một 'sàn' giá cao hơn nhờ các ứng dụng công nghiệp thiết yếu và nhu cầu tiền tệ của chính nó dần dần lấn át các công dụng ít thiết yếu hơn như nhiếp ảnh, đồ bạc và một số ứng dụng trang sức.
Thị trường quyền chọn khuếch đại biến động giá của bạc
Wong nói với Kitco News rằng các can cược lớn trên thị trường quyền chọn đã đóng vai trò lớn trong đợt tăng giá theo kiểu parabol của bạc, và việc tháo gỡ các vị thế này cũng đã khuếch đại mức sụt giảm giá theo sau. “Cho đến khi bạn loại bỏ hết những vị thế quyền chọn điên rồ này, thì trong ngắn hạn nó giống một cổ phiếu meme hơn là một hàng hóa”, ông nói. “Nhưng cuối cùng thì điều xảy ra là bạn sẽ ‘tống’ các tay chơi quyền chọn ra khỏi cuộc chơi.”
Wong cho biết ông thấy tích cực khi thấy thị trường quyền chọn bạc đang quay trở lại phạm vi chuẩn hóa. “Nếu bạn [xem] các quyền chọn mua còn hiệu lực, khối lượng mở, và bạn chạy theo thước đo độ lệch chuẩn, tôi nghĩ nó đã đạt 4 hoặc 5 độ lệch chuẩn cao hơn mức chuẩn của chúng”, ông nói. “Giờ họ đã quay lại gần với mức trung bình.”
Nhu cầu công nghiệp được hỗ trợ bởi năng lượng mặt trời, xe điện và hạ tầng AI
Wong viết trong báo cáo rằng một số xu hướng tăng trưởng dài hạn đang hỗ trợ nhu cầu. “Sản xuất tấm pin mặt trời, quá trình điện khí hóa, xe điện, hạ tầng AI, trung tâm dữ liệu và nhiều ứng dụng công nghệ khác là nền tảng cho nhu cầu công nghiệp đối với bạc”, ông nêu. “Tiêu dùng quân sự cũng ngày càng trở nên quan trọng khi tính dẫn điện của bạc và tầm quan trọng chiến lược của nó ngày càng được ghi nhận trên các chuỗi cung ứng quốc phòng. Dù trong một bối cảnh kinh tế chậm hơn, nhiều thị trường đầu cuối này nhiều khả năng vẫn mang tính hỗ trợ.”
Wong nói rằng khi tỷ trọng trở thành đầu vào thiết yếu hơn, thì độ kém co giãn của bạc sẽ tăng theo, khi tỷ lệ ứng dụng công nghiệp thiết yếu so với các cách sử dụng kém thiết yếu hơn ngày càng lớn.
Nhu cầu tiền tệ đối với bạc tăng cùng nhịp với vàng
Nhu cầu tiền tệ đối với bạc đang tăng lên song song với vàng. “Nhà đầu tư thường tập trung vào vàng như là kim loại tiền tệ chính, nhưng bạc về mặt lịch sử đã tham gia vào các giai đoạn suy giảm chất lượng tiền tệ và bất ổn tiền tệ”, Wong viết trong báo cáo. “Trong môi trường này, bạc được hưởng lợi nhờ sức hấp dẫn ngày càng tăng như một kho lưu trữ giá trị thay thế, về cơ bản là một phiên bản hệ số beta cao hơn của cùng những chủ đề đang hỗ trợ thị trường vàng.”
Động lực thị trường vật chất của bạc cũng vẫn mang tính tích cực. “Sự thắt chặt trong tồn kho vật chất và các áp lực giao hàng đang diễn ra đã củng cố quan điểm rằng nhu cầu vật chất vẫn mạnh hơn so với lượng cung khả dụng”, ông viết. “Khi ngày càng nhiều kim loại chảy sang các thị trường châu Á và sở hữu vật chất tiếp tục trở nên quan trọng hơn, các cơ chế định giá trên thị trường giấy tờ có thể sẽ kém ảnh hưởng hơn theo thời gian.”
Biến động của bạc được xem là đặc điểm bình thường của các thị trường tăng giá
Dù bạc đã bị bán tháo mạnh, Wong cho biết dạng biến động giá kịch tính như vậy không phải là điều bất thường đối với kim loại màu xám này. “Bạc đã cho thấy mức độ biến động cao hơn đáng kể so với vàng do thị trường nhỏ hơn và kém thanh khoản hơn”, Wong nói. “Các đợt sụt giảm mạnh là một đặc điểm bình thường của các thị trường tăng giá của bạc, không phải là bằng chứng cho thấy các nền tảng cơ bản suy yếu. Về mặt lịch sử, một số đợt tăng mạnh nhất của bạc đã xảy ra sau các giai đoạn biến động nghiêm trọng và khiến nhà đầu tư thất vọng.”
Sprott nhìn nhận triển vọng giá dài hạn tổng thể của bạc theo hướng rất tích cực. “Sự kết hợp độc đáo của bạc giữa các thâm hụt cung mang tính cấu trúc dai dẳng, nhu cầu công nghiệp đang mở rộng, mức độ liên quan về tiền tệ ngày càng tăng và điều kiện thị trường vật chất chặt chẽ mang lại nhiều con đường cho sự tăng giá trong tương lai”, báo cáo nêu.
FAQ
Điều gì đã gây ra đợt giảm theo tháng lớn nhất của bạc kể từ Tháng 9 năm 2011?
Làn sóng bán của bạc trong Tháng 6 bám sát đà lao dốc của vàng và được thúc đẩy bởi việc Fed dự kiến sẽ cứng rắn hơn khi nâng lãi suất ngắn hạn và đồng đô la Mỹ mạnh lên. Trong quý kết thúc ngày 30 Tháng 6, bạc giảm 16,57 USD/oz, tương đương -22,04%, đánh dấu quý tệ nhất kể từ quý 1 năm 2020 trong thời kỳ bán tháo vì hoảng loạn do COVID.
Thị trường bạc đã duy trì thâm hụt cung trong bao lâu?
Theo Paul Wong của Sprott Inc., thị trường bạc đã chạy thâm hụt trong 7 hoặc 8 năm, và Sprott dự báo các thâm hụt cung này sẽ tiếp tục trong 7 hoặc 8 năm nữa trong giai đoạn tới. Các thiếu hụt cung hàng năm đã liên tục làm giảm tồn kho, trong bối cảnh có rất ít dự án khai thác mới quy mô lớn có thể thay đổi đáng kể triển vọng cung trung hạn.
Những ứng dụng công nghiệp nào đang thúc đẩy tăng trưởng nhu cầu bạc?
Sản xuất tấm pin mặt trời, điện khí hóa, xe điện, hạ tầng AI, trung tâm dữ liệu và nhiều ứng dụng công nghệ khác là nền tảng cho nhu cầu công nghiệp đối với bạc. Tiêu dùng quân sự cũng đang ngày càng trở nên quan trọng khi tính dẫn điện của bạc và tầm quan trọng chiến lược của nó được ghi nhận ngày càng nhiều trên các chuỗi cung ứng quốc phòng.
