Cắt giảm xếp hạng tín nhiệm xuống mức BBB- phát tín hiệu cảnh báo cho thị trường trái phiếu

Standard & Poor's đã hạ mức tín nhiệm của Oracle từ BBB xuống BBB- trong tháng này, khiến Tyler Richey, nhà phân tích tại Sevens Report Research, cảnh báo rằng động thái này là tín hiệu cảnh báo sớm về những khó khăn mà thị trường sẽ phải đối mặt trong thời gian tới. Việc hạ mức khiến Oracle chỉ còn cách trạng thái trái phiếu rác (junk bond) đúng 1 bậc. Richey cho biết các chênh lệch hoán đổi rủi ro tín dụng của Oracle (CDS) không thu hẹp đủ ngay cả khi giá cổ phiếu của công ty tăng lên, cho thấy nhà đầu tư cổ phiếu đã bỏ qua các rủi ro mà nhà đầu tư trái phiếu nhận ra. Sự phân kỳ trong cách đánh giá rủi ro giữa thị trường trái phiếu và thị trường cổ phiếu này nêu bật một xu hướng rộng hơn: thị trường trái phiếu phát tín hiệu thận trọng trong khi chỉ số S&P 500 vẫn giao dịch gần các mức cao nhất mọi thời đại.

S&P hạ mức tín nhiệm của Oracle xuống BBB-

Tổ chức xếp hạng tín nhiệm Standard & Poor's cho biết trong tháng này rằng họ đã hạ mức tín nhiệm của Oracle từ BBB xuống BBB-. Xếp hạng BBB- nằm trên một mức so với nhóm đầu cơ (speculative grade), thường được gọi là trạng thái trái phiếu rác.

Tyler Richey của Sevens Report Research cho biết trong một báo cáo rằng Oracle “rất có khả năng trở thành trường hợp đầu tiên trong nhóm các công ty công nghệ vốn hóa lớn bước vào giai đoạn đầu của thị trường bear kéo dài”.

Richey giải thích rằng “diễn biến giảm giá cổ phiếu gần đây của Oracle và việc điều chỉnh xếp hạng tín nhiệm đã có thể dự đoán được từ trước”, đồng thời nói thêm rằng “dù giá cổ phiếu của Oracle đang tăng, thì trong năm ngoái, các chênh lệch hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) của công ty không thu hẹp đủ”.

Điều này có nghĩa là phí bảo hiểm cho rủi ro vỡ nợ đối với các khoản nợ của công ty không giảm tương xứng trong giai đoạn giá cổ phiếu tăng mạnh, cho thấy nhà đầu tư cổ phiếu đã bỏ qua các rủi ro mà nhà đầu tư trái phiếu đã nhận ra.

Thị trường trái phiếu phát tín hiệu cảnh báo qua ICE và các chỉ báo kỹ thuật

Richey nhận định rằng các tín hiệu cảnh báo tương tự đang xuất hiện ở nơi khác trong thị trường trái phiếu.

Thứ nhất, chênh lệch quyền chọn điều chỉnh theo tùy chọn của trái phiếu lợi suất cao (ICE high-yield bond option-adjusted spread) chưa chạm đáy của chu kỳ, điều mà Richey diễn giải là nhà đầu tư trái phiếu vẫn phần nào lo ngại về khả năng vỡ nợ của các công ty rủi ro cao.

Tuy nhiên, chỉ số S&P 500 vẫn chưa giảm quá 2% so với mức cao nhất mọi thời đại.

Richey nhấn mạnh rằng “hiếm khi hiện tượng này xảy ra vào giữa một thị trường bull bền vững”.

Thứ hai, các chỉ báo kỹ thuật cho giá trái phiếu cho thấy giá trái phiếu lợi suất cao được dự báo sẽ giảm trong tương lai.

Richey phân tích rằng “sự kết hợp giữa các chỉ số lợi suất trái phiếu lợi suất cao đang cho xu hướng tăng (giá trái phiếu giảm) trong khi giá cổ phiếu giao dịch gần các mức cao nhất mọi thời đại là một tổ hợp đáng lo ngại”.

Lo ngại về đầu tư AI khiến lợi suất trái phiếu tăng

Richey cho biết “lợi suất trên toàn bộ thị trường trái phiếu đang tăng vì các nhà đầu tư e ngại các khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI)”, đồng thời cảnh báo rằng “nếu việc dư chi cho chi tiêu vốn (capex) bị chậm lại hoặc nếu các khoản đầu tư hạ tầng AI của các công ty siêu quy mô không tạo ra lợi nhuận, thì rủi ro vỡ nợ có thể tăng lên”.

Richey nhận định rằng tình huống này về cơ bản là tương tự như trường hợp của Oracle.

Ông kết luận: “Việc vừa hạ mức tín nhiệm của Oracle đã nhắc nhở chúng ta một cách rõ ràng rằng những tín hiệu quan trọng từ thị trường trái phiếu đôi khi ban đầu chỉ ở mức tinh tế, nhưng chúng đủ để cảnh báo về khả năng suy giảm và mang đến một cơ hội hiếm có để thực hiện biện pháp bảo vệ tiền gốc trong các khoản đầu tư rủi ro cao ở cả thị trường cổ phiếu và trái phiếu”.

Câu hỏi thường gặp

S&P đã gán mức tín nhiệm nào cho Oracle trong tháng này?

Standard & Poor's đã hạ mức tín nhiệm của Oracle từ BBB xuống BBB- trong tháng này, đưa mức này lên một bậc so với trạng thái trái phiếu rác.

Vì sao Tyler Richey cảnh báo về việc hạ mức tín nhiệm của Oracle?

Richey cảnh báo rằng việc hạ mức tín nhiệm của Oracle là một tín hiệu cảnh báo sớm về những khó khăn sắp tới của thị trường, vì chênh lệch hoán đổi rủi ro tín dụng không thu hẹp đủ ngay cả khi giá cổ phiếu của công ty tăng, cho thấy nhà đầu tư cổ phiếu đã bỏ qua các rủi ro mà nhà đầu tư trái phiếu đã nhận ra.

Richey đã xác định những tín hiệu cảnh báo nào từ thị trường trái phiếu?

Richey nêu ra hai tín hiệu chính: chênh lệch quyền chọn điều chỉnh theo tùy chọn của trái phiếu lợi suất cao trên ICE chưa chạm đáy của chu kỳ dù S&P 500 đang giao dịch gần các mức cao nhất mọi thời đại, và các chỉ báo kỹ thuật cho giá trái phiếu cho thấy giá trái phiếu lợi suất cao được kỳ vọng sẽ giảm trong tương lai.