Stablecoin liên quan đến MainStreet là MSUSD đã giảm mạnh tới 85% so với mức neo 1 USD theo dự kiến sau khi nhà cung cấp dịch vụ xác minh dự trữ Accountable chấm dứt thỏa thuận dịch vụ với giao thức. Theo dữ liệu thị trường, token đã rơi xuống thấp tới 0,065 USD trong đợt bán tháo trước khi phục hồi một phần. Accountable cho biết MainStreet không thể đáp ứng các tiêu chuẩn xác minh của mình, đồng thời loại bỏ lớp bằng chứng dự trữ công khai mà người dùng đã dựa vào để đánh giá mức được hậu thuẫn. Áp lực nhanh chóng lan sang Morpho, nơi thị trường msY/USDC đạt mức sử dụng 100%, khiến các bên cho vay không thể thoát ngay lập tức và người đi vay đối mặt với lãi suất cao hơn đáng kể. Trong DeFi, nơi nhiều stablecoin sinh lãi phụ thuộc nặng vào niềm tin đối với báo cáo tài sản thế chấp, việc mất một nhà cung cấp xác minh có thể nhanh chóng trở thành một sự kiện thanh khoản.
Accountable chấm dứt thỏa thuận xác minh với MainStreet
Quyết định của Accountable kết thúc thỏa thuận xác minh với MainStreet đã đóng vai trò là tác nhân kích hoạt ngay lập tức cho sự lệch neo. Accountable cho biết MainStreet không thể đáp ứng các tiêu chuẩn xác minh của mình, đồng thời loại bỏ lớp bằng chứng dự trữ công khai mà người dùng đã dựa vào để đánh giá mức được hậu thuẫn.
MainStreet phản bác các lo ngại về mất khả năng thanh toán. Giao thức cho biết tài sản của mình vẫn được hậu thuẫn đầy đủ và lập luận rằng vấn đề xuất phát từ việc tắt bảng điều khiển proof-of-reserves của bên thứ ba, chứ không phải do chất lượng tài sản suy giảm. MainStreet cũng cho biết họ đã triển khai hơn 8 triệu USD bằng USDC để hỗ trợ thanh khoản và đang tìm các nhà cung cấp proof-of-reserves thay thế.
Tranh chấp này cho thấy niềm tin thị trường có thể mong manh như thế nào đối với các hệ thống stablecoin và token sinh lãi mới. Dù cuối cùng tài sản vẫn được hậu thuẫn, người dùng thường phản ứng trước tiên khi thiếu dữ liệu, việc xác minh không rõ ràng hoặc không chắc chắn về năng lực hoàn trả. Diễn biến giá của MSUSD cho thấy một neo mềm có thể gãy nhanh ra sao khi tính minh bạch bị đặt dấu hỏi. Stablecoin không cần phải chịu mất mát dự trữ đã được xác nhận để giao dịch thấp hơn mệnh giá—chỉ cần người tham gia thị trường nghi ngờ rằng họ có thể hoàn lại hoặc thoát ra với giá trị đầy đủ.
Thị trường Morpho msY/USDC đạt mức sử dụng 100%
Cú tăng vọt về mức sử dụng trên Morpho khiến sự cố không chỉ là một trường hợp lệch neo của riêng một token. Khi mức sử dụng đạt 100%, bên cho vay không thể rút tiền cho đến khi người đi vay trả nợ hoặc có thanh khoản mới đi vào thị trường. Điều này có thể “khóa” người gửi tiền vào vault, buộc thanh lý và đẩy lãi suất tăng mạnh. Các báo cáo cho thấy chi phí vay tăng lên trên 100% theo quy đổi hằng năm khi nhà giao dịch và người tham gia vault phản ứng trước áp lực.
Thị trường msY/USDC đặc biệt nhạy cảm vì msY đại diện cho mức tiếp xúc lợi suất gắn với chiến lược của MainStreet. Khi niềm tin vào MSUSD và MainStreet suy yếu, các tài sản liên quan và thị trường cho vay trở nên khó định giá hơn. Điều đó tạo ra một vòng phản hồi: niềm tin yếu hơn làm giảm thanh khoản, thanh khoản thấp hơn làm điều kiện thoát xấu đi và điều kiện thoát tệ hơn lại làm gia tăng hoảng loạn.
Tình huống còn thu hút sự chú ý thêm vì AlphaUSDC Delta V2, một vault do AlphaPING biên soạn, được cho là có khoảng 30% mức phơi nhiễm với thị trường msY/USDC, tương đương khoảng 18 triệu USD. Điều này làm dấy lên lo ngại rằng một sự lệch neo của tài sản liên quan đến MainStreet có thể ảnh hưởng đến người gửi tiền trong các chiến lược lợi suất rộng hơn được xây dựng trên các thị trường của Morpho.
Sự kiện này nhấn mạnh rủi ro của các thị trường cho vay permissionless. Morpho cho phép tạo các thị trường và chiến lược vault được tùy biến cao, có thể cải thiện hiệu quả và lợi suất nhưng cũng có thể tập trung rủi ro vào các tài sản có thể trở nên kém thanh khoản trong lúc căng thẳng. Khi vault phân bổ nặng vào một thị trường duy nhất, người gửi tiền có thể không hiểu hết mức thanh khoản có thể biến mất nhanh ra sao.
Đối với thị trường DeFi nói chung, sự cố là một lời nhắc rằng các stablecoin sinh lãi chỉ bền vững ở mức mà dự trữ, cơ chế hoàn trả, thiết kế oracle và hỗ trợ thanh khoản cho phép. Bảng điều khiển proof-of-reserves có thể giúp xây dựng niềm tin, nhưng chúng cũng có thể trở thành điểm đơn lẻ về niềm tin. Nếu chúng đột ngột biến mất, thị trường có thể cho rằng điều tệ nhất xảy ra trước khi những sự thật nền tảng được biết đầy đủ.
FAQ
Vì sao MSUSD giảm 85% so với mức neo 1 USD?
MSUSD giảm mạnh tới 85% xuống còn 0,065 USD sau khi nhà cung cấp xác minh dự trữ Accountable chấm dứt thỏa thuận dịch vụ với MainStreet. Accountable cho biết MainStreet không thể đáp ứng các tiêu chuẩn xác minh của mình, đồng thời loại bỏ lớp bằng chứng dự trữ công khai mà người dùng đã dựa vào để đánh giá mức được hậu thuẫn. Việc mất xác minh dự trữ minh bạch đã kích hoạt cảnh báo về thanh khoản và đợt bán nhanh.
Điều gì đã xảy ra với thị trường Morpho msY/USDC trong đợt lệch neo của MSUSD?
Thị trường Morpho msY/USDC đạt mức sử dụng 100%, nghĩa là toàn bộ thanh khoản sẵn có trong thị trường cho vay đã được đem đi vay hoặc rút ra. Bên cho vay không thể thoát ngay lập tức, và chi phí vay tăng lên trên 100% theo quy đổi hằng năm. AlphaUSDC Delta V2, một vault do AlphaPING biên soạn, được cho là có khoảng 30% mức phơi nhiễm với thị trường msY/USDC, tương đương khoảng 18 triệu USD, làm dấy lên lo ngại về nguy cơ lan truyền sang các chiến lược lợi suất rộng hơn.
MainStreet đã phản ứng thế nào trước đợt lệch neo MSUSD và các lo ngại mất khả năng thanh toán?
MainStreet cho biết tài sản của họ vẫn được hậu thuẫn đầy đủ và lập luận rằng vấn đề xuất phát từ việc tắt bảng điều khiển proof-of-reserves của bên thứ ba, chứ không phải do chất lượng tài sản suy giảm. Giao thức đã triển khai hơn 8 triệu USD bằng USDC để hỗ trợ thanh khoản và cho biết họ đang tìm các nhà cung cấp proof-of-reserves thay thế.
