Morgan Stanley: Vàng cần dòng tiền vào ETF để đạt 5.200 USD/oz vào năm 2026

Các nhà chiến lược hàng hóa của Morgan Stanley cho biết trong một ghi chú nghiên cứu hôm thứ Hai rằng vàng sẽ gặp khó khăn để đạt 5.200 USD mỗi ounce trong nửa cuối năm 2026 nếu không có sự phục hồi dòng tiền ETF một cách đáng kể. Các nhà phân tích Amy Gower và Martijn Rats cho rằng thách thức này xuất phát từ giọng điệu “diều hâu” của Cục Dự trữ Liên bang tại cuộc họp hôm thứ Tư, làm gia tăng kỳ vọng về việc lãi suất duy trì cao trong thời gian dài hơn và khiến chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lãi trở nên lớn hơn. Ngân hàng đầu tư cho biết việc hạ nhiệt căng thẳng ở Trung Đông và giá dầu giảm có thể làm giảm kỳ vọng lạm phát trong dài hạn, nhưng hiện các kỳ vọng lãi suất “cao hơn trong thời gian dài hơn” đã đẩy lợi suất thực trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt mức của tháng 2, dẫn tới dòng tiền ròng rút khỏi các quỹ ETF vàng gần đây.

Lợi suất thực thúc đẩy dòng tiền rút khỏi ETF vàng cao hơn mức tháng 2

“Trong khi việc các ngân hàng trung ương mua vàng có thể tiếp tục trở lại bất kể điều gì, dòng tiền ETF nhạy hơn nhiều với những thay đổi trong kỳ vọng về lãi suất,” Gower và Rats viết trong ghi chú nghiên cứu. “Mảnh ghép còn thiếu là nhu cầu ETF, khả năng sẽ tiếp tục nhạy với lộ trình của Fed, lợi suất thực và đồng USD.” Morgan Stanley công bố dữ liệu cho thấy kỳ vọng lãi suất duy trì cao trong thời gian dài hơn đã đẩy lợi suất thực trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt xa mức tháng 2, dẫn tới dòng tiền ròng rút khỏi các ETF vàng gần đây và góp phần khiến giá vàng trượt dốc. Theo các nhà phân tích, khả năng tăng lãi suất lại một lần nữa đã quay trở lại bàn cân.

Morgan Stanley dự báo cắt giảm lãi suất vào tháng 1 và tháng 3 năm 2027

Tháng 5, Morgan Stanley dự báo sẽ có một lần cắt giảm lãi suất vào tháng 1, sau đó là một lần cắt giảm lãi suất nữa vào tháng 3 năm 2027. “Điều này sẽ có lợi cho vàng, vì các quyết định mua ETF đặc biệt nhạy với tín hiệu chính sách, và hiện vàng đang quay về phù hợp với các mức lãi suất thực,” Gower cho biết. Tại thời điểm đó, ngân hàng đặt cược rằng ít nhất một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay sẽ hỗ trợ giá vàng cao hơn. Ngày 6 tháng 5, Gower nhắc lại quan điểm rằng giá vàng sẽ kết thúc năm quanh mức 5.200 USD mỗi ounce, nói rằng bà không bất ngờ khi kim loại này gặp khó trong vài tháng gần đây dù bất ổn địa chính trị gia tăng do cuộc chiến đang diễn ra ở Iran.

Gower cảnh báo xung đột Iran kéo dài làm tăng rủi ro cho giá vàng

“Vì xung đột đã kích hoạt cú sốc cung năng lượng, làm giảm kỳ vọng về việc lãi suất Mỹ giảm, nên việc vàng lần này gặp khó khi đóng vai trò nơi trú ẩn cũng không có gì đáng ngạc nhiên,” Gower nói. “Sự nhạy cảm của vàng với chính sách tiền tệ giờ đã trở thành yếu tố quyết định giá quan trọng nhất. Điều này đã lấn át vai trò trú ẩn an toàn và làm giảm hiệu quả của vàng như một hàng rào phòng vệ trước cả rủi ro địa chính trị lẫn rủi ro lạm phát.” Gower cho biết thêm rằng xung đột ở Iran càng kéo dài thì rủi ro đối với vàng càng lớn. “Giá vàng có thể chịu áp lực nếu thị trường bắt đầu dự đoán việc lãi suất được giữ cao kéo dài hoặc thậm chí tăng lãi suất,” bà cảnh báo. “Trong khi đó, phần tăng trong kịch bản giải quyết có thể bị giới hạn, vì giá hiện đã ở mức cao khiến nhu cầu từ ETF, ngân hàng trung ương và người tiêu dùng bị kìm lại.”

FAQ

Morgan Stanley đặt mục tiêu giá vàng năm 2026 là bao nhiêu? Các nhà phân tích Morgan Stanley Amy Gower và Martijn Rats cho biết trong ghi chú nghiên cứu hôm thứ Hai rằng vàng sẽ gặp khó khăn để đạt 5.200 USD mỗi ounce trong nửa cuối năm 2026 nếu không có sự phục hồi dòng tiền ETF một cách đáng kể. Ngày 6 tháng 5, Gower một lần nữa nhắc lại mục tiêu 5.200 USD này.

Vì sao ETF vàng đang ghi nhận dòng tiền rút theo Morgan Stanley? Dữ liệu của Morgan Stanley cho thấy các kỳ vọng lãi suất “cao hơn trong thời gian dài hơn” đã đẩy lợi suất thực trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt xa mức tháng 2, dẫn tới dòng tiền ròng rút khỏi các ETF vàng gần đây. Giọng điệu “diều hâu” của Fed tại cuộc họp hôm thứ Tư đã làm gia tăng kỳ vọng rằng lãi suất có thể duy trì cao trong thời gian dài hơn, qua đó làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ các tài sản không sinh lãi như vàng.

Khi nào Morgan Stanley kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất? Tháng 5, Morgan Stanley dự báo sẽ có một lần cắt giảm lãi suất vào tháng 1, sau đó là một lần cắt giảm lãi suất nữa vào tháng 3 năm 2027. Ngân hàng cho biết lộ trình này sẽ có lợi cho vàng, vì các quyết định mua ETF đặc biệt nhạy với tín hiệu chính sách.