Man Group cảnh báo thị trường tín dụng do AI dẫn dắt có nguy cơ sụt giảm mạnh, mang tính “bạo lực”

Man Group cảnh báo rằng sự gia tăng nhanh chóng về phát hành trái phiếu của các công ty AI và siêu nhà cung cấp (hyperscaler) tạo ra rủi ro điều chỉnh đáng kể đối với nhà đầu tư tín dụng, theo triển vọng của công ty cho nửa cuối năm 2026. Quản lý quỹ 240 năm tuổi, đơn vị nắm giữ 228,7 tỷ USD tài sản, cho biết nhà đầu tư tín dụng trên thị trường công đối mặt với sự bất cân xứng khó chịu: họ gánh rủi ro thực thi và chậm tiến độ triển khai mà không nhận được tiềm năng tăng giá vốn cổ phần nếu “cơn sốt” AI thành công. Các nhà chiến lược của công ty cảnh báo rằng việc định giá sai rủi ro này đang tạo ra điều kiện cho một đợt điều chỉnh có thể diễn ra “bạo lực”, với mối lo đặc biệt ở các thị trường nợ lợi suất cao và cho vay có đòn bẩy, nơi nhiều bên vay vẫn đang ở trạng thái âm dòng tiền tự do (free-cash-flow).

Man Group Xác định Rủi ro Bất xứng trong Thị trường Tín dụng AI

“Nhà đầu tư tín dụng trên thị trường công trong lĩnh vực AI phải đối mặt với một sự bất cân xứng khó chịu: họ chịu sự phơi nhiễm đáng kể với rủi ro thực thi và chậm tiến độ triển khai, nhưng không nhận được bất kỳ phần tăng giá vốn cổ phần nào nếu đà tăng diễn ra đúng như kỳ vọng của phe bò (bulls)”, các nhà chiến lược của Man Group nêu trong triển vọng. Công ty nhấn mạnh rằng việc định giá sai rủi ro này đang tạo áp lực gia tăng lên thị trường. “Việc định giá sai rủi ro đang cuộn như lò xo: sự hăng hái hôm nay càng lớn thì khả năng đợt điều chỉnh cuối cùng càng có thể diễn ra dữ dội hơn”, các nhà chiến lược cho biết.

Man Group bày tỏ lo ngại đặc biệt về hoạt động phát hành tại các thị trường nợ lợi suất cao và cho vay có đòn bẩy, nơi nhiều bên vay vẫn ở vững trạng thái âm dòng tiền tự do. Điểm yếu mang tính cấu trúc trong nền tảng cơ bản của bên vay càng làm gia tăng rủi ro thực thi mà nhà đầu tư tín dụng phải đối mặt trong lĩnh vực AI.

Công ty Khuyến nghị Lựa chọn Tín dụng Chặt chẽ và Đa dạng hóa

Man Group làm rõ rằng công ty không kêu gọi né tránh hoàn toàn mảng tín dụng AI. “Điều chúng tôi cho rằng cần thiết là lựa chọn tín dụng chặt chẽ trên cả thị trường công và tư, một cái nhìn thấu đáo về bên vay nào đang đi trước trong đường cong AI, và một danh mục đủ đa dạng để không bị “dẫn dắt” bởi câu chuyện AI diễn ra đúng như kỳ vọng”, các nhà chiến lược cho biết.

Công ty xác định tín dụng ở châu Âu và thị trường mới nổi mang lại “khả năng đa dạng hóa ngày càng hấp dẫn” để giảm mức độ phơi nhiễm với AI. Cách tiếp cận đa dạng hóa theo khu vực này nhắm đến việc giảm sự phụ thuộc của danh mục vào hiệu suất của nhóm ngành AI.

Nhật Bản và Hồng Kông Mang lại Cơ hội Tín dụng Phì nhiêu Nhất

Man Group cho biết Nhật Bản và Hồng Kông mang lại “mảnh đất màu mỡ nhất” cho các cơ hội trên thị trường tín dụng. Tuy nhiên, công ty khuyến nghị chọn lọc chặt chẽ hơn với Trung Quốc và Indonesia, viện dẫn các yếu tố như chênh lệch lãi suất bị nén và độ nhạy với hàng hóa, đòi hỏi đánh giá kỹ lưỡng.

Công ty cũng duy trì quan điểm tương đối tích cực đối với tiền tệ thị trường mới nổi, được hỗ trợ bởi chênh lệch lãi suất so với Mỹ. Man Group xác định các rủi ro chính cho triển vọng này bao gồm vị thế đầu cơ mở rộng và khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Federal Reserve) trở nên “diều hâu” hơn dự kiến.

FAQ

Man Group đã xác định rủi ro gì trong các thị trường tín dụng AI?

Man Group cảnh báo rằng nhà đầu tư tín dụng trên thị trường công trong lĩnh vực AI đối mặt với một sự bất cân xứng khó chịu: họ gánh rủi ro thực thi và chậm tiến độ triển khai mà không nhận được tiềm năng tăng giá vốn cổ phần nếu “cơn sốt” AI thành công. Công ty cho biết việc định giá sai rủi ro này đang tạo ra điều kiện cho một đợt điều chỉnh có thể diễn ra dữ dội, với mối lo đặc biệt ở các thị trường nợ lợi suất cao và cho vay có đòn bẩy, nơi nhiều bên vay vẫn ở trạng thái âm dòng tiền tự do.

Man Group khuyến nghị chiến lược đầu tư nào cho mức phơi nhiễm tín dụng AI?

Man Group khuyến nghị lựa chọn tín dụng chặt chẽ trên cả thị trường công và tư, một cái nhìn thấu đáo về bên vay nào đang đi trước trong đường cong AI, và đa dạng hóa danh mục để tránh phụ thuộc vào việc câu chuyện AI diễn ra đúng như kỳ vọng. Công ty xác định tín dụng ở châu Âu và thị trường mới nổi mang lại khả năng đa dạng hóa ngày càng hấp dẫn để giảm mức độ phơi nhiễm với AI.