Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông chuẩn bị khung giao dịch toàn cầu đầu tiên cho tài sản được token hóa sử dụng VATP: Quỹ thị trường tiền tệ đi trước, sau đó dần mở rộng sang tất cả các sản phẩm được cấp phép

根据香港证券及期货事务监察委员会官方新闻稿（26PR59）与《香港商报》报道，证监会中介机构部执行董事叶志衡于 2026 年 4 月 20 日宣布，即将公布一套完整框架，允许香港持牌虚拟资产交易平台（VATP）为获授权的代币化资产进行二级市场交易。香港将因此成为全球主要法域中，第一个为传统金融产品提供“明确途径使用 Web3 基础设施”的市场。此框架首发从货币市场基金开始，逐步扩展至所有由证监会授权的产品。

框架三大核心

即将公布的框架可拆解为三层：第一，持牌 VATP 的业务范围扩充——从原先仅限虚拟资产（BTC、ETH 等）现货交易，延伸至“获授权的代币化资产”。这些代币化资产本质上是在链上发行的传统金融商品。第二，首批上线的是“货币市场基金”（Money Market Funds）——这类产品波动性低、投资者熟悉，是监管者容易首肯的实验标的。第三，未来范围扩展至“所有获授权的产品”——意味着股票、债券、ETF、衍生品等都可能在链上以代币化形式交易。

对香港金融业而言，这个顺序具有制度意义。过去代币化产品多局限于一级发行（如 HKEX 代币化债券），二级市场交易无统一平台与流动性来源。框架上路后，持牌 VATP 既可撮合 BTC／ETH 买卖，也可撮合代币化基金、代币化债券的买卖，成为“链上金融市场”的全品类交易所。

CrypTech 监管科技从概念走向验证

叶志衡强调此框架不是单纯的业务许可，而是配套“CrypTech”监管科技倡议同步推进。CrypTech 于 2025 年 10 月启动，目前正从概念阶段进入验证阶段，覆盖自动化申报流程、反洗钱（AML）即时监控、网络安全事件告警、市场操纵侦测等模块。这意味着 VATP 上架代币化资产后，每一笔交易在上链的同时也被监管机构的 CrypTech 系统记录，降低“黑箱做市”的可能。

这套监管设计与 BIS 本周呼吁全球协调稳定币监管的立场一致——传统金融的健全规范不应因底层是区块链而被稀释。香港选择在 BIS 警示稳定币“呈证券特征”的同一周公布 VATP 代币化框架，时机上显然是有意识的政策协同。

香港为什么抢先其他法域

香港抢在其他主要法域前推出 VATP 代币化框架，背后有三个考量：第一，争夺亚太数字资产枢纽地位——Circle CEO 近日公开看好香港成为人民币稳定币跨境支付枢纽，监管框架的先行可强化这一定位；第二，应对新加坡竞争压力——新加坡金融管理局（MAS）对代币化金融一直采取较为宽松的态度，香港若落后将流失跨境业务；第三，配合金管局（HKMA）已于 4 月初启动的稳定币发行人牌照，形成“稳定币发行＋代币化资产交易”的完整链上金融监管套件。

与其他地区对照：美国 SEC 对代币化证券仍采取个案审核；欧盟 MiCA 侧重于稳定币与中介机构的许可但对代币化证券框架相对保守；日本将加密资产纳入金融商品交易法，但代币化基金交易仍需个别批准。香港的 VATP 代币化交易框架一旦实施，将是第一个“平台＋产品＋监管科技”三位一体的代币化金融监管范本。

对台湾业者的意义

对台湾 VASP 业者与金融机构而言，香港的举措是可参照但目前无法直接对接的范本。台湾虚拟资产服务法草案仍在推进中，核心为 VASP 许可制与稳定币规范，尚未触及代币化证券。若香港框架上路后运作顺畅，将对台湾监管机构产生“亚洲竞争压力”，提升本土代币化讨论的速度。

对台湾投资者而言，香港若开放 VATP 代币化交易，可能通过持牌平台接入代币化货币市场基金或代币化美债产品，相当于一条新的“链上资产配置”通道。短期内台湾业者仍以 BitoPro、MAX、HOYA BIT、XREX 等本土合规交易所为主，但中长期这类跨境代币化平台将形成新的竞争层。接下来观察的关键节点：SFC 正式公布框架文件的时间点（预计本月内）、首批获准的 VATP 与首档上线的代币化基金，以及金管会是否跟进研议类似框架。

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