Nhà phân tích Lee Jae-man của Hana Securities cho biết KOSPI đã chạm đáy kỹ thuật sau khi giảm 8,95% xuống 6.806,93 vào ngày 13/7. SK Hynix giảm 15% và Samsung Electronics giảm hơn 10% trong cùng ngày. Lee dự báo chỉ số có thể tăng lên 11.450, dựa trên ba yếu tố: quy tắc mức sụt giảm tối đa cho thấy mức giảm -20% từ đỉnh 9.114 tương ứng sàn 7.290 đã đạt được, mục tiêu độ lệch so với đường trung bình động 20 ngày là 9.240, và ước tính lợi nhuận năm 2027 là 946 nghìn tỷ won nhân với PER trung bình lịch sử 9,96 lần. Ông cho rằng đợt giảm là do điều kiện bán quá mức mang tính kỹ thuật chứ không phải do nền tảng suy yếu. Dự báo của ông tiếp nối báo cáo ngày 18/5 trước đó khi dự đoán chính xác đỉnh thị trường: thời điểm vốn hóa của SK Hynix vượt Samsung vào ngày 22/6, đúng ngày KOSPI lập đỉnh kỷ lục 9.114,55 rồi sau đó giảm 20% xuống 7.291,91 vào ngày 9/7.
Hana Securities Cites Three Technical Indicators Supporting KOSPI Recovery to 11,450
Lee Jae-man đưa ra ba luận điểm cho khả năng KOSPI tăng lên 11.450. Thứ nhất là quy tắc sụt giảm tối đa: kể từ năm 2023, mức giảm lớn nhất của KOSPI từ đỉnh trước xuống đáy là -20%, một ngưỡng chưa từng bị phá vỡ. Áp dụng tỷ lệ này cho đỉnh gần nhất 9.114 sẽ tạo ra sàn 7.290, mức mà chỉ số hiện đã chạm tới. Yếu tố thứ hai là độ lệch đường trung bình động 20 ngày, trung bình 103,3% trong năm qua. Lee cho biết khi khoảng cách giữa chỉ số và đường trung bình động thu hẹp về đúng mức trung bình lịch sử này, KOSPI có thể bật trở lại tương đối nhanh lên 9.240. Thứ ba là phép tính kết hợp giữa lợi nhuận và định giá: lấy ước tính lợi nhuận KOSPI năm 2027 là 946 nghìn tỷ won nhân với PER trung bình lịch sử 9,96 lần tính từ sau năm 2010 sẽ cho ra mục tiêu trần 11.450. Lee cho rằng đợt giảm hiện tại phản ánh tâm lý bán tháo quá mức hơn là sự suy giảm mang tính nền tảng, và đà tăng dài hạn hướng tới mốc 10.000 vẫn còn nguyên.
Lee Jae-man Rebuts Semiconductor Peak Concerns With Earnings Growth Data
Lee bác bỏ lo ngại của thị trường về khả năng một đỉnh ngành bán dẫn như là quá sớm. Ông nhấn mạnh rằng sự chi phối về lợi nhuận của Samsung Electronics và SK Hynix vẫn không bị lung lay. Dự báo tăng trưởng lợi nhuận tổng hợp của KOSPI giai đoạn 2026 là 235% và năm 2027 là 30%, trong khi Samsung Electronics được dự phóng tăng 570% trong 2026 và 33% trong 2027, còn SK Hynix là 410% trong 2026 và 38% trong 2027. Lee cho biết luân chuyển theo ngành thường bắt đầu khi khoảng cách lợi nhuận thu hẹp, nhưng dữ liệu hiện tại cho thấy không có sự hội tụ như vậy. Trước lo ngại về việc các công ty công nghệ lớn của Mỹ (Big Tech) chậm lại chi tiêu cho AI (AI capex), Lee phản biện rằng dữ liệu cho câu chuyện khác: tăng trưởng đầu tư theo năm của Big Tech tăng từ 81% ở Q1 lên 90% ở Q3, cho thấy đỉnh vẫn chưa đạt.
Analyst Warns Real Risk Period Begins After H2 Next Year as Big Tech Capex Growth Slows
Lee xác định giai đoạn rủi ro thực sự bắt đầu sau H2 của năm sau. Ông cho biết bắt đầu từ Q3 của năm sau, khi tốc độ tăng capex giảm xuống dưới tốc độ tăng trưởng doanh thu, các cuộc tranh luận về việc Big Tech đã đạt đỉnh đầu tư sẽ trở nên gay gắt hơn, làm gia tăng áp lực rút vốn. Lee cho biết dòng tiền tự do của Big Tech (FCF) sẽ tạm thời chuyển sang dương trong Q1 của năm sau, tạo khoảng thở, nhưng nhấn mạnh rằng hiện tại không cần phải hoảng loạn trước và phản ánh kịch bản này vào giá một cách vội vàng.
Lee's May Report Accurately Predicted Market Top When SK Hynix Overtook Samsung
Lee thu hút sự chú ý với báo cáo ngày 18/5 mang tiêu đề “KOSPI, Now Entering the 10,000 Era.” Trong báo cáo đó, ông cảnh báo rằng nếu vốn hóa của SK Hynix, với ước tính lợi nhuận giai đoạn 2026-2027 thấp hơn so với Samsung Electronics, vượt Samsung, thì đó sẽ là dấu hiệu cho thấy thị trường tăng đã chạm đỉnh. Vốn hóa của SK Hynix vượt Samsung lần đầu vào ngày 22/6, đúng ngày KOSPI chạm mức cao kỷ lục mọi thời đại là 9.114,55. Chỉ trong vòng hai tuần, đến ngày 9/7, KOSPI lao dốc 20% xuống 7.291,91, bước vào pha điều chỉnh. Trong báo cáo tháng 5, Lee viện dẫn tiền lệ năm 2000 để minh họa mối quan hệ giữa lợi nhuận doanh nghiệp và sự sụp đổ bong bóng: từ ngày 27-28/3/2000, Cisco Systems vượt Microsoft và GE để trở thành công ty lớn nhất theo vốn hóa trong S&P 500, dù lợi nhuận năm 2000 của Cisco là 2,7 tỷ USD chỉ tương đương 20% lợi nhuận của GE và 28% lợi nhuận của Microsoft.
FAQ
Hana Securities đã xác định mức đáy kỹ thuật nào cho KOSPI sau đợt giảm vào ngày 13/7?
Nhà phân tích Lee Jae-man của Hana Securities cho biết KOSPI đạt đáy kỹ thuật sau khi rơi xuống 6.806,93 vào ngày 13/7, dẫn theo quy tắc sụt giảm tối đa cho thấy mức giảm -20% từ đỉnh 9.114 tương đương sàn 7.290, mức mà chỉ số đã đạt được.
Vì sao Lee Jae-man bác bỏ lo ngại về một đỉnh ngành bán dẫn?
Lee cho rằng các lo ngại là quá sớm vì Samsung Electronics và SK Hynix vẫn duy trì các dự báo tăng trưởng lợi nhuận áp đảo lần lượt 570% và 410% cho năm 2026, cao hơn rất nhiều so với tỷ lệ tăng trưởng tổng hợp của KOSPI là 235%, đồng thời không có dấu hiệu khoảng cách lợi nhuận thu hẹp—thứ thường sẽ kích hoạt luân chuyển theo ngành.
Khi nào Lee Jae-man dự đoán giai đoạn rủi ro thực sự đối với KOSPI sẽ bắt đầu?
Lee xác định giai đoạn rủi ro thực sự bắt đầu sau H2 của năm sau, cụ thể là từ Q3 của năm sau trở đi, khi tăng trưởng capex của Big Tech dự kiến sẽ giảm xuống dưới tăng trưởng doanh thu, làm gia tăng tranh luận về việc liệu hoạt động đầu tư đã đạt đỉnh hay chưa và tăng áp lực rút vốn.
