Galaxy Research cho biết Bitcoin có thể chưa chạm đáy trong chu kỳ hiện tại, khi chỉ có 4/13 tín hiệu đáy lịch sử được kích hoạt cho đến nay. Theo báo cáo của công ty, dữ liệu on-chain và các chỉ báo thị trường cho thấy kịch bản nền cho thấy vùng đáy nằm trong khoảng 40.000 USD đến 46.000 USD, trong khi kịch bản đầu hàng (capitulation) nghiêm trọng hơn có thể khiến giá rơi xuống khoảng 30.000 USD đến 37.000 USD. Phân tích này dựa trên lịch sử 17 năm của Bitcoin với các chu kỳ kéo dài 4 năm, thường bao gồm đỉnh tăng mạnh, sau đó là đợt sụt giảm sâu và quá trình phục hồi tiếp theo.
Galaxy Research xác định mức kích hoạt tín hiệu đáy hạn chế
Theo báo cáo của Galaxy Research, chỉ 4/13 tín hiệu đáy được quan sát trong các chu kỳ trước đây của Bitcoin đã được kích hoạt trong đợt suy giảm hiện tại. Công ty đã phân tích dữ liệu on-chain và các chỉ báo thị trường để đánh giá nơi giá Bitcoin có thể ổn định. Galaxy cho biết kịch bản chính hướng đến vùng đáy trong khoảng 40.000 USD đến 46.000 USD, đồng thời thừa nhận rằng việc đầu hàng nghiêm trọng hơn có thể đẩy giá vào dải 30.000 USD đến 37.000 USD.
Báo cáo nêu rằng biến động giá của Bitcoin trong suốt 17 năm nhìn chung đã bám theo các chu kỳ 4 năm. Các chu kỳ này thường bao gồm một đỉnh tăng mạnh, sau đó là đợt giảm sâu xuống mức thấp, rồi đến giai đoạn phục hồi. Galaxy Research cho biết rằng dù hiệu ứng halving suy giảm theo thời gian và kỳ vọng về một “siêu chu kỳ” (super cycle), dữ liệu hiện tại vẫn cho thấy cấu trúc chu kỳ 4 năm vẫn còn hiệu lực.
Đỉnh tháng 10/2025 được mô tả là đỉnh “yên ắng” nhất trong lịch sử Bitcoin
Galaxy Research mô tả đỉnh được ghi nhận vào tháng 10/2025 là “yên ắng” nhất trong lịch sử các chu kỳ của Bitcoin. Công ty cho biết trong khi các chu kỳ trước đó ghi nhận nhiều dấu hiệu rõ rệt hơn của sự hưng phấn cực độ và định giá quá cao, thì chỉ một số lượng hạn chế các chỉ báo cảnh báo cổ điển xuất hiện trong đỉnh này. Theo Galaxy, điều này cũng cho thấy đáy tiềm năng của chu kỳ hiện tại có thể nông hơn so với các chu kỳ trước.
Báo cáo nêu: “Chúng tôi cho rằng Bitcoin vẫn chưa chạm đáy trong đợt suy giảm hiện tại, và dữ liệu ủng hộ giả định này. Một đỉnh yên ắng hơn vào tháng 10/2025 nhiều khả năng sẽ dẫn đến đáy nông hơn. Các ví dụ tương tự trong lịch sử gợi ý rằng trong kịch bản nền của đợt suy giảm hiện tại, đáy có thể nằm trong khoảng 40.000 USD đến 46.000 USD, vào thời điểm từ hiện tại đến quý 4 năm 2026.”
Báo cáo ghi nhận các mẫu suy giảm theo chu kỳ trong lịch sử
Galaxy Research ghi nhận rằng mức giảm từ đỉnh xuống đáy trong các chu kỳ trước đây đã trở nên ít nghiêm trọng hơn. Trong các chu kỳ trước, Bitcoin giảm từ đỉnh xuống đáy lần lượt khoảng 85%, 84% và 77%. Trong chu kỳ hiện tại, giá đã giảm khoảng 51% kể từ đỉnh tháng 10/2025, và báo cáo xem mức giảm này là thận trọng hơn so với các đáy trong lịch sử.
Báo cáo cho biết trong các chu kỳ trước, đáy được hình thành khoảng 12 đến 13 tháng sau đỉnh. Vì đã trôi qua khoảng 8 tháng kể từ đỉnh tháng 10/2025, Galaxy cho biết “cửa sổ” để hình thành đáy vẫn chưa mở hoàn toàn. Theo công ty, lịch chu kỳ trong lịch sử cho thấy khả năng đáy của thị trường gấu có thể hình thành nhiều hơn về cuối năm 2026.
Đánh giá của Galaxy nhấn mạnh rằng giá thực tế của Bitcoin—tức cơ sở giá vốn trung bình của nhà đầu tư—cao hơn đáng kể trong chu kỳ này so với các giai đoạn trước. Theo báo cáo, giá vốn của Bitcoin ở vào khoảng 53.000 USD. Công ty cho biết điều này có nghĩa là ngay cả khi xảy ra một đợt giảm mạnh tương tự như trong các chu kỳ trước, thì đáy theo đơn vị USD cũng có thể cao hơn.
Galaxy Research vạch ra bốn kịch bản đáy giá
Galaxy Research liệt kê bốn kịch bản riêng biệt cho khả năng chạm đáy của Bitcoin:
Kịch bản nền: Báo cáo cho rằng nếu tỷ lệ MVRV của Bitcoin giảm về dải 0,75-0,86, thì đáy có thể xấp xỉ trong khoảng 40.000 USD đến 46.000 USD.
Kịch bản đầu hàng khó khăn: Báo cáo cho rằng trong một môi trường tương tự áp lực bán mạnh sâu như giai đoạn 2018 và 2022, BTC có thể rơi vào dải 30.000 USD đến 37.000 USD.
Kịch bản giá giảm ngắn hơn (bearish nông hơn): Báo cáo nêu rằng nếu lực mua mạnh giữ giá gần với cơ sở giá vốn, Bitcoin có thể hình thành một nền trong khoảng 51.000 USD đến 54.000 USD.
Kịch bản chạm trung bình 4 năm: Báo cáo cho biết việc Bitcoin chạm mức trung bình 4 năm khoảng 62.000 USD sẽ tương ứng với mức giảm 51% trong đợt suy giảm hiện tại.
Phân tích cơ sở giá vốn cho thấy mức hỗ trợ cao hơn
Galaxy Research lập luận rằng quy tắc “giảm 77% đến 85% so với đỉnh” được dùng trong các chu kỳ trước có thể gây hiểu nhầm cho chu kỳ này. Theo công ty, vì đỉnh tháng 10/2025 trong lịch sử thường xảy ra gần với cơ sở giá vốn, việc áp trực tiếp mức giảm theo tỷ lệ từ các chu kỳ trước sang hiện tại có thể dẫn đến kết quả bi quan quá mức. Dù phép tính này gợi ý đáy cho Bitcoin nằm trong dải 19.000 USD đến 29.000 USD, Galaxy cho biết điều đó chưa phản ánh đầy đủ động lực của chu kỳ hiện tại.
Galaxy Research cho biết thêm rằng cơ sở giá vốn không phải là một “mặt đất” cố định. Báo cáo nêu rằng nếu nhà đầu tư bán trong thua lỗ trong một đợt bán tháo mạnh, thì giá thực tế có thể bị kéo xuống, và do đó “vùng nền” lý thuyết cũng có thể giảm theo giá. Công ty cho biết hiện giá chỉ cao hơn khoảng 14% so với cơ sở giá vốn, và khoảng chênh lệch này có thể nhanh chóng được thu hẹp trong một đợt bán tháo do hoảng loạn tiềm năng.
Theo Galaxy, biên độ của các chu kỳ Bitcoin đang dần thu hẹp. Công ty cho biết các đợt tăng và giảm dốc mạnh như trước đang được thay thế bởi các đỉnh yên ắng hơn và các đợt điều chỉnh nông hơn. Tuy nhiên, Galaxy lập luận rằng điều này không có nghĩa Bitcoin sẽ không bao giờ chạm đáy, mà chỉ là đáy tiềm năng có thể xuất hiện ở vùng cao hơn so với các chu kỳ trước.
Câu hỏi thường gặp
Galaxy Research gợi ý dải giá nào cho đáy của Bitcoin trong kịch bản nền?
Galaxy Research cho biết trong kịch bản nền, đáy của Bitcoin có thể nằm trong khoảng 40.000 USD đến 46.000 USD. Công ty dựa trên các ví dụ tương đồng trong lịch sử và cho rằng đáy này có thể hình thành vào một thời điểm từ hiện tại đến quý 4 năm 2026. Kịch bản này giả định tỷ lệ MVRV của Bitcoin giảm về dải 0,75-0,86.
Có bao nhiêu tín hiệu đáy lịch sử đã được kích hoạt trong chu kỳ hiện tại của Bitcoin?
Theo báo cáo của Galaxy Research, chỉ 4/13 tín hiệu đáy được ghi nhận trong các chu kỳ trước đây của Bitcoin đã được kích hoạt cho đến nay. Công ty cho biết sự kích hoạt tín hiệu hạn chế này, kết hợp với dữ liệu on-chain và các chỉ báo thị trường, cho thấy Bitcoin có thể chưa chạm đáy trong đợt suy giảm hiện tại.
Galaxy Research đã nói gì về đỉnh Bitcoin tháng 10/2025?
Galaxy Research mô tả đỉnh xuất hiện vào tháng 10/2025 là đỉnh “yên ắng” nhất của chu kỳ trong lịch sử Bitcoin. Công ty cho biết trong khi các chu kỳ trước ghi nhận dấu hiệu rõ rệt hơn của sự hưng phấn cực độ và tình trạng định giá quá cao, thì chỉ một số lượng hạn chế các chỉ báo cảnh báo cổ điển xuất hiện trong đỉnh này. Galaxy cho biết khoảng 8 tháng đã trôi qua kể từ đỉnh đó và giá đã giảm khoảng 51% kể từ thời điểm này.
