Khuôn khổ MiCA của châu Âu khiến stablecoin euro “an toàn nhưng không cạnh tranh”, báo cáo của hiệp hội blockchain

Tin từ Gate News, ngày 27 tháng 4 — Hiệp hội Blockchain for Europe đã công bố một báo cáo vào hôm thứ Hai, kết luận rằng khuôn khổ (MiCA) của Quy định về Thị trường trong Tài sản Crypto của Liên minh châu Âu đã nâng cao đáng kể mức độ an toàn của stablecoin euro nhưng đồng thời làm suy yếu năng lực cạnh tranh thương mại của chúng. Stablecoin euro hiện chiếm chưa đến 1% tổng khối lượng giao dịch stablecoin toàn cầu, thấp xa so với vị trí thực tế của đồng euro trên các thị trường toàn cầu.

Báo cáo, do ông Ulrich Bindseil—quan chức Ngân hàng Trung ương châu Âu—và bà/bạn Erwin Voloder của Blockchain for Europe đồng tác giả, xác định hai hạn chế cốt lõi của MiCA là những trở ngại chính: lệnh cấm trả lãi cho người nắm giữ và yêu cầu rằng ít nhất 30% dự trữ (60% cho các nhà phát hành lớn) phải được giữ dưới dạng tiền gửi ngân hàng. Trong môi trường lãi suất dương, lệnh cấm trả lãi khiến stablecoin euro kém thuận lợi đáng kể so với tiền gửi ngân hàng và các stablecoin ngoại tệ có cơ chế sinh lợi được tích hợp. Báo cáo lập luận rằng, các hạn chế kết hợp này “giam” stablecoin euro trong một giai đoạn suy giảm kiểu “đường cong Laffer” về mặt quản lý—tức là khi quy định chặt chẽ hơn làm cho hoạt động của thị trường được điều tiết co lại thay vì phát triển mạnh.

Liên minh châu Âu đã bắt đầu các cuộc thảo luận về các sửa đổi “MiCA 2.0”. Báo cáo đề xuất thay thế các yêu cầu tỷ lệ dự trữ cứng nhắc bằng một khuôn khổ dựa trên nguyên tắc, cho phép phạm vi rộng hơn các tài sản thanh khoản bằng euro chất lượng cao và cho phép các nhà phát hành lớn tiếp cận có giới hạn các tài khoản thanh toán của ngân hàng trung ương trong tình trạng căng thẳng thị trường cực đoan. Tuy nhiên, Cơ quan Ngân hàng châu Âu đã cảnh báo rằng các thay đổi tiêu chuẩn kỹ thuật được đề xuất có thể làm suy yếu các biện pháp an toàn và gia tăng rủi ro arbitrage. Phân tích vĩ mô thận trọng của ECB trong tháng 4 cũng ghi nhận rằng việc áp dụng stablecoin euro rộng rãi có thể làm tập trung nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ khu vực đồng euro trong ngắn hạn, từ đó có khả năng ảnh hưởng đến lợi suất và tính thanh khoản trong các đợt hoàn trả số lượng lớn.