DWF Labs: $31B trong các RWAs Onchain nhưng dưới 10% hoạt động trong DeFi

DWF Labs đã công bố một báo cáo cho thấy hơn 31 tỷ USD tài sản thực được token hóa đã nằm trênchain, nhưng chưa đến 10% số vốn đó hoạt động trong tài chính phi tập trung. Nghiên cứu nêu bật rằng khoảng 3 tỷ USD RWA đang luân chuyển qua các thị trường cho vay, sàn giao dịch hoặc hệ thống tài sản thế chấp, trong khi phần lớn vẫn nằm trong ví như các khoản nắm giữ dài hạn. Ba rào cản mang tính cấu trúc hạn chế hoạt động giao dịch thứ cấp: thách thức về định giá do việc cập nhật giá trị tài sản ròng (NAV) bị trễ, chậm trễ trong thanh toán và hoàn mua có thể kéo dài vài ngày, và các hạn chế chuyển nhượng theo quy định gồm cả kiểm tra know-your-customer. Những phát hiện này đặt ra câu hỏi liệu vốn token hóa đang trở nên hiệu quả hơn hay chỉ đang được số hóa, khi các quỹ lớn như BUIDL của Blackrock ghi nhận ít hơn 30 lần chuyển mỗi tháng dù nắm giữ hàng tỷ USD tài sản.

DWF Labs Xác Định Ba Rào Cản Cấu Trúc đối với Tính Thanh Khoản của RWA Token hóa

Báo cáo chỉ ra định giá là rào cản đầu tiên. Tín dụng tư nhân và tài sản bất động sản thường dựa vào các lần cập nhật NAV diễn ra hàng ngày, thậm chí là tốt nhất, khiến nhà tạo lập thị trường khó đưa ra báo giá chặt chẽ cho các lệnh lớn.

Thanh toán và hoàn mua là rào cản thứ hai. Nhiều sản phẩm token hóa cần vài ngày để hoàn mua, trong khi thanh khoản trênchain quá mỏng đối với dòng tiền quy mô tổ chức. Thị trường OTC có tồn tại nhưng bị phân mảnh và thường không tiếp cận được với người dùng bán lẻ.

Quy định tạo ra rào cản thứ ba. Các hạn chế chuyển nhượng, kiểm tra know-your-customer và yêu cầu chứng nhận tư cách pháp nhân khiến tài sản token hóa khó tích hợp vào DeFi không cần cấp phép.

“Andrei Grachev, đối tác quản lý tại DWF Labs, cho biết: ‘Thanh khoản là ràng buộc cốt lõi để mở rộng token hóa trênchain. Thứ còn thiếu là hạ tầng để biến các tài sản đó có thể giao dịch ở quy mô lớn. Giải quyết được điều đó, token hóa sẽ trở thành câu chuyện thị trường rộng hơn thay vì chỉ là câu chuyện của các tổ chức.’

Ràng buộc này đã định hình việc nắm bắt giá trị. Các nhà quản lý tài sản phát hành sản phẩm token hóa đã được hưởng lợi nhiều nhất, trong khi các nhà cung cấp hạ tầng gốc crypto như các giao thức cho vay, oracle định giá, nhà tạo lập thị trường và các nền tảng hoàn mua đã thu về ít hơn phần tăng lên.”

Maple Finance và Figure Xây Dựng Hạ Tầng để Mở Khóa Giao Dịch RWA

Maple Finance đã thu hút hơn 3,6 tỷ USD tổng giá trị bị khóa nhờ bọc tín dụng được token hóa vào các sản phẩm thế chấp bằng stablecoin. Pyth và Redstone đang xây dựng hạ tầng định giá 24/7 cho cổ phiếu và hàng hóa được token hóa.

Liquid Lane của Symbiotic sử dụng mô hình RFQ, trong đó các nhà tạo lập thị trường cạnh tranh để định giá mức chiết khấu khi hoàn mua. Figure đang tích hợp khâu phát hành ban đầu, phát hiện giá thứ cấp và thanh toán vào cùng một lớp.

Nợ Thị Trường Mới Nổi và Hàng Hóa Token hóa Mang Đến Cơ Hội Tăng Trưởng

Hơn 94% các tài sản được token hóa được định giá bằng USD, dù trái phiếu chính phủ không phải USD chiếm tỷ trọng lớn trong thu nhập cố định truyền thống. DWF Labs nêu bật nợ thị trường mới nổi, gồm trái phiếu real Brazil với lợi suất quanh 10% và trái phiếu lira Thổ Nhĩ Kỳ gần 15%, như một khoảng trống cần được giải quyết.

Công ty nhận thấy còn dư địa trong hàng hóa và cổ phiếu được token hóa. Hàng hóa đã cho thấy nhu cầu, trong khi cổ phiếu token hóa đã tăng lên hơn 1 tỷ USD với 185.000 người nắm giữ trong khoảng một năm.

FAQ

DWF Labs đã tìm thấy gì về các tài sản thực được token hóa?
DWF Labs đã công bố một báo cáo cho biết hơn 31 tỷ USD tài sản thực được token hóa đã nằm trênchain, nhưng chưa đến 10% số vốn đó, tương đương khoảng 3 tỷ USD, đang hoạt động trong tài chính phi tập trung. Phần lớn được giữ trong ví như các khoản nắm giữ dài hạn thay vì luân chuyển qua các thị trường cho vay, sàn giao dịch hoặc hệ thống tài sản thế chấp.

Vì sao phần lớn vốn token hóa không hoạt động trong DeFi?
DWF Labs xác định ba rào cản mang tính cấu trúc: thách thức về định giá do việc cập nhật giá trị tài sản ròng bị trễ khiến nhà tạo lập thị trường khó định giá chặt chẽ cho các lệnh lớn, trễ trong thanh toán và hoàn mua có thể kéo dài vài ngày trong khi thanh khoản trênchain vẫn mỏng, và hạn chế chuyển nhượng theo quy định gồm kiểm tra know-your-customer và yêu cầu chứng nhận tư cách pháp nhân khiến tài sản token hóa khó tích hợp vào DeFi không cần cấp phép.

Maple Finance đã thu hút bao nhiêu tổng giá trị bị khóa?
Theo báo cáo của DWF Labs, Maple Finance đã thu hút hơn 3,6 tỷ USD tổng giá trị bị khóa bằng cách bọc tín dụng được token hóa vào các sản phẩm thế chấp bằng stablecoin.