CryptoQuant: Việc chốt lời Bitcoin có thể sẽ gia tăng mạnh hơn khi đợt hồi trong thị trường gấu diễn ra

Công ty phân tích onchain CryptoQuant cảnh báo rằng việc chốt lời của Bitcoin có thể tiếp tục gia tăng sau đợt tăng giá gần đây, theo phân tích của Julio Moreno, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu của công ty. Bitcoin đã tăng hơn 20% kể từ đầu tháng 4 lên mức cao nhất trong 3 tháng, được thúc đẩy bởi việc định giá trước đó bị thấp hơn, áp lực vĩ mô giảm bớt và nhu cầu hợp đồng tương lai vĩnh viễn tăng lên, dù Moreno mô tả diễn biến này là một “đợt hồi phục trong thị trường gấu” thay vì chuyển đổi sang thị trường tăng cấu trúc.

Chỉ số chốt lời cho thấy dấu hiệu phân phối

Theo Moreno, các chủ sở hữu Bitcoin đã hiện thực hóa 14.600 BTC lợi nhuận hằng ngày vào ngày 4/5, mức cao nhất kể từ ngày 10/12/2025. Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio (STH-SOPR) — chỉ báo theo dõi việc người nắm giữ ngắn hạn bán ra trong trạng thái có lãi hay lỗ — đã tăng lên 1,016 và duy trì trên 1,00 kể từ giữa tháng 4. “Điều này cho thấy bitcoin đã liên tục rơi vào vùng chốt lời rõ ràng kể từ giữa tháng 4, xác nhận rằng đợt tăng giá gần đây đã thúc đẩy sự phân phối trên diện rộng trong nhóm nắm giữ,” Moreno cho biết.

Dịch chuyển mang tính cấu trúc từ lỗ sang lãi

Theo cơ sở luân phiên 30 ngày, các chủ sở hữu Bitcoin đang hiện thực hóa +20.000 BTC lợi nhuận ròng, mức dương đầu tiên kể từ ngày 22/12/2025, sau những khoản lỗ ròng nặng trong tháng 2 và tháng 3 lên tới -398.000 BTC, Moreno ghi nhận. “Việc chuyển từ hiện thực hóa thua lỗ ròng sang hiện thực hóa lợi nhuận ròng là một bước ngoặt mang tính cấu trúc trong động lực của thị trường gấu,” ông nói. “Việc quay trở lại vùng lợi nhuận ròng dương phản ánh mức độ mà đợt hồi phục giá giai đoạn tháng 4–tháng 5 đã khôi phục khả năng sinh lời trên toàn bộ nền tảng người nắm giữ.”

Tuy nhiên, mức lợi nhuận ròng hiện tại là +20.000 BTC vẫn thấp xa so với dải 130.000 BTC đến 200.000 BTC vốn gắn với các giai đoạn chuyển sang thị trường tăng giá đã được xác nhận trong lịch sử. “Sự khác biệt này củng cố phân loại là đợt hồi phục trong thị trường gấu, thay vì thay đổi chế độ mang tính cấu trúc,” Moreno nói.

Lợi nhuận chưa thực hiện và rủi ro điều chỉnh

Biên lợi nhuận chưa thực hiện hiện vào khoảng 18%, so với mức lỗ chưa thực hiện -29% trong tháng 2 và tháng 3. Về mặt lịch sử, khi lợi nhuận chưa thực hiện tăng lên mức cao, người nắm giữ có xu hướng bán ra và khóa lãi, qua đó làm tăng rủi ro điều chỉnh. Tuy nhiên, một đợt điều chỉnh có thể cần thời gian mới hiện thực hóa vì điều kiện nhu cầu vẫn tương đối thuận lợi, Moreno cho biết. Nhu cầu hợp đồng tương lai vĩnh viễn tiếp tục tăng mạnh, nhu cầu giao ngay bị co lại ở mức nhẹ chứ không nghiêm trọng, và dòng tiền vào sàn vẫn khá trầm lắng. “Sự kết hợp các yếu tố này phù hợp với một đợt tăng giá có rủi ro điều chỉnh đáng kể nhưng chưa đạt đến đỉnh phân phối đã được xác nhận,” Moreno nói.

Bitcoin hiện đang giao dịch quanh 80.180 USD, gần như đi ngang trong 24 giờ qua, theo dữ liệu giá của The Block.