Giám đốc điều hành Coinbase Brian Armstrong kêu gọi xem xét lại các quy định về nhà đầu tư được công nhận (accredited investor) tại Mỹ trong một bài đăng trên X, thách thức khuôn khổ đã tồn tại nhiều thập kỷ, theo đó yêu cầu thu nhập thường niên 200.000 USD hoặc giá trị tài sản ròng 1 triệu USD để đủ điều kiện. Armstrong lập luận rằng hệ thống hiện tại giữ lại lợi nhuận từ các khoản đầu tư giai đoạn đầu cho những cá nhân giàu có, trong khi chặn nhà đầu tư lẻ cho đến sau các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO), thời điểm mà phần lớn tiềm năng tăng giá đã được ghi nhận. Ông đề xuất thay các ngưỡng dựa trên tài sản bằng một bài kiểm tra kiến thức tài chính, lặp lại một dự luật tại Hạ viện Mỹ năm 2025 đã thông qua nhằm ủng hộ việc công nhận dựa trên kỳ thi. Đề xuất này phản ánh tranh luận đang diễn ra về việc liệu các yêu cầu thu nhập và giá trị tài sản ròng có thực sự bảo vệ nhà đầu tư thiếu kinh nghiệm hay chỉ đơn giản loại trừ những người có kiến thức tài chính nhưng điều kiện tài chính khiêm tốn khỏi cơ hội trên thị trường tư nhân.
Armstrong chỉ trích hệ thống công nhận dựa trên tài sản
Trong bài đăng X, Armstrong cho biết đã đến lúc “xem xét lại các luật về nhà đầu tư được công nhận tại Mỹ”, mô tả khuôn khổ này như một rào cản bảo vệ người giàu bằng chi phí của tất cả những người khác. Đồng sáng lập Coinbase cho rằng hệ thống hiện tại thực chất dành lại lợi nhuận giai đoạn đầu cho những người đã giàu có, đồng thời nói thêm: “Các công ty đang ở lại chế độ tư nhân lâu hơn, nơi chỉ có nhà đầu tư được công nhận (tức là những người giàu!) mới có thể đầu tư. Nhà đầu tư lẻ chỉ có thể tham gia sau IPO, khi phần lớn tiềm năng tăng giá đã được ghi nhận.”
Theo các quy định hiện hành của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), một cá nhân nhìn chung chỉ đủ điều kiện là nhà đầu tư được công nhận nếu có thu nhập hằng năm trên 200.000 USD, hoặc 300.000 USD nếu tính chung, hoặc giá trị tài sản ròng vượt 1 triệu USD (loại trừ nơi ở chính). Các ngưỡng này khóa cửa quyền tiếp cận các đợt chào bán riêng lẻ, các thương vụ đầu tư mạo hiểm và nhiều đợt bán token giai đoạn sớm—đúng là giai đoạn nơi mức tăng mạnh nhất thường xuất hiện.
Dự luật tại Hạ viện ủng hộ điều kiện dựa trên kỳ thi
Armstrong đề xuất thay chuẩn mực dựa trên tài sản bằng một tiêu chí dựa trên năng lực, gợi ý một bài kiểm tra kiến thức tài chính mà nếu vượt qua thì sẽ đủ tư cách được công nhận dựa trên năng lực thay vì dựa vào số dư ngân hàng hay thu nhập. Hoặc, ông cũng đưa ra ý tưởng loại bỏ hoàn toàn quy định này, đồng thời vẫn duy trì các yêu cầu công bố thông tin và thực thi chống gian lận để trừng phạt các đối tượng xấu.
Năm 2025, Hạ viện Mỹ đã thông qua một dự luật ủng hộ con đường công nhận dựa trên kỳ thi, cho phép nhà đầu tư đủ điều kiện bằng cách chứng minh kiến thức thay vì dựa vào sự giàu có. Các nhà lập pháp và các nhóm trong ngành đã tranh luận nhiều năm rằng các bài kiểm tra thu nhập và giá trị tài sản ròng chỉ là một phép tính thay thế thô cho độ tinh thông, khiến những người có hiểu biết tài chính nhưng điều kiện khiêm tốn bị chặn lại, trong khi lại “cho qua” những người mới giàu có.
Lập luận này trở nên cấp bách hơn trong bối cảnh nhiều công ty “đầu bảng” đang trì hoãn kế hoạch niêm yết công khai. Đợt IPO của SpaceX gần đây nhất là một ví dụ: nó đã tạo ra những mức tăng khổng lồ cho các nhà đầu tư tư nhân giai đoạn đầu trước khi người mua lẻ thậm chí còn chưa thể chạm tay vào cổ phiếu—một động lực mà Armstrong và những người khác nói rằng đang trở thành thông lệ thay vì ngoại lệ.
Coinbase làm việc với các nhà lập pháp về khung quản lý crypto
Nhận xét về nhà đầu tư được công nhận phù hợp với bức tranh tổng thể rộng hơn mà Armstrong theo đuổi: ông liên tục thúc giục Washington đưa ra các quy định rõ ràng và thân thiện hơn. Các lãnh đạo Coinbase trước đây đã gặp gỡ các nhà lập pháp Mỹ để thảo luận về một đề xuất quản lý crypto, trong khi bản thân Armstrong trước đó cũng nói rằng có càng nhiều quy định cho crypto thì càng tốt cho Coinbase, do mô hình của công ty thiên về tuân thủ.
Ông cũng thể hiện thái độ lạc quan về triển vọng chính sách, nói với người theo dõi rằng Mỹ đang tiến gần hơn đến sự rõ ràng về mặt quản lý mà lâu nay vẫn được chờ đợi. Việc nới lỏng các quy tắc công nhận sẽ mang lại lợi ích trực tiếp cho Coinbase, bởi công ty đã mở rộng sang chứng khoán token hóa, phái sinh và các sản phẩm onchain, có thể tiếp cận một lượng nhà đầu tư lớn hơn nhiều nếu “đường vào” được mở rộng.
Tranh luận về bảo vệ nhà đầu tư và khả năng tiếp cận thị trường
Các nhà phê bình cho rằng các ngưỡng tồn tại nhằm bảo vệ nhà đầu tư thiếu kinh nghiệm trước những chào bán kém thanh khoản, rủi ro cao và đôi khi có gian lận. Thị trường tư nhân có mức độ công bố thông tin thấp hơn nhiều so với thị trường công khai, và các nhà vận động quyền lợi người tiêu dùng cảnh báo rằng việc mở toang “cánh cửa” có thể khiến nhà đầu tư lẻ đối mặt với những khoản lỗ mà họ không thể chịu được.
Quan điểm của Armstrong cố gắng giải quyết lo ngại này bằng cách mở rộng tiếp cận song vẫn tiếp tục tăng cường thực thi chống gian lận, dù liệu sự cân bằng đó có làm hài lòng các cơ quan quản lý hay không vẫn còn phải chờ. Những người ủng hộ cải cách lập luận rằng hiện trạng tự thân đã là một rủi ro: đẩy nhà đầu tư lẻ chỉ đến các tài sản thị trường công khai mang tính đầu cơ cao nhất, trong khi sự tăng trưởng đều đặn nhờ tái đầu tư (compounding) của giai đoạn tăng trưởng tư nhân ban đầu vẫn nằm ngoài tầm với. Họ cho rằng một bài kiểm tra dựa trên kiến thức sẽ mở rộng khả năng tiếp cận mà không từ bỏ bảo vệ người tiêu dùng.
Câu hỏi thường gặp
Brian Armstrong đã đề xuất gì liên quan đến luật nhà đầu tư được công nhận tại Mỹ?
Brian Armstrong đề xuất thay hệ thống công nhận dựa trên tài sản hiện tại bằng một bài kiểm tra kiến thức tài chính, cho phép nhà đầu tư đủ điều kiện dựa trên năng lực thay vì dựa vào thu nhập hoặc giá trị tài sản ròng. Ông cũng đề xuất bãi bỏ quy định này hoàn toàn, đồng thời vẫn duy trì các yêu cầu công bố thông tin và thực thi chống gian lận.
Các yêu cầu hiện tại để đủ điều kiện là nhà đầu tư được công nhận tại Mỹ là gì?
Theo các quy định của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), một cá nhân nhìn chung đủ điều kiện là nhà đầu tư được công nhận nếu có thu nhập hằng năm trên 200.000 USD, hoặc 300.000 USD nếu tính chung, hoặc giá trị tài sản ròng vượt 1 triệu USD (loại trừ nơi ở chính).
Hạ viện Mỹ có thông qua dự luật liên quan đến việc đủ điều kiện nhà đầu tư được công nhận không?
Năm 2025, Hạ viện Mỹ đã thông qua một dự luật ủng hộ con đường công nhận dựa trên kỳ thi, cho phép nhà đầu tư đủ điều kiện bằng cách chứng minh kiến thức thay vì dựa vào sự giàu có.
