Vẫn có thể tăng thêm 90%? SK Securities nâng mục tiêu giá cho Samsung và SK hynix: Thị trường định giá lại bộ nhớ mới chỉ vừa bắt đầu

Báo cáo nghiên cứu 7 ngày của SK Securities (Hàn Quốc) công bố điều chỉnh tăng giá mục tiêu cho Samsung Electronics lên 500 nghìn won Hàn Quốc và SK hynix lên 3 triệu won Hàn Quốc, nhấn mạnh rằng mặc dù hai mã cổ phiếu này gần đây đã tăng đáng kể, xét theo hệ số P/E (giá trên lợi nhuận), định giá hiện vẫn ở vùng thấp. Nhà phân tích thẳng thắn cho rằng, “cơn sóng” tái định giá của ngành bán dẫn bộ nhớ (memory) mới chỉ vừa bắt đầu; trong bối cảnh cấu trúc nhu cầu đang chuyển đổi theo động lực từ AI, logic đầu tư vào ngành bộ nhớ đã sớm khác đi.

（Bẻ gãy “ngộ nhận chu kỳ”! Giải công thức một lần để tháo cấu trúc nhu cầu HBM: Vì sao bộ nhớ chỉ có thể tiếp tục đi lên?）

SK Securities: Lợi nhuận hoạt động của Samsung và SK hynix năm 2027 dự kiến tăng trưởng lần lượt tối đa 18%

Theo báo Seoul Economic Daily, việc SK Securities lần này nâng giá mục tiêu thực chất là đưa lại hệ số P/E mục tiêu trước đó đã bị điều chỉnh giảm do những nghi ngờ về kinh tế phát sinh từ chiến sự Mỹ-Iran, quay trở về mức ban đầu. Samsung Electronics và SK hynix lần lượt được áp dụng P/E là 13 lần và 10 lần, tương ứng với vùng đỉnh trong giai đoạn từ năm 2025 đến nay.

Về dự phóng lợi nhuận, nhà phân tích cũng nâng lợi nhuận hoạt động của Samsung Electronics năm 2026 thêm 3% lên 33,8 nghìn tỷ won Hàn Quốc, trong khi SK hynix tăng 4% lên 26,2 nghìn tỷ won Hàn Quốc; dự phóng năm 2027 còn tăng mạnh hơn: Samsung Electronics dự kiến tăng trưởng năm 2027 18% lên 49,4 nghìn tỷ won Hàn Quốc, SK hynix tăng 15% lên 37,6 nghìn tỷ won Hàn Quốc.

Báo cáo nhấn mạnh rằng logic cốt lõi khiến giá cổ phiếu bộ nhớ đi lên thời gian gần đây không phải chỉ đơn thuần do mất cân đối cung-cầu, mà là thị trường đang dần đưa vào định giá câu chuyện rằng “cấu trúc lợi nhuận của bộ nhớ trong kỷ nguyên AI đang phải được tái định giá”:

Trước đây, nhu cầu bộ nhớ phụ thuộc rất nhiều vào chu kỳ thay thế thiết bị, gắn chặt với điều kiện kinh tế vĩ mô. Nhưng nay, trước nhu cầu khổng lồ cho tính toán suy luận AI, bộ nhớ đã được nâng cấp thành “linh kiện lõi” quyết định trực tiếp hiệu năng AI và hiệu quả chi phí, qua đó vị thế toàn ngành được cải thiện đáng kể.

Hợp đồng cung cấp dài hạn nổi lên, chu kỳ nhu cầu dần ổn định

Sự thay đổi trong cấu trúc nhu cầu cũng phản ánh trực tiếp qua hình thức các hợp đồng cung cấp. SK Securities cho biết, ngay cả trong thời điểm giá bộ nhớ tăng vọt, các tập đoàn công nghệ vẫn tích cực thúc đẩy đàm phán các hợp đồng cung cấp dài hạn từ 3 đến 5 năm, cho thấy mức độ coi trọng nguồn cung bộ nhớ ổn định của khách hàng cấp dưới đã tăng lên rõ rệt. Những hợp đồng dài hạn như vậy giúp các nhà sản xuất bộ nhớ có thể triển khai chiến lược khác biệt theo từng khách hàng, thị trường và điều kiện, qua đó giảm hiệu quả tình trạng biến động theo chu kỳ dữ dội vốn từng rất phổ biến; đồng thời có kỳ vọng giúp các con số lợi nhuận cải thiện đáng kể.

SK hynix chính là minh chứng tốt nhất cho hiệu ứng này. Trong giai đoạn quý 4 năm 2024 đến quý 1 năm 2025, dù giá giao ngay DRAM chung có xu hướng đi xuống, lợi nhuận DRAM của SK hynix vẫn duy trì vững chắc—đúng là trường hợp điển hình cho vai trò phát huy của hợp đồng dài hạn. SK Securities dự báo rằng chu kỳ nhu cầu bộ nhớ sẽ dần chuyển sang “mô hình với chu kỳ dài hơn và biến động nhỏ hơn”.

Nhà phân tích: P/E vẫn quá thấp, năm 2027 chất xúc tác đa dạng đang chờ bùng nổ

Mặc dù logic tái định giá dần nhận được sự đồng thuận từ thị trường, SK Securities cho rằng mức định giá hiện tại vẫn còn thấp. Nhà phân tích cho biết rằng, dù trải qua đợt tăng giá lần này, P/E dự phóng 12 tháng của Samsung Electronics và SK hynix vẫn lần lượt chỉ là 6 lần và 5,2 lần; so với năng lực tạo lợi nhuận hàng đầu và độ ổn định kết quả kinh doanh trong nhóm cổ phiếu liên quan đến AI trên toàn cầu, rõ ràng vẫn tồn tại “khoảng giảm giá” trong định giá: “Xét đến cơ cấu người mua bộ nhớ của Hàn Quốc tiếp tục mở rộng, sức hấp dẫn từ việc định giá thấp vẫn đang ở giai đoạn rất sớm.”

（Trong vòng 1 năm, giá cổ phiếu tăng hơn 41 lần! Vì sao SanDisk có thể nổi bật giữa hàng loạt cổ phiếu liên quan đến AI?）

Nhìn về triển vọng sau này, SK Securities liệt kê nhiều chất xúc tác sẽ tiếp tục kéo việc nâng EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) và qua đó duy trì sự tiếp diễn của câu chuyện tái định giá cổ phiếu:

Khi giá bộ nhớ trong quý 2 tiếp tục mạnh mẽ, dự kiến giá của tất cả các sản phẩm bộ nhớ băng thông cao (HBM) trong năm tới sẽ được điều chỉnh tăng, cùng với lý do “cổ đông được hưởng lợi” được củng cố nhờ quá trình phổ cập hóa thông qua các hợp đồng cung ứng dài hạn và tình trạng thiếu hụt nguồn cung tiếp tục diễn ra trong năm tới, quá trình nâng dự phóng EPS 12 tháng và tiến trình re-rating sẽ được triển khai.

Cùng ngày, Mirae Asset Securities cũng đi theo và nâng giá mục tiêu của Samsung Electronics thêm 25% lên 400 nghìn won Hàn Quốc, đồng thời cho biết đã loại bỏ hệ số chiết khấu định giá được áp dụng trước đó. Lý do là cơ cấu nhà đầu tư đã thay đổi, phản ánh quan điểm của các tổ chức/nhà đầu tư định chế đối với ngành bộ nhớ đang đồng loạt chuyển sang hướng tích cực hơn.

Bài viết này còn có thể tăng thêm 90%? SK Securities nâng giá mục tiêu cho Samsung và SK hynix: “Cơn sóng” tái định giá bộ nhớ mới chỉ bắt đầu. Ngay sớm nhất xuất hiện ở chuỗi tin ABMedia.