Nhấn mạnh tính trung lập về công nghệ! Cục Dự trữ Liên bang: Phương pháp ghi nhận vốn của "chứng khoán token hóa" nên theo cách của chứng khoán truyền thống

Tác giả: Fenrir, thành phố mã hóa

Hướng dẫn của Cục Dự trữ Liên bang: Chứng khoán token hóa và chứng khoán truyền thống đều áp dụng tiêu chuẩn vốn giám sát như nhau Gần đây, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phối hợp cùng Cục Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) và Cục Quản lý Tài chính Mỹ (OCC) đã phát hành một tài liệu hỏi đáp mới nhất (FAQ), làm rõ cách xử lý vốn giám sát đối với chứng khoán token hóa (Tokenized Securities). Các cơ quan quản lý đã rõ ràng khẳng định rằng, khi ngân hàng nắm giữ hoặc xử lý chứng khoán token hóa, họ phải tuân thủ các quy tắc tính vốn tương tự như chứng khoán truyền thống.
Tài liệu giám sát chỉ rõ rằng, hình thức kỹ thuật phát hành hoặc giao dịch chứng khoán (ví dụ như có sử dụng blockchain hay công nghệ sổ cái phân tán) thường không thay đổi cách thức quản lý vốn đối với tài sản đó. Nói cách khác, miễn là quyền pháp lý và cấu trúc rủi ro của tài sản đó giống như chứng khoán truyền thống, yêu cầu về vốn giám sát sẽ giữ nguyên.
Các cơ quan giám sát ngành ngân hàng cho biết, cách tiếp cận này phản ánh nguyên tắc “trung lập về công nghệ” của hệ thống quản lý. Tính chất pháp lý và đánh giá rủi ro của tài sản tài chính là yếu tố cốt lõi để xác định quy tắc vốn; hình thức phát hành và nền tảng công nghệ của tài sản không ảnh hưởng đến các nguyên tắc giám sát này.

Hình thức blockchain không ảnh hưởng đến yêu cầu giám sát, quy tắc vốn duy trì nhất quán Trong hệ thống giám sát ngân hàng, tỷ lệ vốn đủ là một chỉ số cốt lõi. Ngân hàng phải duy trì một tỷ lệ nhất định về vốn chất lượng cao và tài sản thanh khoản để phòng ngừa rủi ro thị trường và tổn thất tiềm tàng.
Lần này, các cơ quan quản lý rõ ràng chỉ ra rằng, nếu một chứng khoán đã được xác định là tài sản tài chính đủ tiêu chuẩn, thì hình thức token hóa không làm thay đổi cách tính vốn của nó. Ví dụ, một trái phiếu hoặc cổ phiếu token hóa trên sổ sách ngân hàng phải được tính vốn giống hệt như phiên bản không token hóa của nó.
Các cơ quan quản lý cũng nhấn mạnh rằng, chứng khoán token hóa, phù hợp với các quy định pháp luật và quản lý rủi ro hiện hành, có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp tài chính. Khi ngân hàng sử dụng các tài sản này làm tài sản thế chấp, họ phải tuân thủ các tiêu chuẩn về tỷ lệ khấu trừ (haircut) và quản lý rủi ro như đối với chứng khoán truyền thống.
Ngoài ra, các cơ quan quản lý đặc biệt nhấn mạnh rằng, hình thức blockchain không ảnh hưởng đến cách xử lý vốn. Dù chứng khoán token hóa được phát hành hoặc giao dịch trên blockchain có phép hoặc không phép, quy tắc vốn giám sát vẫn giữ nguyên.

Tăng trưởng nhanh của tài sản token hóa, thúc đẩy làm rõ quy tắc áp dụng Trong những năm gần đây, các tổ chức tài chính tích cực chuyển đổi các tài sản truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản thành token kỹ thuật số trên blockchain để nâng cao hiệu quả giao dịch và tính thanh khoản của thị trường.
Theo dữ liệu của tổ chức nghiên cứu thị trường RWA.xyz, quy mô thị trường tài sản thực tế token hóa toàn cầu hiện khoảng 26,25 tỷ USD, trong đó các sản phẩm trái phiếu chính phủ Mỹ token hóa chiếm tỷ lệ lớn nhất. Thị trường cổ phiếu token hóa khoảng 1,1 tỷ USD, vẫn còn trong giai đoạn phát triển sơ khai.

Nguồn hình: RWA.xyz, quy mô thị trường tài sản thực tế token hóa toàn cầu hiện khoảng 26,25 tỷ USD

Các nhà hoạt động trong ngành tài chính đều cho rằng, chứng khoán token hóa có thể mang lại nhiều lợi ích về hiệu quả, bao gồm giao dịch 24/7, thanh toán ngay lập tức và giảm chi phí giao dịch. Một số nền tảng giao dịch và công ty công nghệ tài chính đã ra mắt các sản phẩm cổ phiếu token hóa tại châu Âu, cho phép nhà đầu tư giao dịch cổ phiếu của các công ty niêm yết truyền thống qua blockchain như một tài sản theo dõi.
Tuy nhiên, chứng khoán token hóa vẫn cần phải phù hợp với hệ thống pháp luật và quy định giám sát truyền thống. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã tuyên bố từ đầu năm rằng, chứng khoán token hóa thuộc phạm vi điều chỉnh của luật chứng khoán liên bang, và phải tuân thủ các quy định về đăng ký, công bố thông tin và bảo vệ nhà đầu tư như chứng khoán truyền thống.

SEC Mỹ làm rõ quy định về “chứng khoán token hóa”, đưa vào phạm vi điều chỉnh của luật chứng khoán toàn diện

Thái độ giám sát ngày càng rõ ràng Thông báo của Fed cùng các cơ quan giám sát ngân hàng khác lần này là tín hiệu quan trọng cho thấy quá trình hội nhập dần của hệ thống ngân hàng và tài chính blockchain. Trong những năm qua, các cơ quan quản lý ngân hàng Mỹ đã giữ thái độ khá thận trọng đối với tài sản mã hóa và công nghệ blockchain, khiến các tổ chức tài chính gặp nhiều bất định khi thúc đẩy các hoạt động liên quan.
Khi các tổ chức tài chính ngày càng quan tâm đến tài sản token hóa, các cơ quan giám sát bắt đầu làm rõ hơn cách áp dụng các quy định pháp luật tài chính hiện hành cho tài sản blockchain. Ý nghĩa cốt lõi của hướng dẫn về quy tắc vốn lần này là xác nhận rằng, chứng khoán token hóa sẽ không phải gánh chịu gánh nặng vốn bổ sung hay bị quản lý chặt chẽ hơn do hình thức công nghệ.
Các nhà quan sát thị trường nhận định, việc làm rõ quy tắc vốn có ý nghĩa quan trọng đối với ngành ngân hàng. Tỷ lệ vốn đủ là một trong những điều kiện hạn chế chính trong các quyết định kinh doanh của ngân hàng; sau khi hệ thống quản lý rõ ràng hơn, các ngân hàng sẽ dễ dàng hơn trong việc đánh giá rủi ro và chi phí liên quan đến chứng khoán token hóa.
Chứng khoán token hóa được xem như cầu nối quan trọng giữa thị trường tài chính truyền thống và thị trường blockchain. Trong tương lai, các mô hình hợp tác giữa ngân hàng, công ty quản lý tài sản và nền tảng tài chính mã hóa dự kiến sẽ tiếp tục phát triển theo sự tiến bộ của các chính sách giám sát liên quan.