Mizuho nâng mục tiêu giá của Circle lên $100 khi giá dầu tăng và triển vọng lãi suất duy trì mô hình stablecoin

Cổ phiếu của Circle Internet Group (CRCL) tăng gần 8% lên $103.71 vào ngày 3 tháng 3 năm 2026, đạt mức cao nhất trong gần bốn tháng, khi các nhà phân tích tại Mizuho nhận định rằng giá dầu tăng và kỳ vọng về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang thay đổi đã thúc đẩy định giá của nhà phát hành stablecoin này.

Mizuho đã nâng mục tiêu giá của Circle lên $100 từ $90 trong khi duy trì xếp hạng trung lập, lập luận rằng sự tăng mạnh gần đây của dầu thô—tăng khoảng 6% trong năm ngày và khoảng 24% tính từ đầu năm—có thể làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất trong năm 2026, có lợi cho mô hình thu nhập lãi của Circle.

Giá dầu và kỳ vọng về lãi suất thúc đẩy nhân tố định giá

Chuyển động của giá dầu theo sau căng thẳng gia tăng giữa Mỹ và Iran sau các cuộc không kích cuối tuần, điều này cũng gây ra biến động trên các thị trường toàn cầu, khiến Bitcoin dao động trong khoảng từ $65,000 đến $70,000. Đối với Circle, biến số chính là lãi suất. Công ty tạo ra doanh thu từ lãi suất kiếm được trên dự trữ hỗ trợ USDC, và lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn sẽ hỗ trợ mô hình này.

Kỳ vọng cắt giảm lãi suất yếu hơn sẽ chỉ nâng dự báo doanh thu của Circle năm 2026 và 2027 khoảng 1%, nhưng tác động lớn hơn có thể là đến định giá. Dữ liệu từ công cụ FedWatch của CME cho thấy xác suất không cắt giảm lãi suất trong năm 2026 đã gần như gấp đôi trong ngày qua. Sự thay đổi này về rủi ro đuôi phải làm tăng nhân tố định giá của Circle.

Thu nhập từ lãi suất do tài sản dự trữ stablecoin tạo ra sẽ tiếp tục hỗ trợ hoạt động của Circle trong môi trường lãi suất cao hơn, mặc dù dự báo doanh thu ngắn hạn chỉ có điều chỉnh nhẹ.

Mô hình định giá và áp lực cạnh tranh

Mô hình định giá của Circle giả định trung bình khoảng 123 triệu USDC lưu hành vào năm 2027, tương đương khoảng $3.7 tỷ trong thu nhập dự trữ và $922 triệu trong EBITDA. Nhân tố nhân 27 lần vượt xa mức trung bình khoảng 19 lần của các đối thủ như Visa, Mastercard, Coinbase và Robinhood, hỗ trợ mục tiêu giá $100.

Lượng USDC lưu hành vào quý IV năm 2025 khoảng $75.3 tỷ, tăng 72% so với năm trước, với tổng doanh thu từ dự trữ đạt $733 triệu. Mặc dù bối cảnh vĩ mô mạnh hơn, nhưng các mối lo ngại dài hạn về cạnh tranh stablecoin và khả năng trở thành hàng hóa vẫn tồn tại, đặc biệt khi rõ ràng về quy định thu hút nhiều nhà tham gia hơn vào các token được hỗ trợ bằng đô la.

Quy định rõ ràng hơn về stablecoin có thể làm tăng cạnh tranh theo thời gian, có khả năng làm giảm biên lợi nhuận ngay cả trong môi trường lãi suất cao hơn. Mô hình lợi nhuận của Circle vẫn phụ thuộc nhiều vào chu kỳ lãi suất của Mỹ, khiến nó giống như một công ty tài chính nhạy cảm với vĩ mô hơn là một công ty hạ tầng blockchain thuần túy.

Vị thế chiến lược và các phát triển về quy định

Gần đây, Circle đã ký các hợp tác quan trọng, bao gồm với gã khổng lồ thanh toán Visa, cho phép các tổ chức tại Mỹ thanh toán bằng USDC. Công ty cũng đã định vị mình trong thị trường dự đoán thông qua hợp tác với Polymarket. Trong quý IV, Circle đã nhận được phê duyệt sơ bộ để thành lập ngân hàng ủy thác quốc gia, một bước đi lớn có thể tích hợp thêm tài sản kỹ thuật số vào hệ thống ngân hàng.

Việc mở rộng sang lĩnh vực thanh toán và hạ tầng blockchain nhằm đa dạng hóa doanh thu ngoài thu nhập lãi, nhưng lợi nhuận từ dự trữ vẫn là phần cốt lõi trong cấu trúc lợi nhuận của công ty. USDC tiếp tục mở rộng nhanh hơn tác động từ lãi suất, và Circle ngày càng có lợi nhuận theo thời gian.

Câu hỏi thường gặp: Mục tiêu giá của Circle và động thái thị trường

Tại sao Mizuho nâng mục tiêu giá của Circle?

Mục tiêu giá đã được nâng lên $100 từ $90 do giá dầu tăng có thể làm giảm kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất trong năm 2026. Vì Circle tạo doanh thu từ lãi suất trên dự trữ USDC, môi trường lãi suất cao hơn trong thời gian dài hỗ trợ mô hình kinh doanh và nhân tố định giá của nó.

Những rủi ro nào có thể ảnh hưởng đến triển vọng dài hạn của Circle?

Quy định rõ ràng hơn về stablecoin có thể làm tăng cạnh tranh theo thời gian, có khả năng làm giảm biên lợi nhuận ngay cả trong môi trường lãi suất cao hơn. Khi nhiều nhà tham gia mới ra mắt các token hỗ trợ bằng đô la, Circle có thể đối mặt với áp lực trở thành hàng hóa và giảm lợi nhuận.

Lượng USDC lưu hành gần đây ra sao?

Lượng USDC lưu hành đã tăng lên khoảng $75.3 tỷ vào quý IV năm 2025, tăng 72% so với năm trước, với tổng doanh thu từ dự trữ đạt $733 triệu. Sự tăng trưởng phản ánh việc chấp nhận rộng rãi hơn nhờ rõ ràng về quy định từ Đạo luật GENIUS và các hợp tác chiến lược với Visa và Polymarket.