Nhu cầu hợp đồng tương lai Bitcoin giảm xuống mức thấp nhất trong năm 2024: Các tổ chức đang rút lui?

Bitcoin (CRYPTO: BTC) đã phục hồi thận trọng, tăng khoảng 10% từ mức thử lại gần 63.000 USD vào thứ Bảy khi thị trường truyền thống di chuyển theo hướng trái ngược do căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông. Sự tăng này mang lại chút an ủi cho các nhà đầu tư lạc quan, nhưng phân tích kỹ hơn về thị trường phái sinh cho thấy các nhà đầu tư lớn có xu hướng thận trọng hơn trong việc chấp nhận rủi ro. Nhu cầu hợp đồng tương lai giảm xuống mức chưa từng thấy kể từ năm 2024, mặc dù các kênh khác cho thấy các tổ chức vẫn tiếp tục tiếp xúc với thị trường. Trên các sàn giao dịch lớn, tổng hợp lãi suất mở vào Chủ nhật khoảng 32 tỷ USD, giảm 20% so với một tháng trước, cho thấy đòn bẩy đã bắt đầu giảm bớt mặc dù các nhà giao dịch vẫn còn tham gia thị trường.

Hành động giá ngay lập tức chưa giải quyết được cuộc chiến dài hạn giữa phe mua và phe bán. Trong khi thị trường giao ngay cho thấy sự kiên cường, thị trường hợp đồng tương lai có dấu hiệu nguội đi. Sự kết hợp giữa sự phục hồi giá và sự giảm sút trong nhu cầu hợp đồng tương lai tạo thành một bức tranh phức tạp: các tổ chức dường như vẫn giữ vị thế, nhưng ít tích cực hơn so với các chu kỳ trước. Sự khác biệt này phản ánh một chủ đề lớn hơn trong thị trường crypto — nhu cầu cốt lõi từ các nhà nắm giữ dài hạn và tổ chức vẫn tồn tại song song với sự biến động theo từng đợt thử thách khả năng giao dịch ngắn hạn.

Câu chuyện về vị trí của vốn tổ chức còn phức tạp hơn bởi các bằng chứng từ các phân khúc quyền chọn và hợp đồng tương lai. Hoạt động trung bình trong hợp đồng tương lai Bitcoin vẫn khá mạnh mẽ ở một số khía cạnh, với các nhà chơi lớn tiếp tục thể hiện sự quan tâm tiếp tục, dù có chọn lọc, đối với việc tiếp xúc. Dữ liệu từ các nhà phân tích thị trường cho thấy thị trường đang cân bằng giữa rủi ro và phần thưởng: trong khi đà tăng giá đã giảm so với đỉnh, sự hỗ trợ cấu trúc từ các nhà nắm giữ lớn và các công ty niêm yết vẫn còn nguyên vẹn. Đặc biệt, sự hiện diện của các khoản nắm giữ on-chain đáng kể của các công ty niêm yết và dòng vốn ETF ổn định cho thấy các tổ chức vẫn duy trì nhu cầu đối với Bitcoin ngay cả khi đòn bẩy giảm nhiệt.

Phản ứng của thị trường và các chi tiết chính

Thị trường hợp đồng tương lai cho thấy sự khác biệt giữa hành động giá và đòn bẩy. Tổng hợp lãi suất mở hợp đồng tương lai Bitcoin trên các sàn lớn giảm xuống còn 32 tỷ USD vào Chủ nhật, giảm 20% so với tháng trước. Dù đã điều chỉnh theo biến động giá, chỉ số này vẫn cho thấy nhu cầu tiếp xúc dài hạn đang nguội đi trong ngắn hạn. Sự nguội đi này không nhất thiết phản ánh các tổ chức rút lui; thay vào đó, có thể là một sự đánh giá lại tạm thời khi các nhà tham gia thị trường chờ đợi các yếu tố thúc đẩy rõ ràng hơn. Song song đó, phần thưởng hàng năm của hợp đồng tương lai Bitcoin hàng tháng giảm xuống còn 2%, mức thấp nhất trong khoảng một năm, cho thấy sự chuyển dịch khỏi tâm lý lạc quan quá mức đã từng xuất hiện trong các giai đoạn trước của chu kỳ.

Phần thưởng, hay còn gọi là basis rate, của hợp đồng tương lai hàng tháng thường cao hơn giá giao ngay như một khoản bù đắp cho thời gian thanh toán dài hơn. Mức trung bình bình thường sẽ khoảng 5% đến 10%. Việc basis duy trì quanh mức 2% trong một thời gian dài — kéo dài hơn một năm, kể từ đợt tăng 50% từ tháng 4 đến tháng 5 năm 2025 — cho thấy thị trường chưa luôn định giá đúng đà tăng quá mức trong ngắn hạn. Mô hình này phù hợp với xu hướng tâm lý chung khi các nhà đầu tư cân nhắc các yếu tố vĩ mô bất ổn và tín hiệu pháp lý so với đặc tính cung cố định của tài sản.

Dù vậy, hiệu suất của Bitcoin so với các tài sản rủi ro truyền thống vẫn còn phân mảnh. Bitcoin đã kém hơn Vàng và các chỉ số chứng khoán trong một số giai đoạn, khiến các nhà đầu tư điều chỉnh kỳ vọng đối với các tài sản rủi ro. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều bằng chứng cho thấy các tổ chức vẫn tiếp tục tham gia. Ví dụ, các ETF Bitcoin giao dịch trung bình hơn 3 tỷ USD mỗi ngày, cho thấy nhu cầu liên tục từ các quỹ tương hỗ và quỹ hưu trí lớn nhất thế giới. Hoạt động ETF này tạo ra một mức sàn cầu nối giúp thị trường tránh khỏi các đợt bán tháo đột ngột.

Về mặt on-chain, các công ty niêm yết vẫn tích cực tích trữ Bitcoin, củng cố một nhu cầu có cấu trúc từ các quỹ dự trữ doanh nghiệp. Các nhà nắm giữ đáng chú ý gồm Strategy (MSTR US), MARA Holdings (MARA US), XXI (XXI US), và Metaplanet (MPLTF US). Tổng cộng, hơn 79 tỷ USD Bitcoin đang nằm trong các khoản nắm giữ on-chain của các tổ chức này, cho thấy các tổ chức chưa có ý định rút lui toàn diện ngay cả khi đòn bẩy tạm thời giảm. Các quốc gia như Bhutan, El Salvador và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất cũng đã theo đuổi tiếp xúc với Bitcoin, cho thấy một xu hướng rộng hơn, dù chọn lọc, trong việc công khai và doanh nghiệp hợp tác với tài sản này.

Xem xét kỹ hơn các hợp đồng phái sinh, các khả năng và các chiến lược phòng hộ trong thị trường quyền chọn cho thấy một bức tranh kiên cường. Phí mua bảo hiểm (put) so với quyền chọn mua (call) của Bitcoin vẫn duy trì ở mức tương đối thấp, quanh 0.7, cho thấy xu hướng đặt cược vào tăng giá hơn là dự đoán giảm mạnh. Tình hình này vẫn tiếp diễn ngay cả sau một ngày tăng đột biến nhu cầu phòng hộ giảm giá, cho thấy thị trường không bị rối loạn hoặc lo ngại về rủi ro hệ thống dù có biến động gần đây. Thông điệp chính từ dữ liệu phái sinh là sự phòng vệ thận trọng: hoạt động phòng hộ vẫn còn, nhưng chưa có dấu hiệu rõ ràng của một đợt suy thoái kéo dài nhiều tháng.

Hoạt động trong không gian CME càng củng cố cảm giác các tổ chức chưa rút khỏi thị trường. Lãi suất mở hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME vẫn còn khoảng 7.5 tỷ USD, cho thấy các tổ chức vẫn tích cực tham gia, mặc dù các chỉ số khác cho thấy sự thận trọng. Sự cân bằng giữa áp lực bán và các cam kết mua tương ứng vẫn duy trì, cho thấy thị trường đang trong trạng thái đàm phán rủi ro chứ không phải bán tháo toàn diện.

Tổng thể, các dữ liệu cho thấy thị trường đang trong giai đoạn chuyển đổi. Giá vẫn có thể tăng khi các nhà mua bắt đáy quay trở lại, nhưng giới hạn quanh mức đỉnh mọi thời đại trước đó và sự mong manh của các tín hiệu lạc quan hiện tại cho thấy bất kỳ đà tăng nào cũng cần các yếu tố thúc đẩy mới — như các diễn biến vĩ mô, rõ ràng về quy định hoặc dòng vốn ETF lớn — để duy trì đà tăng trung hạn. Trong môi trường này, Bitcoin vẫn là một ví dụ hấp dẫn về cách một tài sản có cung cố định tương tác với nhu cầu tổ chức đa dạng, sự trưởng thành của thị trường và sự phát triển của quản trị tài sản kỹ thuật số.

Liên quan: Các nhà nắm giữ Bitcoin thể hiện ‘không hoảng loạn’ khi BTC chạm 70.000 USD giữa căng thẳng Trung Đông

Bối cảnh thị trường: Giai đoạn hiện tại nằm tại điểm giao thoa của các yếu tố vĩ mô đang phát triển, dòng vốn ETF, và một bức tranh tổ chức cho tài sản kỹ thuật số còn đang hình thành. Trong khi hành động giá đã cải thiện, nhịp điệu của các hoạt động phòng hộ, lãi suất mở và basis rate cho thấy thị trường đang hấp thụ các cú sốc một cách linh hoạt hơn so với các chu kỳ trước, nhờ vào nhu cầu on-chain ổn định, hỗ trợ từ ETF và sự tham gia chọn lọc của các tổ chức.

Tại sao điều này quan trọng

Sự tương tác liên tục giữa hiệu suất giá và các chỉ số phái sinh có ý nghĩa đối với các nhà giao dịch, nhà đầu tư và các nhà xây dựng trong lĩnh vực crypto. Một đợt tăng giá kéo dài mà không đi kèm sự gia tăng tương ứng của lãi suất mở hợp đồng tương lai có thể gây quá tải các giới hạn rủi ro; ngược lại, duy trì mức lãi suất mở cao cùng với giá ổn định sẽ cho thấy sự quan tâm bền vững của các tổ chức. Sự hiện diện của các nhà nắm giữ doanh nghiệp lớn và dòng vốn ETF liên tục nhấn mạnh câu chuyện này: các tổ chức không rút lui, dù không tích cực đòn bẩy, và điều này có thể ảnh hưởng đến cách các nhà tham gia thị trường định giá rủi ro, phân bổ vốn và lập kế hoạch thanh khoản trong điều kiện căng thẳng.

Từ góc độ hệ thống, sự khác biệt giữa sức mạnh của thị trường giao ngay và sự thận trọng của phái sinh phản ánh một mức độ trưởng thành tinh tế hơn của thị trường. Khi các thị trường crypto phát triển, sự sẵn lòng của các quỹ lớn và các công ty để phân bổ tiếp xúc crypto — qua mua trực tiếp, nắm giữ liên kết cổ phiếu công khai hoặc tham gia ETF — sẽ hình thành một lộ trình hướng tới việc mở rộng chấp nhận rộng rãi hơn. Các dữ liệu cũng cho thấy, mặc dù các điểm nghẽn như biến động, basis rate và đà ngắn hạn có thể còn tồn tại, nhưng nhu cầu từ các tầng lớp tổ chức vẫn là một trụ cột quan trọng cho thanh khoản và quá trình xác định giá trong một thị trường vẫn còn chiếm tỷ lệ nhỏ trong phân bổ tài chính toàn cầu.

Những điều cần theo dõi tiếp theo

Theo dõi lãi suất mở CME và hoạt động hợp đồng tương lai tổng thể trong 2–4 tuần tới để đánh giá xem các tổ chức có duy trì tiếp xúc hay bắt đầu điều chỉnh rủi ro sau các biến động gần đây.

Quan sát hành động giá Bitcoin quanh các mức hỗ trợ chính (ví dụ, 60.000 USD) để xem liệu sự bật lại hiện tại có duy trì hay không.

Theo dõi dòng vốn ETF và các danh mục mới để đánh giá xem nhu cầu của các tổ chức có tạo ra mức đáy mới hay thúc đẩy đà tăng.

Chú ý đến các xu hướng tích trữ on-chain của các công ty niêm yết và các nhà nắm giữ lớn để phát hiện các chiến lược cân đối tài chính mới.

Theo dõi các diễn biến pháp lý và các yếu tố vĩ mô có thể định hình lại tâm lý rủi ro đối với tài sản kỹ thuật số và các sản phẩm liên quan.

Nguồn & xác thực

Dữ liệu tổng hợp lãi suất mở hợp đồng tương lai Bitcoin từ CoinGlass cho thấy 32 tỷ USD, giảm 20% so với tháng trước.

Dữ liệu về phần thưởng hàng năm của hợp đồng tương lai Bitcoin hàng tháng từ Laevitas.ch cho thấy mức 2% — thấp nhất trong vòng một năm.

Thông tin về ETF Bitcoin giao dịch trung bình hơn 3 tỷ USD mỗi ngày và sự tham gia của các quỹ tương hỗ/quỹ hưu trí lớn.

Dữ liệu on-chain và các khoản nắm giữ của các công ty, bao gồm sở hữu BTC của các công ty công khai như Strategy (MSTR US), MARA, XXI, MPLTF.

Các tín hiệu phái sinh, bao gồm phí put-to-call gần 0.7 trên Deribit (nguồn: Laevitas.ch và dữ liệu Deribit).

Bài viết này ban đầu được đăng tải với tiêu đề: “Nhu cầu hợp đồng tương lai Bitcoin giảm xuống mức thấp nhất năm 2024: Các tổ chức có rút lui?” trên Crypto Breaking News – nguồn tin đáng tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.