Vàng và Bạc vừa mất 1,1 nghìn tỷ đô la trong 60 phút: Điều gì đã kích hoạt đợt sụp đổ?

Vàng và bạc vừa trải qua một trong những đợt bán tháo trong ngày mạnh nhất trong những năm gần đây. Trong khoảng một giờ, giá trị thị trường của hai kim loại này đã giảm khoảng 1,1 nghìn tỷ USD. Vàng giảm hơn 2%, mất khoảng 750 tỷ USD giá trị, trong khi bạc lao dốc gần 7%, xóa sạch khoảng 370 tỷ USD.

Điều làm cho đợt biến động này càng trở nên đáng chú ý là không có tin tức vĩ mô rõ ràng. Không có bất kỳ bất ngờ nào từ ngân hàng trung ương, không có cú sốc CPI mới, và cũng không có bước đột phá địa chính trị nào được xác nhận. Tuy nhiên, hành động giá lại rất dữ dội. Vậy điều gì có thể đã kích hoạt nó?

Hãy phân tích các kịch bản khả thi nhất.

• 1. Giải tỏa vị thế và thanh lý bắt buộc
• 2. Chốt lời trong bối cảnh rủi ro tăng cao
• 3. Dòng chảy thuật toán và liên thị trường
• 4. Tác động của quyền chọn và kỳ hạn
• 5. Định giá lại rủi ro địa chính trị
• Những điều xảy ra tiếp theo là gì?

1. Giải tỏa vị thế và thanh lý bắt buộc

Giải thích khả thi nhất là do vị thế.

Vàng và bạc đã thể hiện hiệu suất mạnh trong những tháng gần đây, đặc biệt bạc cho thấy đà tăng cực kỳ mạnh mẽ. Khi thị trường trở nên đông đúc về một phía, chỉ cần một yếu tố nhỏ cũng có thể gây ra phản ứng dây chuyền. Một đợt giảm mạnh có thể kích hoạt lệnh dừng lỗ, gọi ký quỹ, và thanh lý bắt buộc các vị thế hợp đồng tương lai và ETF có đòn bẩy.

Việc bạc giảm 7% cho thấy đòn bẩy đã tham gia. Thị trường bạc mỏng hơn vàng và thường khuếch đại các biến động. Khi các mức kỹ thuật quan trọng bị phá vỡ, thanh khoản thường tạm thời biến mất, làm tăng mức độ tiêu cực.

Trong các thị trường nhanh, không phải lúc nào thông tin mới cũng gây ra sự sụp đổ. Đôi khi chính cấu trúc thị trường là nguyên nhân.

2. Chốt lời trong bối cảnh rủi ro tăng cao

Một khả năng khác là chốt lời đơn giản.

Khi căng thẳng giữa Mỹ và Iran leo thang và độ biến động của dầu tăng, vàng và bạc đã phản ánh rủi ro địa chính trị. Nếu một số nhà đầu tư tin rằng căng thẳng không ngay lập tức dẫn đến xung đột rộng hơn, họ có thể đã giảm tiếp xúc với các tài sản trú ẩn an toàn.

Thị trường thường vượt quá mức rủi ro đã định giá rồi sau đó trở về trung bình. Nếu các nhà giao dịch cảm thấy kim loại đã di chuyển quá xa, quá nhanh, một làn sóng chốt lời có thể đã bắt đầu đà giảm.

Khi đà giảm quay đầu, các nhà giao dịch ngắn hạn có thể đã thúc đẩy nhanh hơn đợt giảm.

3. Dòng chảy thuật toán và liên thị trường

Thị trường hiện đại rất liên kết chặt chẽ với nhau.

Nếu lợi suất trái phiếu tăng trong ngày hoặc đồng đô la mạnh lên dù chỉ nhẹ nhàng, các thuật toán có thể đã kích hoạt bán hàng có hệ thống các kim loại quý. Nhiều mô hình định lượng liên kết việc tiếp xúc với vàng với lợi suất thực và sức mạnh của đồng đô la.

Một góc nhìn khác: áp lực ký quỹ liên thị trường.

Nếu cổ phiếu, tiền điện tử hoặc các vị thế năng lượng gặp áp lực cùng lúc, các nhà giao dịch có thể đã bán các vị thế có lợi nhuận để tăng thanh khoản. Trong điều kiện hoảng loạn, ngay cả các tài sản trú ẩn an toàn cũng bị bán.

Cơ chế “bán những gì có thể” này đã nhiều lần xảy ra trong lịch sử.

4. Tác động của quyền chọn và kỳ hạn

Các đợt biến động lớn không có tin tức đôi khi phù hợp với vị thế quyền chọn.

Nếu các nhà môi giới nắm giữ vị thế lớn quanh các mức giá thực thi nhất định, việc phá vỡ dưới các vùng gamma quan trọng có thể đã gây ra các dòng chảy phòng hộ làm tăng đà giảm. Sự biến động liên quan đến kỳ hạn có thể tạo ra các đợt biến động đột ngột, đặc biệt khi thị trường đã căng thẳng.

Bạc, đặc biệt, thường phản ứng quá mức khi các vị thế phái sinh mất cân bằng.

Xem thêm: ChatGPT dự đoán giá bạc và vàng nếu chiến tranh Mỹ–Iran leo thang hơn nữa

5. Định giá lại rủi ro địa chính trị

Trớ trêu thay, căng thẳng liên tục giữa Mỹ và Iran cũng có thể góp phần gián tiếp.

Nếu các nhà đầu tư tin rằng gián đoạn năng lượng sẽ đẩy lạm phát lên cao hơn và trì hoãn các đợt cắt giảm lãi suất tiềm năng, lợi suất thực có thể tăng. Lợi suất thực cao hơn thường không có lợi cho vàng.

Trong trường hợp đó, đợt bán tháo kim loại không phản ánh rủi ro địa chính trị giảm, mà là sự định giá lại kỳ vọng tiền tệ.

Điều gì xảy ra tiếp theo?

Khi vàng giảm 2% và bạc sụt 7% trong vòng một giờ, câu hỏi chính là liệu đây có phải:

• Một sự kiện thanh lý cấu trúc
• Một đợt xả vị thế trước khi tiếp tục xu hướng
• Hay bắt đầu của một xu hướng đảo chiều sâu hơn

Nếu đợt biến động chủ yếu do đòn bẩy và bán bắt buộc, sự ổn định có thể nhanh chóng trở lại. Nhưng nếu dòng chảy vĩ mô hoặc định giá lợi suất là nguyên nhân, thì sự biến động có thể còn kéo dài.

Điều rõ ràng là: những đợt biến động lớn như thế này hiếm khi xảy ra trong thị trường yên tĩnh. Ngay cả khi không có tiêu đề rõ ràng, cấu trúc thị trường đã thay đổi.

Giờ đây, các nhà giao dịch sẽ theo dõi sát lợi suất, đồng đô la, dầu mỏ và các tiêu đề địa chính trị. Bởi vì khi kim loại di chuyển nhanh như vậy, thường là có điều gì đó lớn hơn đang âm thầm diễn ra phía sau.