a16z Phân tích: Chi phí AI giảm một nửa, lượng sử dụng tăng gấp đôi, người Mỹ 30 tuổi bước vào thời kỳ "hoãn trưởng thành"

“Bảng xếp hạng của tuần” mới nhất của a16z chia nhỏ bốn xu hướng chính: Chi phí AI Token giảm một nửa nhưng mức sử dụng tăng gấp đôi, tái tạo hoàn hảo hiệu ứng Jevons; Chi phí vốn AI của những gã khổng lồ công nghệ đang tiến gần đến tổng số khoản vay mới từ các ngân hàng trên khắp Hoa Kỳ; Các nhà nghiên cứu của Fed phát hiện ra rằng thị trường dự đoán Kalshi đã đè bẹp các tổ chức chuyên nghiệp trong dự báo lãi suất; Tỷ lệ người 30 tuổi ở Mỹ kết hôn, mua nhà và sinh con đã giảm trên diện rộng - bằng tốt nghiệp đại học là chỉ số duy nhất cho thấy sự gia tăng ngược lại xu hướng, nhưng tâm lý “hối tiếc của người mua” đang lan rộng. Bài viết này là từ A16ZBài viết “Biểu đồ của tuần: DExit . . . thật hay giả vờ?”, bởiVùng độngDịch thuật, viết.
(Tóm tắt: a16z: 17 xu hướng tiềm năng trong lĩnh vực tiền điện tử năm 2026)
(Bổ sung cơ bản: Tại sao thị trường dự đoán thực sự không phải là một nền tảng cờ bạc?) ）

Mục lục của bài viết này

Chuyển đổi

• AI rẻ hơn và dữ dội hơn - hiệu ứng Jevons được tái tạo
• Chi phí vốn AI phóng đại như thế nào?
• Kalshi đánh bại các cơ quan dự đoán chuyên nghiệp
• Thế hệ 30 tuổi ở Hoa Kỳ: không kết hôn, không mua nhà, không có con

Delaware vẫn là nơi ưa thích để đăng ký kinh doanh tại Hoa Kỳ, nhưng tình trạng này đang dần được nới lỏng:

Theo Ramp, tỷ trọng đăng ký công ty mới của Delaware đã giảm đều đặn kể từ năm 2023, với mức giảm khoảng 10% trong quý III/2025.

Lịch sử không chỉ đơn giản lặp lại, mà thường có vần điệu… Có thể.

Delaware không phải lúc nào cũng là thánh địa đăng ký kinh doanh.

Khoảng một thế kỷ trước, Delaware đã thay thế New Jersey - “mẹ đẻ của các quỹ tín thác” ban đầu - trở thành nơi ưa thích để đăng ký kinh doanh. Lý do tại sao New Jersey mất lợi thế là Thống đốc Woodrow Wilson đã cố gắng kiềm chế “lạm dụng doanh nghiệp” và làm xấu đi đáng kể môi trường kinh doanh ở New Jersey. Luật doanh nghiệp của Delaware được mô phỏng theo luật New Jersey trước thời Wilson, và phải mất gần 100 năm để thiết lập danh tiếng của mình như một nơi trưởng thành và công bằng để giải quyết tranh chấp giữa các doanh nghiệp và nhà đầu tư.

Tuy nhiên, con hào mất một trăm năm để xây dựng, đã bị nứt chỉ trong vài năm. Đúng hay sai, Tòa án Chancery Delaware đã có lập trường khoan dung hơn đối với các vụ kiện tụng cổ đông trong những năm gần đây (đặc biệt là trong một số trường hợp nổi tiếng, bao gồm nhưng không giới hạn ở Tesla), và các công ty đã bắt đầu thực sự chuyển đăng ký của họ sang nơi khác. Chúc ngủ ngon và chúc may mắn, Delaware.

Đây ít nhất là câu chuyện chính thống, nhưng các dữ liệu khác cho thấy sự thật phức tạp hơn thế nhiều.

Thứ nhất, ngay cả huyền thoại thành lập của Delaware cũng không hoàn toàn chính xác.

Mãi cho đến những năm 1980 (khoảng 60 năm sau khi Thống đốc Wilson nhậm chức), Delaware mới thực sự vượt qua New Jersey để trở thành tiểu bang số một ở Hoa Kỳ về số lượng đăng ký kinh doanh:

New Jersey đã thống trị lâu hơn nhiều so với những miêu tả tường thuật chính thống. Chất xúc tác cho sự vượt qua cuối cùng của Delaware có thể là nó đã thông qua một loạt luật liên quan đến trách nhiệm của các giám đốc, khiến các công ty niêm yết đặc biệt được ưa chuộng, cùng với việc liên tục tự củng cố các hiệu ứng mạng, hình thành quán tính của chính nó.

Thứ hai, bất kể điều gì đang xảy ra với các công ty đại chúng nổi tiếng (và các công ty trong dữ liệu Ramp), Delaware nhìn chung có vẻ tốt, nếu không muốn nói là tốt hơn:

Theo dữ liệu do Diễn đàn Quản trị Doanh nghiệp của Trường Luật Harvard công bố, tỷ trọng của Delaware trong tổng số doanh nghiệp trên toàn quốc đã thực sự tăng đáng kể từ cuối năm 2024 đến năm 2025.

Trên thực tế, nếu bạn muốn tìm một trường hợp rõ ràng về “DExit”, đó có thể là trường hợp này, và nó không liên quan gì đến Tesla, nhưng liên quan đến một hình thức công ty cụ thể:

Các LLC ở Wyoming đã gia tăng kể từ khoảng năm 2015.

Tại sao?Điều này có thể liên quan đến các điều khoản bảo vệ tài sản và quyền riêng tư cụ thể trong luật Wyoming LLC, mà chính tiểu bang quảng bá cấu trúc công ty này như một “cocktail cao bồi”.

Nói tóm lại, vấn đề ở đây không phải là nói rằng DExit không xảy ra (bởi vì ít nhất một số dữ liệu cho thấy rằng nó đang xảy ra - ngay cả khi chỉ có một vài công ty nổi tiếng chuyển đi), nhưng thực tế chắc chắn quanh co hơn những tuyên bố được lưu hành rộng rãi trên thị trường.

Trong phân tích cuối cùng, Delaware vẫn có lợi thế về “tùy chọn mặc định”, và với các hiệu ứng mạng tích lũy qua nhiều năm, sẽ không dễ dàng để rũ bỏ nó.

A16z cũng đã chia sẻ phiên bản đầu tiên của hình ảnh này trong quá khứ, nhưng khi dữ liệu tiếp tục tích lũy, hiệu ứng ngày càng trở nên tuyệt vời hơn.

AI rẻ hơn và dữ dội hơn được sử dụng - hiệu ứng Jevons được tái tạo

Giá token đã giảm, nhưng việc sử dụng token đã tăng vọt ngược xu hướng:

Kể từ đầu năm, giá token trả phí đã giảm từ khoảng 90 cent trên mỗi triệu token xuống còn 50 cent, trong khi số lượng token được xử lý đã tăng gần gấp đôi, từ khoảng 6.000 lên 12.000.

Đây là hiệu ứng Jevons trong sách giáo khoa: AI càng rẻ thì càng nhiều người sử dụng. Thật thú vị.

Bạn có nhớ khi ai đó nói rằng khi GPU mới hơn và tốt hơn ra mắt, không ai muốn GPU cũ?

Có vẻ như cũng không phải như vậy:

Theo Silicon Data, giá thuê cho cả Nvidia H100 và A100 đã tăng trong năm nay.

Thị trường vẫn còn lâu mới có sức mạnh tính toán dư thừa, và ngay cả nhu cầu hiện tại cũng chưa được tiêu hóa.

Đây không phải là một phép so sánh hoàn hảo, nhưng nếu lịch sử có thể cung cấp một tài liệu tham khảo,Có thể mất một thời gian trước khi chúng ta có thể thực sự “thấy” “nền kinh tế” do AI điều khiển trông như thế nào:

Từ cuộc thảo luận ban đầu của Faraday và Henry về dòng điện cho đến sự bùng nổ thực sự của làn sóng năng suất công nghiệp trong nửa đầu thế kỷ 20, khoảng 100 năm đã trôi qua ở giữa.

Chu kỳ lặp lại công nghệ thực sự đã tăng tốc kể từ những năm 1820, nhưng các biến số liên quan đến sự thay đổi cấp độ nền tảng vẫn cực kỳ đa dạng.

Roy Amara đã nói nổi tiếng:“Chúng tôi luôn đánh giá quá cao những thay đổi trong hai năm tới và đánh giá thấp những thay đổi trong mười năm tới.”

Chi tiêu vốn AI phóng đại như thế nào?

Chúng ta hãy xem bộ dữ liệu gây sốc này: quy mô chi tiêu vốn của AI lớn hơn nhiều so với tưởng tượng.

Vui lòng xem so sánh sau:

Chi phí vốn AI vào năm 2026 dự kiến sẽ gần với tổng khoản vay mới ròng của các ngân hàng tại Hoa Kỳ vào năm 2025:

Chi phí vốn cao hơn khoảng 33% so với tổng doanh thu thuế thu nhập doanh nghiệp của Hoa Kỳ, gấp khoảng 3 lần tổng mức thuế:

Chi tiêu vốn gấp khoảng 6 lần tổng ngân sách quân sự của bất kỳ quốc gia nào không phải là thành viên G7 của Hoa Kỳ:

Vì vậy,Vâng, quy mô chi tiêu vốn của AI thực sự vô lý.

Kalshi đánh bại các công ty dự đoán chuyên nghiệp

Các nhà nghiên cứu của Fed tin rằng hiệu suất dự báo của thị trường là đáng chú ý.

Ít nhất trên một chỉ số, dự báo của Kalshi về lãi suất quỹ liên bang đã vượt trội so với các cơ quan dự báo chuyên nghiệp:

Đối với dự báo lãi suất quỹ liên bang trong 150 ngày, tức là sau 3 cuộc họp FOMC, sai số tuyệt đối trung bình của Kalshi rất gần với sai số của các nhà dự báo chuyên nghiệp. Nhưng không giống như các cuộc khảo sát chỉ cung cấp ảnh chụp nhanh về các đường dẫn phương thức sáu tuần một lần, Kalshi cung cấp phân phối xác suất hoàn chỉnh được cập nhật liên tục… Chúng tôi nhận thấy rằng các dự báo trung bình và trung bình của Kalshi đã ghi nhận hoàn hảo một ngày trước cuộc họp FOMC, đây là một sự cải thiện đáng kể về mặt thống kê so với dự báo hợp đồng tương lai của quỹ Fed.

Nói cách khác, trong khi tất cả các nhà dự báo đều bắt đầu từ cùng một điểm, các dự báo được cập nhật liên tục của Kalshi liên tục được tối ưu hóa theo thời gian, cuối cùng đạt kỷ lục dự báo hoàn hảo một ngày trước khi công bố lãi suất chính thức. Ngoài ra, Kalshi vượt trội so với dự báo thị trường tương lai.

Điểm mạnh của Kalshi vượt ra ngoài lãi suất quỹ liên bang. Như các nhà nghiên cứu của Fed đã chỉ ra, vì không có thị trường lựa chọn nào khác cho các chỉ số vĩ mô như lạm phát, tăng trưởng và thất nghiệp, Kalshi là nơi duy nhất có thể cung cấp “các ‘tiêu chuẩn’ tần suất cao, được cập nhật liên tục và được phân phối tốt, phản ánh phán đoán của ‘công chúng’ về hướng đi của các chỉ số kinh tế này”.

Điều này rất quan trọng.

Người Mỹ 30 tuổi: không kết hôn, không mua nhà, không có con

Một biểu đồ kích thích tư duy cuối cùng với (một chút) nhận xét:

Tỷ lệ người 30 tuổi đạt được các cột mốc quan trọng trong cuộc đời đã giảm ít nhất kể từ những năm 1980.

Ngày càng ít người ở độ tuổi 30:

sống độc lập;

đã kết hôn;

Sống với trẻ em;

Sở hữu ngôi nhà của riêng bạn.

Ngoại lệ duy nhất là tuyển sinh đại học - tỷ lệ người ở độ tuổi 30 có bằng cử nhân đã tăng gần gấp đôi kể từ năm 1995.

Sau đó, đại học có đáng không?

Cột mốc? Đối với thế hệ này, nó giống như một cối xay được ép trên cổ.

Có thể có, có thể không.Nhưng bầu không khí “tiếc nuối sau khi đọc” quả thực đang lan rộng.